激进的货币政策实验施行多年后，美联储终于走到了十字路口。
4.5万亿美元的资产负债表、3轮QE、超低利率，这些都没能令经济摆脱低通胀和低增长，美联储感受到前所未有的无力感。
在上世纪90年代的经济大缓和时期(the GreatModeration)，美联储似乎怎么做都不会出错，政策制定者和选民们将其视为一台机器，美联储官员只要在认为必要的时候按下按钮，就能令经济加速或者冷却下来。
但是现在，经历了十多年的经济低迷时期，央行面临着尖锐的公众质疑，以及不断增长的自我怀疑——美国经济究竟是怎么运行的？
联储官员自己也承认：
“有很多事情我们以为自己很清楚，结果却并不如我们预期。”波士顿联储主席Eric Rosengren说，经济和金融市场的稳定程度并不像我们此前所预料的那样。
没有料到的还有特朗普的崛起：
今年的美国大选是现代史上最捉摸不定的选举季之一，特朗普和桑德斯的崛起令人意外，对于任何想要搞清楚这个问题的人来说，一个最主要的猜测就是公众对于政府机构大感失望。美联储是一个典型案例，自上世纪90年代末形成的关于贸易、科技、央行政策等一系列经济问题的传统认识如今正在发生变化。
与此同时，公众对于美联储的信心也大为动摇：
曾因对经济系统的掌控力而受到高度赞誉的央行官员们如今腹背受敌，央妈被指责在金融危机期间充当了救世主，并且没有能力预知和管理好危机后的全球经济。
类似于“占领华尔街”、“终结美联储”、“Fed Up”这样的民粹主义抗议活动此起彼伏，大肆抨击央行政策。议员和两党确实也想要给美联储施加更多约束或者限制权力。
4月的一份调研结果显示，只有38%的美国人对耶伦有“强烈的”和“比较高”的信心，另外35%的民众“几乎没有”或者“只有一点点”信心。本世纪初，美国民众对格林斯潘的信心通常超过70%。
中央银行家们为了再通胀而进行的持续数年、前所未有的货币刺激，换来的是全球经济持续低增长、低通胀的结果。而在另一方面，央行们释放的过剩流动性，以透支未来回报为代价，将许多资产价格推到了前所未有的高度。退休基金、保险公司和普通大众被剥夺了储蓄的收入，而投机者、借债者乘上流动性的大潮狂欢，坐享财富膨胀的盛宴。
“放在六七年前，我自己也无法想象我们会实施如今这样的政策，”Hilsenrath援引美联储主席耶伦年初在纽约的讲话称。耶伦认为政府太过于依赖货币政策来刺激经济，而财政政策却因两党纷争难以施展拳脚。
因为央行的干预，市场中所有的一切都以货币政策“马首是瞻”，分析师在最近一篇报告中有一句很生动的形容：违约上升无所谓、基本面恶化无所谓，政策不确定性更无所谓。只要央行的音乐持续，没有什么能阻止市场的翩翩起舞：
一个正常的市场应该是一个多元化的生态体系：有的投资者用宏观策略、有的用微观分析；有的进行长线投资、有的喜欢短线博弈；有的看基本面、有的看技术面。这样的制衡结构让市场处于平衡和可持续的状态中。但如今几乎所有市场参与者都在盯着同一个市场因素。
现在市场买买买的趋势不是因为资产价格被低估，而是因为流动性无处可去。市场认为，央行的水龙一旦打开，会有源源不断的资金将资产价格不断推高。
现在美联储很多官员自己也大感困惑：
“对我来说比较迷茫的是对一些问题的深度理解，例如金融系统的风险和杠杆到底有多大，金融系统对于经济冲击究竟缺乏多少弹性？” Williams在一次采访中谈到。
万一美联储真的失去对经济的控制会怎样？Hilsenrath：
耶伦可能会在本次的Jackson Hole年会上讨论，如果再遭受一次衰退冲击，美联储是否还有工具挽救经济。
传统意义上来说美联储可以在经济下行时期降息，但如今基准利率到了0附近，再往下的空间很小，如果衰退来临，美联储可能仍然会重新启用金融危机后尝试的非常规性工具，包括购债计划和承诺低利率维持更长时间。
“我们应当对此保持极度忧虑，”萨默斯说，我们相当于站在危险的战场上，而手里没有武器。
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