澳洲维生素和保健品供应商Blackmores（澳佳宝，ASX：BKL）从6月开始股价就呈现一路下跌的趋势，并且跌破了100澳元大关，近日股价稍有抬头迹象。但从6月1日到上个交易日收盘（6月16日），该公司的股价已累计下跌10%左右，目前约为每股90澳元。5月31日，Blackmores向股东发布了一份公司简报，而其中关于公司强调多元化发展，以及印尼市场相关的内容，引发了市场的质疑，并在接下来一段时间成为抛售Blackmores股票的原因之一。去年一月，Blackmores股价在中国销售大好的情况下，曾一度飙升至每股220澳元的高位。而早在2014年时，“绿色健康”概念尚未开始推动中国对澳健康食品的需求，当时Blackmores的股价仅为每股22澳元左右。中国市场对Blackmores等公司的股价，起到了推泼助澜的作用，多少“澳洲神股”纷纷出现一鸣惊人。中国市场毫无疑问是Blackmores的重点，但报告中Blackmores给人的感觉是：中国市场给它了巨大的帮助，但当投资者的关注点都集中在中国市场之后，该市场的任何变动都严重影响了其前景。这时，一旦Blackmores无法使与中国相关联的业绩继续大幅提高，该公司的困境也就随即出现。
Blackmores的报告中甚至出现了骑虎难下（When riding on a tiger’s back, don’t try to dismount）；不入虎穴，焉得虎子（If you don’t go to the tiger’s cave, How can you catch the tiger’s son）等中国谚语。不知是否代表着该公司目前中国市场的处境？2016年底，Blackmores因中国代购运营模式的转变而遭受打击：此前，代购通常会在澳洲超市和药店进行“扫货”，再将货物快递回中国。而这一运营方式在2016年第三季度开始急剧变化，一些较大规模的“代购”开始绕开超市、药店这样的中间零售商，直接从批发商处购买货物。这种进货模式的改变严重影响了Blackmores在澳洲地区的销售，因此，Blackmores的利润一度遭受了严重挤压。当然，其中还掺杂着中国监管方面不确定性所带来的负面影响。Blackmores在四月份的运营更新中表示，公司正在重建销售动力，但是代购购买量仍需恢复。或许正因如此，公司才会进一步强调多元化战略。
此外，Blackmores首席执行官Christine Holgate指出，中国市场的在线销售是Blackmores的主要焦点，其占据公司在华销售90%的比重。Christine称，中国的跨境电子商务市场正在整合，其中有四大电商平台和大量的小型运营商。四大平台包括网易考拉海购（kaola.com）、阿里巴巴的天猫国际、唯品会（vip.com）和京东（JD.com）。公司将继续利用跨境电商渠道扩大销售。上周五Blackmores还发布了公告，所任命的中国新任总经理Jeff Zhang将于今日（6月19日）正式开始行使职责。Jeff Zhang来自澳洲乳业巨头迈高（Murray Goulburn，ASX：MGC），曾在迈高负责电子商务和业务发展部门。此外Blackmores宣布其亚洲执行董事Peter Osborne，成为第一位被中国质量检验协会（China Association for Quality Inspection）任命为董事会成员的外国公民，该消息在上周五小幅助推了公司股价的上涨。Blackmores表示，对中国消费者的销售目前占公司全部收入的33%左右，但同时公司已经将市场稳步扩展至其他亚洲国家。Blackmores其实一直都在持续进行着多元化发展的战略，但因过去股价的大幅波动和相关事件影响，市场对多元化战略的关注有所欠缺。Holgate曾表示，虽然中国市场的规模和潜力是“惊人的”，但其他东南亚市场也显现出巨大发展空间。印度、印尼和马来西亚等其他市场的前景甚至和中国一样好，而且与在中国做生意相比，在这些国家进行销售协议谈判往往更容易。
报告中Holgate表示，公司在进入印度市场方面具有长期的战略视野和计划，但首先要确保在印度尼西亚和越南的扩张计划可以提供体面的回报，一步一个脚印。Holgate 称，目前通过与印尼制药和营养品公司Kalbe Farma的合资企业，Blackmores在印尼开辟早期市场的效果良好，这就是公司需要的市场。印尼的维生素和保健品市场价值12亿澳元，并且每年以15%的速度增长。同时Blackmores以高于该水平的速度在印尼增长，不过是基于一个较低的基础，并且Blackmores专为家庭设计的怀孕期保健品和维生素将成为印尼市场的一个特别重点。
Blackmores表示，从人口统计学角度来看，印尼是一个“年轻的国家”。甚至如果它按照目前预期的增速不断增长，在2030年该国家将成为世界第三大经济体。而Blackmores正努力设法在中国、印尼、越南和泰国这样的增长市场上寻找正确的平衡点，并创造稳固的投资回报。Blackmores 的“多元化战略”是否能获得市场认可，以及是否能真的带来足够回报，仍需时间来考验，短期来看印尼市场并不会带来太大的收益。因此投资者对此的反映也不会太大。或者说，进军其他国家的市场固然是好的，但是中国市场仍会是投资者的关注重点。并且该公司在此时强调这一战略，给投资者的感觉似乎是在中国相关业绩不如人意的情况下，Blackmores在寻找另外的和中国市场相似的突破口，然而该突破口是否真能如中国市场般力挽狂澜助推Blackmores，可能仍是一个疑问。或许只有重振中国相关业绩才能带领Blackmores“重返辉煌”。
不过Blackmores最新的公告也表明该公司在质量方面是得到中国市场，以及中国政府的认可的。加入中国质量检验协会可以说代表了Blackmores品牌的高端和优质定位，在中国市场无论是从品牌形象建立还是对比行业质量标准，Blackmores应该都会因此受益。并且该公司可能在今后会发布更多与协会相关的讯息，从中为公司提供更大的支持。在如今股价相对高峰已经“很低”的水平下，此类利好因素应该会为公司带来更多提振。免责声明：本文中的分析，观点或其他资讯均为市场评述，不构成交易建议，仅供参考，投资时请谨慎决策，风险自担。Level 7, 342-348 Flinders St Melbourne VIC 
