预算观测：川普牌？煤炭王者VS薪资凋零,澳华财经在线微信公众号文章

澳华财经在线 11月21日讯澳政府不久将进行预算案年中更新，近期煤价上涨是否会带来更高税收？大部分报道标题都这么说，但是德勤的分析揭示出不同画面，令人略感失望。煤价或许利好预算案，但其它却不好说。

ACB News《澳华财经在线》报道，煤炭王者归来，焦煤合约价直逼200美元每吨，现货价涨破300美元每吨，似乎有望将澳大利亚从自2011年底就陷入的“收入衰退”泥潭中拽出。

然而，质疑声也不少：首先许多煤炭公司都在亏损，扭亏速度慢意味着澳大利亚政府税收难有起色；其次，许多推耸煤价突破“平流层”的因素都是临时性的，大部分其它大宗商品价格价格仍处在预算案假定水平。

咨询机构德勤经济（Deloitte Access Economics）认为，澳洲国民收入将先激增后回落。在2015-16年增长2.5%基础上，2016-17年经济预计增长4.9%，略高于澳政府预算案估计4.5%。但是这种积极势头是否稳固？恐怕很难。

薪资通胀双疲软

大宗商品暂时复苏给澳洲经济带来久违的活力，但是薪资才是国民收入单一最大组成部分，德勤预估2016-17财年全国薪资收入将较预算案水平少1%。与此同时，企业收入增长并不乐观。官方预测澳洲公司收入将回到正常水平，到2019-20年前都可以达到5%。但德勤估计，自2017-18年起三年内，企业收入增长分别是3.4%、3.5%与3.7%。综合两项因素，三年后，澳洲的经济收入要比官方数据少700亿澳元，约3.6%。

为何企业收入出现短缺？首先煤价飙涨势头或将退却。其次，更令人担忧的是，全球性的薪资低增长意味着包括澳大利亚在内的许多国家将在一段时间内困在“低（通）胀”陷阱中。“考虑到人口与就业增长疲软，我们预计，国民收入蛋糕恢复起来要慢于预算案预期”。

上周，澳统计局公布，全国薪资年增幅1.9%，有史以来首次跌到2%以下，低于澳储行设定的2-3%通胀目标下端；今年三季度仅涨0.4%，为2009年金融海啸巅峰时刻以来最弱水平，两项均不及分析师预期。薪资增长疲软分布较广，出现在金融服务、建筑与交通运输等行业。澳央行对劳动力市场日渐担忧，本地失业率下降，但高薪行业的全职岗位增长不佳。

澳洲的税收体系是收入税占主导，收入增长缓慢意味着税收形势不佳。德勤预计，2016-17与 2017-18年度澳政府收入将持续下行。在支出上呈现类似画面，联邦众议院缺乏两党连立精神意味着许多原本定于2017年1月1日施行的节支政策难生效，比如儿童援助与父母带薪产假上的节俭倡议并没有通过，是最明显的例子。

另外，许多政策变化都影响到税收，如退休金与背包客税调整、乳业与旱灾救助贷款上的意外大额支出等。德勤认为，以上种种意味着2016-17 及 2017-18，政府预算会出现更多“亏空”。

煤炭力挽狂澜？

2011年开始，大宗商品风云变化，澳洲接连四届国库部面临入减损的局面。至于本财年，煤炭以王者之风归来将多少有助于遏止这种局面。但德勤预计，煤炭仅将起到缓冲作用，2016-17预算收入还将较官方预测减少10亿澳元左右。堪培拉在减支举措上的无作为会造成最大冲击：基础现金赤字可达405亿澳元，较预算数字多出34亿澳元。

到2017-18财年，假设说节支方案通过参议院审批，预算赤字恶化的势头仍然难以改变：薪资与就业增长不佳、企业税短少，退休金与GST消费税收入都将下降。德勤预计，澳预算现金赤字达299亿澳元，比预算案多38亿澳元。也就是说：很简单——预算恶化的势头难以挽回。

官方预测基于三点假设：（1）参议院批准节支方案的实行，（2）各州自己消化节支成本，（3）通货再膨胀。也就是说，预算状况改善取决于经济与参众两院发生积极进展。“我们也假设好事会发生，但发生的好事比较少”。

截至2011-12财年的十年内，澳大利亚名义GDP平均增幅7.1%。

随后四年内（截至2015-16年度），平均增幅2.6%。

澳国库部预测，到2019-20财年，GDP可近乎翻番到4.8%。

德勤对未来四年间的GDP平均增长预测是3.9%。

4.8%与3.9%之间的差别很关键。“要说清楚的一点是，我们并没有预测经济下行，而是上行势头欠佳”，薪资增长复苏缓慢，大宗商品价格温和增长是主要原因。政策不加调整的情况下，我们预计，2018-19年度现金赤字为225亿元，2019-20年度为159亿澳元。比联邦预算案预测值分别恶化71亿与100亿澳元。

澳政府不久将发布《年中经济预测声明》（MYEFO），德勤认为，政府公布的赤字差额或不及其预测之大，因为官方倾向于坚守长期预期。

川普主政的影响

对于川普主政美国带来的刺激作用，德勤似乎不以为然：无论美国总统是不是川普，我们都不会看到，物价与薪资通胀按照预算案预期的那样回升。

并不是某些事情上了头条，就意味着对企业是大好消息。2016财年末时英国脱欧事件爆发，当时德勤评论，六个月（甚至三个月）后就没人讨论这件事了。川普当选总统的消息比英国脱欧要重要：

因为美国对全球、对澳大利亚的重要性要远超英国（美国经济体量是其6倍）

因为美国在全球经济中扮演着领导角色

因为英国脱欧是具体决议，而非许多层面上的政策方向改变

然而，美国政治体系有着强烈的制衡色彩，且近年来这种制衡机制更为坚固。因此，美国总统的权利并没有公众想象中的大，实际政策变革可能远不如竞选中宣称的有力。

尽管共和党在美国参议两院占多数，总统权力在外交政策上达到最强水平，政策变革更可能是在某些领域。与澳大利亚相关的包括贸易与气候变化政策，以及更广泛的外交政策。企业将从各种变化中受益或受损，这如同澳联邦预算案也会给本国带来类似效果。

“总体而言，我们建议聚焦于长期影响。简言之，我们认为，川普当政带来的政策变化对全球与澳洲的净影响是整体负面的，尤其是贸易相关事务，并且地缘政治不确定性有可能增加”。

然而，这些不确定性要经过多年才会表现出来。

“所以说，川普当政与英国退欧不同，对全球及澳洲的影响更大。然而，你亦不应惊慌。大部分短期反应都显得过激。与近日来媒体头条宣称的情形相比，川普当政的影响可能会更小、到来的更缓慢。”