澳洲上一次陷入经济衰退，已经是27年前的事，刷新一项世界纪录！换言之，姑勿论是1997年的亚洲金融风暴、2000年的科网泡沫爆破、2008年的环球金融海啸、还是2012年的澳洲矿产业从高峰滑落，都未能击倒澳洲经济。

不过，如今面对悉尼和墨尔本房市由热转凉，加上环球利率趋于止降回升，以及中美贸易战所造成的潜在打击尚未完全浮现，澳洲经济的长胜纪录能否一直延续下去？

澳洲经济受惠于内部需求和对外贸易表现理想，于今年第二季扩张0.9%，胜过市场预期目标；按年计算更录得3.4%的增长，是2012年第三季以来最强劲的扩张速度。

如果有人对你说，澳洲经济有可能陷入衰退，你或会认为这是杞人忧天。事实上，澳洲经济的确有很强的抗衰退能力，上一次堕入经济衰退便要追溯到27年前的1991年，即是说，澳洲经济已经有接近110季处于增长周期之中，打破荷兰先前所造出的103季旧纪录。

不过，澳洲经济纵有持续了27年的不败之身，也不是全无隐患。为澳洲经济把脉，就会察觉到几点主要征状……

1. 中美贸易战殃及池鱼

根据国际货币基金组织（IMF，简称国基会）最新发表的《环球经济前瞻》，全球经济扩张的力度将会在今、明两年到达3.7%的顶点，较该组织于4 月时所预测的3.9%增幅有下调，导火线是环球贸易、制造业和投资表现于近期转弱。

尽管国基会仍预期目前的环球经济扩张速度是2011年至今最强劲，但面对中国和美国在贸易问题上发生摩擦，配合新兴经济体的财政状况出现变量，这显得国基会先前对全球经济增长的评估或过分乐观，亦未能更好地反映出环球经济出现震荡的潜在风险。

增长趋放缓未至于倒退

若然环球经济出事，澳洲经济亦难免会遭殃。根据统计，澳洲经济今年的增长速度将达至3.2%的顶峰，可是往后的一段日子将未必那么如意，因为澳洲以出口作为主要的经济命脉，中美爆发贸易战恐会影响全球贸易形势，并牵连到澳洲。

值得安慰的是，虽然国基会推测澳洲经济增长或于明年放缓至2.8%，但应该无阻澳洲经济的增长周期延续下去。

2. 房市春季未迎来“春天”

澳洲步入春季，可惜房市尚未迎来“春天” 。根据房地产市场研究机构CoreLogicRP Data最新发表的报告，截至今年9月底，澳洲全国的住宅价格中位数按年下降2.7%，其中，悉尼和墨尔本两大房市持续转凉。

在澳洲八大城市中，悉尼的住宅拍卖情况于春季尚无起色，住宅拍卖清出率早前更一度跌至50%以下，在这样的氛围下，住宅价格下调并不令人意外，中位价于9月底按年下跌6.1%，期间的表现是八大城市中最差。至于另一大城市、曾被誉为全球最宜居城市的墨尔本，当地的住宅中位价按年跌去3.4%，即使下调幅度没有悉尼房市那么大，但其表现在八大城市中仅排行倒数第三位。此外，达尔文住宅中位价下降3.7%，调整幅度更甚于墨尔本；而以矿产作为经济命脉的珀斯，住宅中位价也跌去2.8%。

悉尼与墨市房价或再降

按季计算，墨尔本房市的成绩更是敬陪末席，于截至9月底的一个季度下调2.4%。至于悉尼和珀斯亦分别下调1.5%和2%。

CoreLogic的研究部指出，考虑到悉尼和墨尔本房市占去全国房市市场价值的六成，这两大城市的房市转弱，对全澳房市的整体表现有莫大的负面影响；随着悉尼、墨尔本、阿德莱德、达尔文和堪培拉房市于9 月份的表现更逊色于8月份，预计房市将会在春季进一步降温，因为在春季的日子里向来有较多楼盘推出市场，致令供应增加，市场转向买家市场，即他们的议价能力将更强并且拥有很多选择权。

此外，悉尼房价于去年7月见顶，而墨尔本房价则在去年11月从高峰回落，而房市的调整周期一般不止十二、三个月，所以两大城市的房价恐会有进一步下调的空间。

许多时候，房市出现调整的导火线是利率大幅上调、失业率上升，或者是人口增长停滞不前，可是澳洲目前并无出现这些现象，房市下调主要是由银行业遭加强监管和收紧信贷要求所带动，以及国际贸易市场的动荡等等。

