开始备考CFA的同学
第一反应只有两个字
混乱！！！
十大个章程无数个细点
提纲有那———么长
真的不知道从哪里开始
但是不要方
今天小编就带大家
全面梳理CFA各级知识点
帮你一次搞定复习方向
从学习的角度来讲，CFA主要是为未来希望从事股票分析师，基金工作者们定制的。
如果大家想大体学习了解目前市场上的金融工具与金融市场，CFA也是推荐的。
CFA涉及的广度很宽，固定收益，衍生品，股票分析研究，投资组合等等(具体的内容在后面的课程介绍中会有概要说明)。
对于数学不好的同学门也是个福音，CFA数学涉及的比较浅显。
我们将10门课程分成三个框架，大家就会有一个更清晰的认识：
基础框架：道德，数量，以及经济学。
财务主导的框架：财务报表分析，公司理财，权益。
金融工具框架：固定收益，衍生品，另类投资，以及投资组合管理。
下面我们就对各个科目
进行详细介绍
评估每个课程的重要性
二星到五星进行打分
二星课程✨
= 道德 =
不想多说，基本上都是CFA要求的规定，比如如何避免老鼠仓，如何保证你个人报告的独立性，如何对客户忠诚，Soft Dollar的处理等等。
对一些金融公司从事公司管理，法务部的朋友来说有些借鉴意义。
三星课程✨
= 经济学 =
涉及的主要是微观，宏观经济学中的一些皮毛。
微观主要关于需求，供给间的关系。什么因素能够促进经济增长，3个经济学理论。
宏观强调政府行为对经济增长的影响，货币政策，财务政策的影响等等。
二级中涉及到一块关于利率，通货膨胀，以及汇率之间的关系的内容， 比如中国Inflation高，央行要控制，就要加息，利息高了，国外热钱进，赚利差，并在外汇期货市场上锁定汇率卖空RMB，导致RMB贬值。
关于外汇还涉及到一个三角套利的内容，简单的说就是通过三种外币汇率之间有无Risk-Free套利的关系。
而且通过简单的看过几个银行的外汇牌价，检验过一些货币间的关系，目前还没有看到过有套利的机会。
= 另类投资 =
另类投资里面涉及很多投资产品和方法，以及封闭式基金，ETF,房地产，大宗商品等投资产品的介绍。
其中二级中主要强调对房地产特别是Raw Land的估值，以及PE中的估值方法如VC,LBO等等。Hedge Fund也会有些基础的介绍。
学习当中只是涉及些基本的概念。如果想很好的了解某种投资产品，还需要很深入的学习。这门课学下来就感觉比较空，没有什么特别深刻的印象。
四星课程✨
= 数量 =
CFA通常是侧重于无数理背景，非常适合数学背景较弱的学员。
因此课程中，虽然有数量者们课，但是内容都很基础，不会有大量，复杂的数学计算，会涉及到基本的概率论的内容。一级主要偏向于假设检验。
二级要掌握一些模型，一元回归(Regression)，多元回归(Multi-Regression)， 时间序列模型(Time-Series)。
从考试的角度来讲，一级的数学偏重于基础的计算，让你算Covariance, Sharp Ratio等等。
二级中则强调对各种模型基本概念的掌握，定量的内容很少，CFA协会最爱考的就是一些模型的假设，适用范围等等。
数量的学习价值不高，更多的在于应试。如果以后想做金融工程，做中性(无风险套利)投资的话，CFA涉及到的知识远远不够，学习中并没有体现如何通过一些软件来建模，最多就告诉你些如何选择Model。
作为一个金融分析师，无论是股票，期货，还是外汇，如果你能找到一个不错的Model对于投资研究还是能起到一定数据支撑的作用(能忽悠住客户)。
= 固定收益 =
从债券分析本身来说还是很有价值的。目前很多基金都是混合型品种，对基金从业人员的要求也会不限于股票，还要具备一定债权分析的能力。
总体来说，公司债券和国家的利率政策，公司的信用等级，发行期限，市场波动性以及债权当中附加的期权都有关系。
但是这部份涉及到一块衍生债权在未来中国金融发展上也许会出现，有兴趣的同学们可以关注这类产品的设计和原理。
= 衍生品 =
衍生品这块说的也许不是很全面，定量的涉及也比较多。
主要包括了对市场上衍生产品如期权，期货，Swap以及期权的介绍。衍生产品的定价、如何进行无风险套利等都是重点。
衍生品在中国目前来看品种太少，未来也是一大发展趋势。但是通过程序交易系统进行无风险套利，中国目前发展的比较快。
CFA这块衍生品介绍的还是蛮简单的，很多实质性的内容请参考FRM和CQF。不过数学不好的同学最好就不要涉及这块。寻找好的数学模型是衍生品乃至中性投资的重点。
五星课程✨
= 财务报表分析 =
一级二级考试中都占到了20％左右，这块Fail了，考试就没戏了。
一级主要是基础会计的内容：三大表的认识，现金流的计算，存货的处理方法，各种比率的介绍，表外资产的会计处理方法。考试中也就是简单的比率计算和基本概念的考量。
= 投资组合管理 =
给你一揽子股票和金融产品，如何分配他们的权重使得价值最大化那？无论是机构投资者，还是小户投资者，都面临这样的选择。
通过投资者的无差异曲线与最小方差前沿相切获得收益一定时，方差最小的投资组合。
不过没考虑无风险产品(国债)，所以又把国债的无风险收益率加到模型里面够成了一个Capital Asset Line。
