刚刚，华为不上市的真正原因曝光！,澳洲金融圈微信公众号文章

3月31日，华为通过其官网公布了2016年年度报告，今天早上在媒体上刷屏的焦点是：华为员工去年人均收入达到60万元。

其实，细读年报我们可以发现很多更为重要的信息，比如：华为为什么不上市。

对于华为不上市，任正非有过多次解释。2016年5月9日新华社曾播发一条“与任正非面对面”的新闻稿，里面有这样一段对话：

记者：华为为什么不上市？

任正非：因为我们把利益看得不重，就是为理想和目标而奋斗。守住“上甘岭”是很难的，还有好多牺牲。如果上市，“股东们”看着股市那儿可赚几十亿元、几百亿元，逼我们横向发展，我们就攻不进“无人区”了。

2014年前后，任正非还对记者说过这样的话：

华为创始人任正非日前在接受媒体采访时明确表示，华为肯定不会上市，“资本市场都是贪婪的，从某种程度上来说，不上市成就了华为的成功。”

任正非表示：“我们都听过传统经济学中的大量理论，这些理论都宣称股东具备长远视野，他们不会追求短期利益，并且会在未来做出十分合理、有据可循的投资。”但事实上，任正非说，“（公众）股东总是很贪婪，他们希望尽可能快地榨干一家公司的每一滴利润，而拥有这家公司的人则不会那么贪婪。我们之所以能超越同业竞争对手，原因之一就是没有上市。”

其实稍有资本市场常识的人都知道，只要创始人、管理层持股超过51%，就足以实现对公司的绝对掌控，公司的分红策略、发展战略不会受到外部股东的制衡。

所以，任正非对记者的两次表态，并没有解释清楚华为为什么不上市。

如果你细读华为2016年报，就会发现秘密所在：华为有着极为特殊的股权、表决权结构。

上图是华为的组织结构图，跟其他公司一样，“股东会”是最终决策者、所有人和控制人。华为年报也说：股东会是公司最高权力机构。

但接下来华为年报毫不掩饰地告诉我们：华为的股东会由“工会”和“任正非”两名股东组成。没错，只有两个股东，一个是任正非本人，一个是“工会”。

年报接着说：

工会作为公司股东参与决策的公司重大事项，由持股员工代表会审议并决策。持股员工代表会由全体持股员工代表组成，代表全体持股员工行使有关权利。

由此可见，“工会”这个华为的大股东，背后是“持股员工代表会”，而这个代表会，当然是由“持股员工代表”构成的。那么，“代表”都是谁呢？年报接着透露：

持股员工代表和候补持股员工代表由在职持股员工选举产生，任期五年。持股员工代表缺位时，由候补持股员工代表依次递补。

目前持股员工代表会成员包括：孙亚芳、郭平、徐直军、胡厚崑、任正非、徐文伟、李杰、丁耘、孟晚舟、陈黎芳、万飚、张平安、余承东、梁华、任树录、田峰、邓飚、周代琪、蔡立群、江西生、尹绪全、姚福海、查钧、李英涛、纪平、陶景文、张顺茂、丁少华、李今歌、王胜利、王克祥、吕克、杨凯军、蒋亚非、何庭波、孙铭、吴昆红、赵勇、颜伟敏、唐晓明、王家定、魏承敏、熊乐宁、李山林、徐赤、宋柳平、周红、陈军、惠椿、彭中阳、李刚。

“代表”一共是51个人，其中包括任正非及其女儿孟晚舟（华为常务董事，首席财务官）。而且华为还准备了N名“后补持股员工代表”，随时准备出缺的时候递补进来。所以，外部力量想影响华为的核心权力是非常困难的。即便费尽千辛万苦，掌控了“工会”，也只能跟任正非形成1:1的表决关系。

