8月11上午，中国央行意外大幅下调人民币/美元汇率中间价1.9%。

这是有记录以来的最大下调幅度。在今天以前，2015年人民币的最大调整幅度也不过才0.16%。中国央行此举震动了市场。在外汇市场上，人民币对美元汇率下跌了0.93%，至6.2679元人民币，这是今年3月4日以来人民币兑美元汇率的最低值，创下人民币汇率最大单日跌幅纪录。人民币暴跌也拖累澳元下跌，澳元/美元8月11日亚盘大幅下挫，刷新两个交易日低位0.7343。在商品市场，多种大宗商品出现暴跌，现货黄金失守1100美元关口，刷新1096.75美元/盎司的日低价位；白银、铜也出现大跌。

此次汇率下调会带来多方面的影响。首先，在经济下行压力下，中国开启了人民币贬值之门。

其次，人民币大幅贬值有经济方面的重要考虑。

第三，人民币大幅贬值反映出中国在宏观政策上开始全面调整思路。

第四，人民币国际化的步伐将会放缓。

第五，人民币贬值会使美国的指责增多，两国会有更多的汇率战。

疯狂么？也不尽然，这只是开始，甚至算是中国央行的小试牛刀。中国央行以及官方评论指引都强调本次贬值制度意义，即人民币汇率形成机制改革迈进市场化方向，这并无新意的表态也让部分评论者认为中国为了加入特别提款权（SDR）而主动靠拢国际货币基金组织的评价体系，也有人认为贬值是为了拉动出口。

首先，汇率高低是货币常态，很难作为改革与否标志，以行政手段靠近市场价格并不意味着汇改制度的市场化。

关于IMF在2015年能否最终接纳人民币为SDR不谈，SDR本身就是略显过时的制度安排，在未来国际金融动荡之中，其作用远不如各国央行货币互换，换而言之，未来能够真正充当国际社会最后贷款人的角色，很可能是央行货币互换网络，SDR的角色与作用并不清晰。

其次，中国经济放缓已是不争事实，近几个月的出口数据也持续低于市场预期，相信这也是促成央行考虑贬值的重要因素之一。但实际上，今天的贬值幅度难以真正提振出口，尤其伴随着中国制造业成本正在向美国靠拢，其提振效果也需要更长时间来体现。

第三，对于中国经济而言，随着前期资本市场动荡，目前更为急迫的问题在于金融稳定，因此从更直接也更重要的角度而言，调整汇率很大程度是为了降低金融与资金外流等方面的不稳定因素。

人民币稳定与否决定着人民币资产价格，而人民币资产价格变动又反作用于人民币汇率面，维系二者之间纽带主要就是资金流动情况；无论国内汇率还是资产变动，都与资本流动相连。2005年之后，人民币名义汇率升值3成，而实际有效汇率则更为惊人，综合计算下来，从最低点到上月，其对全球主要货币实际升值幅度接近6成。即使考虑到中国相对竞争力同期也上扬，但这显然不足以抵消升值带来的影响。

其结果如何？一方面，中国出口竞争力大受打击，从之前大幅度扩张全球出口份额到今年出现出口份额缩小；另一方面，按照别国货币购买力来评估，人民币资产普遍高估，后者隐含着资金外流的潜在巨大压力。也正因此，从去年到现在，中国资本外流情况日趋严重，摩根大通分析师曾经估算中国过去五个季度的资本流出超过5200亿美元。资本外流最开始只是涓涓细流，如果形成趋势，那么将可能出现千里溃提的趋势。

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