失去的30年，日本追回来了？

2020年12月12日 这里是澳洲

  本文转载自公众号：米宅海外
ID：mizhaihaiwai


日本，长期戴着“失去的30年”帽子。

但最近，日本似乎找回了失去的30年。

日经500指数11月累计上涨 15.96%，在不知不觉中突破了1989年12月大泡沫以来的高点。


日经225指数也创下自1991年11月6日以来的29年新高。


日本失去的三十年又回来了？

毕竟，股市是经济的晴雨表。

从11月起，外国投资者正蜂拥回到日本股市，掀起一年多来最大规模的涌入热潮，而这或许预示着接下来可能出现更大规模的资金流入。

外国投资者以现金和期货合约购买了价值1.1万亿日元(约104亿美元) 的日本股票，为去年10月以来最多。

图片来源：日经中文网

从日股涨幅来看，“安倍经济学”给日本带来了一轮短暂的复苏。

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日股为何大涨？

疫情之下，日本股市却爬出了泥潭，日本500指数率先突破历史新高。

凭什么？

要知道，2020年二季度日本GDP增速可是创下了二战以后的最大单季度跌幅。
 
1
无底线放水

放水一时爽，一直放水一直爽。

日本经济这些年没有起色，股市却爬出泥潭，那么一定跟货币放水有关系。

日本央行，号称全球放水的鼻祖，QE终身成就奖获得者。

论放水，日本央行说第二，没人敢说第一。

2001年就开始各种QE。

为了刺激经济，直接下场买国债，目前占比近50%；

2012年开始，直接下场通过ETF买股票，目前占日本股市总市值的5%。

从2016年开始，日本直接把利率降为负数。

日本政府的杠杆率，也是傲视群雄。


日本在这三十几年来不断放水刺激经济增长，现在公共债务已经快超过300%了。

但经济就是一直不增长，也没有通胀，反而一直处于通缩的状态。

那超发这么多货币，总得有个去处。

自然也就去了股市。
 
2
央行托底

日本其实也走出了10年长牛，离不开央行的持续加码。

截至目前，日本央行持有股票ETF的金额为34.11万亿，占到了总股票ETF的86%以上。

要知道，日本养老金规模为161.8万亿元，大致40万亿投资于国内股票市场。

如果按照当前购买ETF的速度，日本央行2020年就有望取代养老金成为日本股市最大的股东。

在日本央行和日本养老金的扶持之下，日本的股市也就变得越来越稳定，投资者的预期也就越来越稳定。

通过多年的累计，目前，日本央行持有的ETF已经占到了日本全部ETF的80%以上。

央行的介入，使得更多流动性注入日本股市，对股市起到了托底作用，大大降低了日本股市的波动率。
 
3
股息率超越美股

第一波疫情后，巴菲特第一次抄底没有选择美国。

他留出1400多亿美元的现金，没有大幅增持美股，却宣布购入了合计共62.5亿美元的日本公司股权。

那是因为日股股息率的平均水平在过去10年也和美股市场不相上下，而近两三年大幅超越美股。

图为1984—2019年日本企业盈利及其占GDP比例

在用了将近30年消化经济泡沫之后，2010年日股的市盈率首次超过美股。
 
毕竟全球货币大环境是在宽松，这时候钱放在股市在最保值的。
 
2
日本，真的失去30年？

日股的回暖，是否意味着日本已经摆脱了“失去的30年”？

那就要先弄懂一个问题，日本真的失去了30年吗？
 
1
清理泡沫的30年

从炒房炒股讲，日本确实消失了30年。

但是这正是日本的决绝和高明之处。

日本经历过严重的房地产泡沫，当时东京的房价可以买下全美国。

货币超发，导致房价暴涨过后有两种结果。

一种是日本模式下。银行受损，但是货币的购买力上升，持有现金可以保值。

一种是我之前提到过的俄罗斯模式。银行无恙，但是货币购买力受损。

日本目前的地价指数只有1995年高点的1/3，而它的GDP虽然没有怎么增长，但也没有大幅下降。

这是因为其它行业的产值提升了，弥补了房地产行业的下降。


1994—2019年日本建筑投资与高科技行业占GDP比例

如今的日本是一个全球开放经济体，日本的房产、股票，都将被重新估价。

如今的日本资产，是被挤过水分的，是相对真实的。

所以，表面上日本的经济规模没有增长，但真实资产实际上在增加，同时真实的竞争力也在增强。
 
2
产业转型升级的30年

这30年，日本顺利完成转型，由劳动密集、资本密集型转向了技术密集。

自2008年全球金融危机以来，日本各个行业中，指数下跌的是石油和煤炭制品、银行业、电力及燃起行业、钢铁、矿业、海洋运输业、航空运输业，其他所有行业指数都在上涨。


而在这些指数下跌的行业中，几乎都是夕阳产业居多。

上涨的行业中涨幅最大的是精密机器行业。

作为高科技制造行业，2009年至今能够达到279%的涨幅，可见日本高科技产业发展之迅猛。

   
3
企业洗牌重生的30年

泡沫破碎之后，GDP和GNP双升，将日本推入发达国家行列。

而发达国家各种产业饱和，经济结构稳定，有哪个发达国家能将经济增长长期保持在2.5%以上呢？

图片来源：南生今世说

低增长的经济长周期里，日企居然还能保持高速增长。

优衣库就是个例子。

失去的20年中高速增长的优衣库

在低增长的经济周期中这类企业还有很多。

这30年，日本的经济总量虽然没有增长，但经济存量的内部结构却发生了很大的变化，完成了一次“适者生存”的大洗牌。
 
4
老龄化倒逼技术革新的30年

就连致命伤老龄化也在倒逼日本技术革新。


目前，虽然日本维持极低的生育率，但生命质量比较高。

日本也是全球人均寿命最长的国家，也是生命质量最高的国家之一。
 
5
海外资产扩张的30年

日本是目前全球最大海外净资产国。

2001年，日本海外总资产达到2.9万亿美元，相当于国内经济规模的75%；海外净资产1.5万亿美元。

2011年，日本的海外资产和海外产业相当于日本本土的1.8倍。

30年的全球化大布局，铸就了现在日本庞大的离岸经济。

日本企业向国际扩张，形成庞大的离岸经济，说明日本经济国际布局上得到优化。

如今的日本，已经从一个本土经济大国，转变为一个全球化经济强国。


这曾经失去的三十年，是日本经济软着陆的三十年，是日本经济痛苦转型升级的三十年。

这三十年，日本没有失去，也没有停滞，只是在调整。



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