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上调10%黄金的预估价格：2021年 至 US$1988/oz；建议买入的金矿股：SBM, SAR, RSG；遭到降级建议卖出的金矿股：EVN, RRL。

EVN面临估值过高的问题，潜在下调空间为29%。主要原因为红湖矿区的执行风险，非主要业务的利润下降导致风险过度集中。

RRL的潜在下调空间为28%，主要是由于剥离成本的上升，Duketon矿区的生产成本还会继续上升，McPhillamys项目遭到大部分公众反对，开采时间恐延后。就算金价继续上涨，RRL的增长潜力相较同行增长空间更有限。

上调BOQ评级至买入，下调ANZ评级至中性，NAB维持买入评级。

概览：银行下调存款利率，四大银行短期存款利率（1/3/6个月）下降17个基点，并出现过量现金涌入银行（大约900亿资金）。目前Libour-OIS息差降低，说明银行间互相拆借的意愿上升，高盛下调了银行净利差下调的幅度，并上调了银行的7%的收益。主要是由于在RBA降息50个基点后，银行并没有百分之百按照这个标准降低自己的存款利率，而是只降低了一半。上个季度大量资金涌入短期存款，迫使银行不得不继续下调短期存款利率来应对过大的利息支出。从另一方面看，由此而增大的银行净息差会增加银行的收益。

而目前为了应对新冠疫情而加印的钱导致了央行过量的流动性，甚至把Libour-OIS息差拉向负数，更加大了银行的净息差。

高盛研究发现：

·        ANZ：每20个基点Libour-OIS息差的降低，会增加1基点净息差（银行利润）

·        NAB：每10个基点Libour-OIS息差的降低，会增加1基点净息差（银行利润）

·        CBA：每5个基点Libour-OIS息差的降低，会增加1基点净息差（银行利润）

·        WBC：每5个基点Libour-OIS息差的降低，会增加1基点净息差（银行利润）

BOQ的净息差与Libour-OIS息差存在更紧密的联系，所以成为了最大的受益者，而在同行业评估中高盛发现BOQ现在的价格存在12% 和21%的低估（根据EPS和PPOP的测算方式），所以高盛上调了BOQ的目标价格至$7.17。然而昆士兰地产价格的下滑以及借贷市场的竞争压力也是投资者需要考虑的因素。

上调铜，铝，金等商品价格预期。之前高盛预期2020-2021商品生产公司的收益平均下降6%，但由于强劲的AUD汇率以及商品价格的上升，高盛更新过后的收益预期修改至上涨12%。半年内值得关注的金属有铜，铁矿石，冶金煤还有锆石。

建议买入的材料板块公司：BHP, ILU, S32, AWC, NHC。

下调RIO的评级至中性，SFR修改为卖出。

材料价格走势2020-2023年预测：

Source:  Platts,Bloomberg, FactSet, Goldman Sachs Global Investment Research

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