澳大利亚生产力委员会(ProductivityCommission)针对私人养老金(superannuation)系统的调查报告草案(draftreport)前段时间正式公布。

一

背景

作为为澳洲政府提供独立经济政策咨询的调研咨询机构，生产力委员会对于澳洲私人养老金系统的调查咨询（inquiry）历时两年之久。

而对个人而言，作为仅排在房产之后的第二大个人资产，super却很少被人们所了解。虽然雇主（employer）需依法向任何年龄超过18岁月收入超过$450澳币雇员（employee）的私人养老基金账户（superannuationaccount）供款雇员日常工资的9.5%，人们却通常不太了解自己的养老基金（superannuationfund）到底是市面上200多家养老基金中的哪一家。更不了解自己投资到了养老基金里的哪种投资产品（被称作investment options）。

在当下的制度中，虽然我们有权利随时选择自己的私人养老金基金和基金中的投资产品，绝大多数人并不会使用这一权利。

二

问题

生产力委员会的草案指出了养老金系统中的两大结构性缺陷:

这两项缺陷的主要根源是绝大多数养老金账户会员（superannuationfund members, 也就是作为账户持有者的我们大家）在现有的”雇员强制参加，雇主强制供款“的养老金模式下，通常是在入职时不明就里的加入了一家由雇主指定的默认养老基金（employernominated default fund），因此对自己的养老基金并不了解。

由于是雇主供款，大多数人不会自己主动去了解养老基金的信息。对于年轻人来说，因退休还早，房贷，子女上学等问题更加迫在眉睫，大多数人不会优先关注自己的养老基金。而绝大多数人对澳洲养老金制度不甚了解，即便希望有所作为，却经常被复杂的养老金系统弄得头昏脑涨，不知从何处入手。

这些问题导致了绝大多数人在养老金系统中并不是掌握主动，积极参与投资决策的养老基金会员 (activemembers)，而是随波逐流的被动疏离者 (disengagedmembers)。

无意而为的多重账户(unintended multiple accounts)由此产生，而我们也会因此负担双份的管理费用，保险费用，投资费用。很多年轻同学短期打工所获得的养老金储蓄就这样被迅速耗尽了。

虽然澳洲税务局(ATO– Australian Tax Office)为大家提供了通过税号 (TFN - Tax FileNumber)来找回并合并多个养老金账户的简便方法，但大多数人还是负担着多重账户。

此外，被动疏离者所主导的市场会使得投资表现不佳的养老基金和其投资产品无法被市场淘汰。

在普通市场中表现不佳的公司通常会被消费者用脚投票挤出市场。

比如一家没有好产品的手机公司，几乎肯定会因没有足够用户愿意买单而被淘汰出局。

而在被被动疏离者所统治的澳洲私人养老基金市场中，投资表现不佳的养老基金和其投资产品(underperforming products and funds) 却能长期存在。这使得在缺乏优胜劣汰竞争环境的养老金市场里投资的整体效率低下。

同时，缺乏除劣取优的市场机制也为很多逐利的大型金融集团（financialconglomerates）提供的完美的获利场所，利用垂直整合（verticalintegration），关联外包公司（related-partyservice providers），非独立的理财顾问（non-independentfinancial advisors/planners）在养老金市场中大快朵以而不比担心养老金会员会用脚投票。这令普通养老基金会员在低下的投资回报中损失惨重。

Source: Productivity Commission, infographic, A better super system for you

三

解决方案

生产力委员会的报告草案针对无意而为的多重账户和投资表现不佳的养老基金和其投资产品这两大结构性缺陷提出了对现有养老金默认供款(defaultcontributions)分配体系的重大改革方案。其中最核心的提案包括:

Source: Productivity Commission, infographic, A better super system for you

这一解决方案一旦被政府所认可并立法通过，将瓦解现有的主要依附于劳资关系(industrial relations)系统来分配养老基金默认供款(defaultcontributions)的分配体系。

引入独立专家小组评审十佳养老金作为默认基金，并赋予审慎监管局(APRA)对表现不佳的养老基金收回MySuper（默认投资产品）牌照的权利将为养老基金市场提供所需的优胜劣汰的竞争环境。当作为市场主体的需求一方被被动的疏离者所充斥而无法提供除劣取优的市场机制时，政府将补位为其提供所需的竞争环境。

这一解决方案无疑是对养老金系统内需求无效这一长期无法解决的难题的一次积极尝试。它有利于通过给养老基金竞争压力来帮助我们大多数人获得投资表现更好基金和产品。

对于养老金行业和投资行业而言，这一方案的影响将会是极其深远的。