文 / James Tong

记忆所及，在这个栏目里，从来不对房地产代理公司说三道四，这次破例说一下McGrath，因为这是一个很有名气的品牌，算得上是行业标杆。而且它也是应当被评论的，因为它现在已经是公众公司了。

被关注的原因，是因为它的股票在去年12月4日上市当日就跌破了发行价，尽管业绩比预期还高15%，股价却是拾级而下，即使第一大股东，老板John McGrath增持三十万股，也止不住下滑之势。由上市时的$2.1，下降到上周二的$1.38，蒸发了34%！这个表现，把原来也准备上市集资4亿的LJ Hooker吓得缩了回去：推迟上市了。

McGrath股价下跌的原因众说纷纭，引来不少关注。 Century 21的主席Charles Tarbey说：McGrath上市时估值太高了，传统的估值应该是销售利润的2-3倍，物业管理费的3.5-4倍或贷款利润的4-6倍，McGrath的销售业务占比约70%，而它的企业价值与盈利的比率却被定为8.8倍。另一位在Paramatta的地产经纪Edwin Almeida认为收租佣金才是主要价值所在，而这一项只占McGrath业务的11%；更有人认为McGrath是生不逢时，它上市的前一周正值悉尼房市录得五年来最大跌幅，股市中已经没有可以承托股价的气氛。

当然，运气差起来时，是可以有很多理由的，比如有人说房地产经纪本来就是没有诚信、令人没有好感的行业，只比车行经纪和广告公司稍好；另外，网络科技的发展越来越抢占传统地产经纪的市场；而John McGrath自己也曾估计，单是中国买家，就可能比一年前减少10-15%。

这些说法或许都是道理，但却只对了一点点，并没有触及最关键的部份。公司上市最大的任务，其实在于能带给支持者一个“未来会更好”的预期，而股票交易的不仅是金钱丶利润，更多的还是信心。股市为大家提供一个环境，让“信心”可以自由地流通。有些公司市盈率能达到100倍、200倍，甚至一路烧钱，却越烧越大，靠的就是令人信服的故事。而McGrath很显然没有在这方面做好准备，它的姿态和发展方向，还是在传统的维度里，这才是要检讨的地方。比如说，现在我们流行说大数据，买房子，虽然是一个低频消费，可是作为一个专卖豪宅的房产经纪，它手上多年累积起来的“高端”数据库，不正是许多人羡慕的东西吗？McGrath很应该探索一下可以怎么玩。

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