澳华财经在线 10月24日讯 券商Wilsons宣布维持澳大利亚生物医疗公司昂克素尔（OncoSil Medical Ltd，ASX：OSL）股票买入评级，并将目标价上调到42澳分。这距离中期“理想估值”的距离还有一块七毛八，但较当前价格已高出两倍多。支持评级调升的理由有哪些？
 
ACB News《澳华财经在线》报道，胰腺癌，让人闻之色变的夺命杀手，因病患存活期短而疗法十分有限，被冠以“癌症之王”的称号。胰腺癌患者五年整体存活率仅6%。多达八成的胰腺癌诊断出来后已经太晚，不适于手术，目前化疗是唯一的办法。
 
由于胰腺所处位置特殊，牵连极广，如何提高疗法的有效性，降低副作用，是领域内的主攻研究方向之一。昂克素尔（OncoSil）是其中的佼佼者，上市公司的股票最新价是0.12澳元。“我们的估值和投资观点基于对OncoSilTM产品的评估。我们保持‘买入建议’，并且目标价格上调为42澳分/股”。
 
昂克素尔正准备启动在美国和澳大利亚的首次OncoPac-1临床试验，主要目的是展示化疗时加上OncoSilTM疗法可延缓胰腺癌肿瘤的扩散，效果要好于单独使用化疗。“如果证明OncoSilTM可通过一次性施用放射剂量消融肿瘤，且操作安全，这可能会带来（胰腺癌）治疗操作的变革。”
 
昂克素尔（OncoSil）是一家临床期医疗设备公司，寻求针对胰腺癌与肝癌患者提供新型放射疗法，拳头产品OncoSilTM是一种硅磷贝塔放射器，可通过内视镜式导管放置到经定位的胰腺癌病患瘤体处，做近距离放射治疗。相比于外部放射治疗，更加集中和确定。过往四次临床试验中，其疗法的耐受性、安全性与效力试验均取得积极效果。

OncoSilTM疗法取得重大积极成果的背后是昂克素尔在研发周期内的大量资金投入，仅上年公司从联邦政府获得的研发退税达到230万澳元，远超2014/15财年。今年早些时候，上市公司还曾以每股0.21价格配股从高级投资者处融资1200万澳元，为欧美市场准入申请获得坚实资金储备。

如果说创新医疗产品入市是一场田径比赛，昂克素尔正处于“预备”起跑的阶段。其产品已提交申请欧洲CE认证，寻求在欧洲和其它非美国市场的准入许可。经过一年多的申请准备，实现在欧洲的商业化只差指令枪响。Wilsons 的研报认为，OncoPac-1临床试验将扫除产品取得CE认证的障碍，欧洲监管方可能只是在等待产品安全性数据出炉，以做最后确证。
 
在美国市场，昂克素尔的产品从美国食品与药品管理局（FDA）取得了研究性医疗设备豁免（IDE）的资格，将可开展OncoPac-1临床试验为申请入市做准备，临床试验定于明年初启动。根据安排，试验中涉及安全性的操作期较短，只涉及20位病人，结果可于2017上半年出炉。

也就是说，随着美国市场临床试验的启动与推进，欧洲市场认证变得指日可待，这也是Wilsons此时提高昂克素尔目标股价的重要原因。该券商表示，本次试验十分重大，将决定昂克素尔未来几年的估值。
 
作为已到发展后期阶段的医疗公司，昂克素尔稳固的财务基础也是加分因素。上财年，连同从机构处获资、期权转换及研发退税，上市公司的运营资金大为充实。“资产负债情况相当好，现金及现金等价物约有1400万澳元（截至10月16日）”。
 
Wilsons强调，42澳分的目标价是在相关投资交易完成，股权充分稀释的基础上提出的。估值的变量因素在于， 昂克素尔取得重大市场准入过程中与合作方就资产权益形成的条款，这涉及前期费用、里程费用、技术使用费及不同领土内的情况差别等。
 
随着公司进入到关键的美国市场临床实验阶段，股价有待重新定级。抛却风险因素，Wilsons对昂克素尔未来两到三年的估值是每股2.2澳元。

世界癌症研究基金估计，2012年全球有338,000人确诊为胰腺癌，昂克素尔预估其产品面临的全球市场机遇超过10亿澳元。
 
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