所以，如今澳洲房市的调整看似未有失控，幅度尚算温和，问题是这一波调整浪将会持续多久，事关房贷机构的信贷政策料会持续趋于严格。此外，CoreLogic的报告指出，在悉尼与墨尔本，高档住宅物业的调整幅度相对较大。以价格最高的25%住宅物业为例，在悉尼的中位价截至9 月底按年跌8.4%，在墨尔本则下降了6.7%；反之，价格最低的25%住宅物业在悉尼仅下调3.3%，而在墨尔本跌了4.1%。

然而，摩根士丹利的证券策略团队在报告中认为，房价下调的情况原先主要集中在高档次的物业，但如今似乎已开始蔓延至低档次的物业，而此档次物业的房价中位数是2011年以来首次报跌；这样的话，“财富效应” 对消费意欲的影响将会扩散到中产阶层。

摩根士丹利指出，随着楼价较低的住宅物业也出现较大幅度的调整，意味着中低收入家庭拥有的物业市值也会随之而下降，这将会影响他们的消费意欲，因为他们的备用资金相对较为有限。

花旗发表的零售业评估报告提到，零售业界的毛利率已平均下降了38基点，为此该行已把五只上市零售物业集团其中四只的投资评级列作“沽出” 。

3. 住宅供款拖欠趋恶化

因澳洲不少家庭债台高筑，加上四大银行的其中三家有“偷步”嫌疑，调高物业按揭利率，所以根据分析师推测，供款拖欠的比率或会缓步增加。资料显示，澳洲家庭负债占全年可支配收入的比率已达到190%，创下有纪录以来最高水平。

根据一篇报告的发言人指出，未来两年，一大批原本供息不供本（Interest-only Mortgage）的物业借款人，将到期把供款模式转作供息又供本（Principal and Interst Loan）,届时他们将要面对更大的供楼负担。

有分析师认为，住宅供款拖欠的情况不会一下子急速恶化，而是一步一步转差。再者，澳洲的劳工市场依然稳健，即工薪族突然失业的风险相对未有提高，而且三大银行加息的幅度相对于还款能力评估的缓冲范围未算很大。

大选将至物业投资添变量

随着银行加息，澳洲储备银行料会更加倾向于在未来一段日子维持利率不变。

不过，债券基金研究人员警告，在房价下跌的日子之中，物业按揭供款开支一旦明显增加，置业负担能力难免会受到负面影响。

PIMCO 在报告中表示，零售银行在批发市场的融资成本上升，适逢房市转差，许多“被迫” 由供息不供本转作供息又供本的按揭供款人，他们的负担或会百上加斤。该机构推算，假如按揭利率上升2厘，按揭供款占税前收入的比率将会由原来的38%，显著上升至48%，这势将成为供楼人士近20 年来最艰难的其中一段日子。

另一方面，虽然房价下降表面上有助提高置业负担能力，但面对澳洲联邦大选将至，反对党工党一旦胜出，负扣税（Negative Gearing）和资本增值税（Capital Gains Tax）减免等税务优惠或会生变，到时物业投资者将会首当其冲，而焦点可能会再次转到“买房难” 的现象。

PIMCO 估计，澳洲住宅价格在未来1-2年内会再下调一成，但应该不至于出现房市大崩围并威胁到金融市场的稳健程度。

4. 二手车销情越来越旺

面对房市转凉，在“财富效应” 下，新车销情难免会受到影响。联邦汽车同业公会（Federal Chamber of Automotive Industries）最近公布的数据显示，9月份的全澳汽车销量为94,711辆，较去年同月销量下降5.5%，为连续第五个月报跌；今年来截至9月底为止，汽车销量较去年首九个月也少了0.9%。

有见及此，经营113个汽车经销商的澳洲最大汽车经销集团Automotive Holdings Group（ 股票代码AHG）加大投资于二手车生意。

房市转凉打击新车销路

在2017至2018年财政年度，Automotive Holdings总共售出48,873辆二手车，较一年前的45,257 辆多出8%。反之，新车同期销量从前一年度的86,372辆，轻微减少至上年度的86,076辆。

Automotive Holdings 的董事总经理麦康诺（JohnMcConnell）表示，该集团将会持续投放资源到二手车生意品牌easyauto123，其营业额于过去一个年度便由5,100 万元激增至2.62 亿元，而未来还有不少商机。

不过，Automotive Holdings 股票今年来的表现仍令人失望，其股价由今年3月初的3.80 元高位，辗转回落至上周二的2.10元，累计跌去四成半。上周三尾市，Automotive Holdings 股价反弹1.9% 至2.14元。

5. 澳洲股市再坐过山车

讲到“财富效应” ，当然不得不提股市。在股市一片畅旺的日子，投资者“ 赚钱容易” ，花钱时自然会慷慨一些；反观在股市反反覆覆或跌市的日子里，人们在消费时还是会显得相对谨慎。 