找到了无风险利率和风险产品之间的最优配置权重，如果把市场上所有的风险产品都加进来的话，那不是很厉害。
通过加入更多的风险产品，最小方差前沿转化为有效前沿，通过和无风险Rf的组合又变成了Capital Market Line。
有了CAL和CML线之后我们就能有效地找到权重配比。模型毕竟是模型，是有很多假设的，所以在现实生活中使用时要考虑产品之间的相关性，以及投资者的投资风格(是否是风险厌恶)等等。
有了这个东西之后还没完，沿着此理论又发明了CAPM，也就是Equity里面讲的用于衡量Required Rate of Return 方法之一。
后生觉得风险分为系统和非系统型风险。系统风险可以通过产品的分散化进行规避。而非系统性风险则很难规避。
所以通过找收益和系统性风险(Beta)获得有效前沿，并与Rf之间构建了一条SML线。通过SML线我们可以知道金融产品的要求回报率。
如果分析师预计的期望回报率高于要求回报率的时候则买入，反之卖出。CAPM的假设条件也有很多。最苛刻的当属市场无摩擦。没有佣金那券商的Broker们怎么活那？
说了一大堆，总结下就是如何用一套模型是做资产分配的。后生的CAPM模型则是用于判断股票或者金融组合的价值，低估还是高估。
= 公司理财 =
这部门内容也可以看作是财务部门的延续。更多的是分析公司如何选择项目，通过什么方法来选择项目。
耳熟能详的就是NPV，IRR等等。复杂一点的就是比较不同年限时如何选择项目。如何进行现金流的折现选择折线率等等。
折线率选择时要分清是对公司整体价值的估值(WACC:债券和股权人的要求回报率)还是对股权的评估(股权人的回报率)。
= 权益 =
对于立志成为行业研究的同志们来说，Equity是最精彩的部分。
首先是介绍了交易市场的种类，Order-Driven和Price-Driven市场下的优缺点，主要指数的编制方法。
其次介绍了一些投资产品例如ADR, Close-Open Fund 以及ETF的基本概念和优缺点。
前面部分的知识有些零散，更多的是了解目前的交易市场以及一些金融工具。后半部分主要集中介绍了行业研究以及公司股票的估值。
对于崇尚基础分析的CFA协会来说，股票研究由自上而下的顺序进行分析。
首先是宏观经济面的分析，判断当前环境属于经济周期的哪个阶段，要买何种的投资产品。
然后是行业面的研究，影响行业的因素，波特五力的分析，通过ＨＨＩ指标判断公司所处行业竞争程度等等。
公司层面上，通过相对估值(P/E.P/S,P/B,EV/EBITDA,etc)，绝对估值法对公司进行价值评估(FCFF,DCF, Residual Model).这块涉及的内容很多。
包括各个估值方法的适用性，比如EV/EBITDA适用于折旧大，Fix Asset 大的公司进行估值，可以很好的评估公司的运营效率。
FCFF可以很好的衡量公司价值（体现了债权人，股东以及管理层的关系），能够对大股东进行估值。残指模型的估值减少对未来预测的依赖，现值部分占了估值的大头。
考试中对各种方法的计算也是必不可少。
给你一张报表，让你算FCFF，告诉你Growth Rate, Required rate of Return, 求Multi-stage DDM。
当然，现实生活中不会告诉你模型的要求回报率是多少，分析师主观的分析对要求回报率的判断也不一致，导致不同机构对公司的估值也不会相同。CFA协会对要求回报率也给出了一些科学的模型。
首先是基于CAPM(Capital Asset Price Model)，CAPM在Portfolio章节里面会有介绍，主要是通过股票的要求回报率以及分析师的期望回报率判断股票低估或是高估。
通过CAPM可以求出股票的要求回报率。如果通过CAPM计算回报率的话，又涉及到一个新的问题，模型中重要参数市场溢价ERP(Return Rate Market与Risk-Free Rate of Return的差)以及Beta(系统性风险)如何确定那？
CFA提供历史法以及Forward-Looking 法对ERP进行估值。对于公司beta的确定，就要借助数学章节中学习到的Regression对公司的Beta 做回归得出。
不过通常，Beta的Mean value也是１左右。根据不同公司的类型提供经验的Beta值。比如Cyclical企业Beta>1，Defense类型的企业Beta<1，Growth类型的Beta值最大。
同时，Beta可以通过行业行业的Beta均值去杠杆后在乘以公司杠杆后得出。有了Beta和ERP我们就可以通过CAPM来粗略的预测公司的要求回报率。
我相信机构里面对Required Rate of Return的计算也会用到CAPM. CAPM的学习也是非常必要的。
除了CAPM模型之外，CFA还提供了另外几种模型来预测要求回报率，比如多因素模型包含了公司大小的溢价，流通溢价，以及帐面市场比(B/M)的溢价等等。
多因素模型这块就体现出分析师的投资艺术，只要对公司股票价值的影响因素都可以加入进来(通过回归方法找到相关的因素)。
看小编啰嗦这么多
有没有对CFA已经
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