随着RBA（澳大利亚储备银行）一步步接近降息上限，金融市场的注意力转向了其采取非常规刺激措施（称为量化宽松）的可能性。毫无疑问，这对RBA来说是将是非常之举。除非经济陷入困境，否则其可能不会轻易这样做。

然而，RBA以外的许多人忽视了一点——量化宽松政策在澳大利亚并不是前所未有的。RBA在2008年全球金融危机期间曾实施此类措施。

RBA的资金增长了50％，达到1500亿澳元以应对危机，同时以马丁广场为代表的澳洲金融业向商业银行提供廉价资金以帮助信贷流向经济。

这一点在今天很有意义，因为商业银行很可能不会把RBA未来的现金利率降低完全反映到他们的贷款利息的变动上，因为银行的净息差（NIMs）在存款业务方面受到挤压。

净息差受到挤压的原因是银行几乎不可能向持有低利率，随存随取账户的存款者提供负利率。出于这个原因，资深商业银行家认为，由于贷款机构面临利润率下降， RBA现金利率下限为0.5％，甚至是0.75％。

RBA副行长Guy Debelle去年12月表示不排除再次进行量化宽松实验，并在一次讲话中指出，他已经研究过美联储等其他中央银行的经验。

Debelle说： “希望，我们不会将其付诸实践。但如果有需要，量化宽松也是澳大利亚的政策选项之一。澳洲的政府债券较少，这可能会使量化宽松更有效。但澳大利亚借贷利率集中于曲线的短端，而不是曲线的较长端，这可能会降低量化宽松的有效性。如有必要，澳联储的资金也可以扩充，以帮助减少融资成本的上行压力，就像在2008年所做的那样。”

在2008全球金融危机期间，RBA向银行注入流动性，包括根据其每日回购协议将银行的融资期限延长至六个月或一年。

“回购”指的是RBA同意从交易对手（主要是本地银行）手中购买政府债券和其他评级较高的证券，如银行票据和住宅抵押贷款支持证券（RMBS）。银行承诺在以后回购证券。

在金融危机期间，银行利用RBA的资金线向家庭和企业提供贷款。RBA还通过接受几乎所有AAA级票据，扩大了符合其市场运营条件的抵押品范畴，且随后一直保留了这一更广泛的范畴。

RBA还接受发行机构所谓的 “自我证券化住房按揭证券” （self-securitised RMBS），截至2008年12月，该类别几乎占央行回购抵押品的一半，随后下降到不到四分之一的份额。

澳大利亚央行采取的量化宽松危机应对措施不像其他国家央行采取的那样激烈，因为其没有直接进入金融市场购买额外的政府债券和高级银行债券以降低收益率。

Debelle的言论表明这是一个未来的选择。

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作者来源：John Kehoe AFR

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