瑞银分析师温特（Paul Winter）便指出，在全球各大发达市场的股市中，澳洲股市的走势相对落后了。就以今年9 月份为例，澳洲ASX 200指数全月跌去1.3%，与美国、欧元区、英国和日本股市报捷的情况大相迳庭。事实上，尽管美股近年来不断创新高，可是澳股与先前的顶峰尚有一段距离。

即使油价上涨刺激能源股板块录得4.3%升幅，仍未能扭转澳股的跌市。澳股两百种指数本周开盘下跌34.6个点至5904.9点，跌幅0.6%。分析师预测，澳洲股市本周将是极为艰难的一个周期。 CMC市场分析师表，本周市场情绪恶化，股市可能面临更大挑战，美国10年期国债收益率正逼近3.2%，（而且）投资者的买盘可能受到借款成本上升以及刺激性消息减少的限制。医疗巨头CSL股价周一下跌1.8%，至184.73元，延续了近期的糟糕表现。该公司股价已从230.28元的创纪录高点下跌近20%。这导致了普遍疲软医疗保健行业再次下跌。

美国中期选举有何影响？

美国中期大选进入最后一个月的倒数阶段，统计过去30 年，美股在选前一个月上涨胜率达100%，平均涨逾5%，且选后气氛持续偏于向好，带动美股持续走高。

根据彭博社的统计，自1990 年以来的七次中期大选，美股于选前一个月平均上涨5.34%，而且选后多头气氛延续，往后一个月、两个月与三个月，同样上涨居多，平均涨幅各有1.52%、3.25%与5.58%，显示选举行情对股市具有一定的加分作用。

据报道，今年的中期大选，市场都聚焦在特朗普主导的贸易战，虽然数度引发投资者恐慌情绪，但特朗普的民意支持度仍居高不下，并反映在选情民调上。

根据知名网络民调Predict it预测，共和党的得票率一直稳居七成以上。美国在这次贸易战中占上风，加上与墨西哥和加拿大两国敲定新的自由贸易协定，又与欧盟和日本达成默契，稳定邻国市场。因此，只要未来不出大乱子，市场有机会慢慢回归基本面，关注后续将公布的各项经济数据，以及第三季企业财报。

大家值得留意的是，假如美股继续再创新高，可是澳股则未能跟随大涨，到时或会打击市场的情绪。反之，美股一旦在大选过后不升反降，就更加要密切留意澳股的反应。

6. 财务咨询趋增

根据一家财务咨询公司介绍，在2017至2018年度，有8,500 个新用户选用该公司提供的财务咨询服务，是历年来升幅最大的一个年度。从中反映出,越来越多澳洲人感受到财政压力。

他们的负责人指出，最近几年里，面临住房压力的人数有增加趋势，尤其是在私人市租住单位的人士；此外，越来越多民众在应付信用卡债务时遇到困难。根据调查，有的澳洲人的欠债竟然相当于他们年薪的六倍。

7. 更多人上网买折扣货

数据显示，越来越多澳洲人爱到网上搜寻特价货品或二手货，与此同时，也有更多人把家中无用的物品摆到二手市场放售来帮补开支。这都凸显出人们感受到财政压力，以及他们对前景越益感到不明朗。

根据调查显示，在澳洲，目前每月平均有超过1,100万个用户登入ebay网页，较2015至2016年度的平均780 万个多出41%。

8. 人均收入不升反降

份最新的研究报告显示，过去十年，澳大利亚工资涨幅远远超过了居民生活成本的涨幅。由官方提供的数据显示，两者涨幅分别为31%和22%。然而根据现在人们生活水平以及物价上涨的情况来看，情况显然不是这样的，虽然在过去10年澳洲的薪资涨幅大于生活成本涨幅，但是澳洲的人均收入在最近5年不但没有上涨，反而还有所下降，而最近5年恰好是各种物价飞涨的时候，所以我们细看报告的话，截止至2017年底的5年里，澳洲平均收入下降了0.1%，而根据澳大利亚统计局的数据，澳洲CPI（消费物价指数）从2013年开始到2018年却有了大幅的上涨，涨幅接近10%，工资没有增长，而物价却涨了，这也是造成了澳洲购买能力下降的主要因素。

总结

综合上述的几大征兆，澳洲经济是否能持续增长依旧处于一片迷雾之中，但是根据数据来说，总体看起来澳洲的经济依旧会继续处于增长趋势，但其实澳洲的经济发展状况远没有那串数据显示的那么健康，政府GDP报表连年增长，人民生活却日渐拮据，在国际贸易动荡的影响下，这些日积月累的经济影响就逐渐显现了出来，而且随着时间的推移，银行利率继续攀升，汇率、股市都在跌跌不休，所以，在国际贸易局势没有更大的改进之前，若政府不再做出一些应对的措施，澳洲经济恐怕很难维持现在的增长趋势了。

精益地产 整理发布

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