上图：华为董事会成员，图片来自年报。

前排左起：李今歌、郭平、孟晚舟、徐直军、任正非、胡厚崑、何庭波、李杰；

后排左起：陈黎芳、万飚、张平安、孙亚芳、徐文伟、余承东、丁耘、李英涛、王胜利；

任正非、任正非的女儿孟晚舟，以及董事长孙亚芳的位置、姿势，值得品味。

那么也许有人会问了：不是说任正非持股量非常小，华为员工持股量非常大吗？其实，这就是华为股权结构特殊的地方。

我们可以这样理解：任正非在企业发展过程中，把绝大多数股权“不完整地”、“虚拟地”授予了员工。从本质上说，华为给予员工的是“在职期间的分红权”，不是我们一般意义上的股权。

网上有一篇文章，形象地描述了华为员工获得“虚拟股权”的场面：

每年此时，表现优异的华为技术有限公司(下称华为公司)员工们会被主管叫到办公室里去，这是他们一年当中最期待的时刻。这些华为公司的“奋斗者”们会得到一份合同，告知他们今年能够认购多少数量公司股票。

这份合同不能被带出办公室，签字完成之后，必须交回公司保管，没有副本，也不会有持股凭证，但员工通过一个内部账号，可以查询自己的持股数量。

在相当长的时间里，如果员工辞职或者被炒掉，“虚拟股权”只能卖给“华为工会”，价格一般是买入的价格（比如买入时是1元一股，卖出时也一样，跟净资产、市盈率无关）。由此，曾有华为离职员工状告过公司，但一般都会败诉。因为当初跟公司有协议，而且他们也拿不出自己持有华为股权的确切证据。

华为年报还这样描述了公司股东、持股计划：

华为是100%由员工持有的民营企业。股东为华为投资控股有限公司工会委员会（下称“工会”）和任正非。公司通过工会实行员工持股计划，员工持股计划参与人数为81,144人（截至2016年12月31日），参与人均为公司员工。员工持股计划将公司的长远发展和员工的个人贡献有机地结合在一起，形成了长远的共同奋斗、分享机制。任正非作为公司个人股东持有公司股份，同时，任正非也参与了员工持股计划。截至2016年12月31日，任正非的总出资相当于公司总股本的比例约1.4%。

如果你知道了华为股权的真正含义，就明白了任正非是如何只持有公司1.4%的“股权”，但却获得了不少于50%的投票权的。

华为内部股权，跟我们通常所说的股权含义完全不同，所以事实上华为仍然在很大程度上是任正非的企业，他至少控制了50%的投票权，只不过自己只拿了1.4%的分红权。

有媒体曾质疑过华为的股权是对员工的“欺诈”，是不规范的。但事实上，华为的内部虚拟股权（分红权跟表决权存在分离现象）的设计是超前的，它成功解决了科技企业的发展问题。后来很多企业采取了类似的股权、表决权分离的方法，比如阿里、京东等等。由于目前A股、港股还不接受特殊股权公司上市，所以阿里、京东只能远赴美国上市。

华为如果上市，它的情况就更为复杂，这将是一个很大的难题。所以，不到非上市不可的时候，华为是不会考虑这个问题的。中国官方此前已经明确表态：要推动特殊股权结构企业上市。也就是说，华为未来在国内A股挂牌不是不可能的。

年报还透露了一个有意思的现象：华为有董事会，还设立了一个“董事会常务委员会”作为董事会休会期间的执行机构。在这个常务委员会里，任正非（副董事长）和孙亚芳（董事长）都没有出现，但任正非的女儿孟晚舟在里面。

根据年报：

董事会成员共17名，由全体持股员工代表选举产生。董事会成员包括董事长孙亚芳，副董事长郭平、徐直军、胡厚崑、任正非，常务董事徐文伟、李杰、丁耘、孟晚舟，董事陈黎芳、万飚、张平安、余承东、李英涛、李今歌、何庭波、王胜利。

董事会设常务委员会，常务委员会是董事会休会期间的执行机构。董事会常务委员会成员包括：郭平、徐直军、胡厚崑、徐文伟、李杰、丁耘、孟晚舟。2016年，董事会常务委员会共举行了12次会议。

另外，华为2016年年报还告诉我们，虽然企业业务发展迅猛，但利润增长缓慢。尤其在消费者业务方面，华为仍然没有建立强大的竞争力，道路又远又长。