上周三，首域投资集团（Colonial First State Global Asset Management, CFSGAM）公布了2016年度“负责任投资和管治报告”，其中披露了皇冠度假村（Crown Resorts Ltd，ASX: CWN）的公司治理问题，皇冠被当作企业治理的“糟糕”典型。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，首域投资集团澳洲增长股票基金经理马库斯•范宁（Marcus Fanning）在报告中指出，鉴于公司糟糕的治理状况，董事会独立性频遭质疑以及公司转向赌场以外的多元化业务，首域投资已经将皇冠公司移出澳洲股票投资组合，将皇冠公司股票彻底清仓。
 
治理危机仅是冰山一角
 
皇冠度假村是澳大利亚最大的娱乐集团，总部位于墨尔本。皇冠集团官网显示，集团在澳大利亚运营两处娱乐度假村，墨尔本皇冠赌场和西澳珀斯皇冠度假村，在伦敦，皇冠还全资拥有并运营伦敦Aspinall赌场。
 
澳洲首域投资集团是澳大利亚联邦银行旗下的基金，也是皇冠公司重要的少数股东之一。需要注意的是，咨询公司经常充当大机构资金流向的守门人，因此，基金经理就非常重视撰写涉及环境、社会责任及企业管治水平的专门报告ESG，并希望借此给咨询师留下好印象。
 
知名基金经理清仓富豪小派克（James Packer）的皇冠度假村股票，少数股东对公司的不满仅仅暴露出了冰山一角。
 
范宁指出，投资者对皇冠集团的不满始于去年中期以来，公司一系列的资产收购动作。
 
首先让投资人担心的是大东家亿万富豪小派克的“不务正业”。2015年8月13日，皇冠宣告以6000万美元收购派克家族的艾勒斯农场50%股权。同时，小派克宣布辞去皇冠集团董事会主席，Rob Rankin接任董事会主席。Rankin是帕克的私人公司联合报业控股（CPH）的负责人，联合报业控股持有皇冠公司的50%股权。
 
2015年10月29日，皇冠集团又以1亿美元收购Nobu餐厅连锁20%股权，这些收购案激发了投资者对皇冠公司的公司治理、风险偏好及董事会独立性的担忧。
 
随后，皇冠集团85亿美元私有化消息传出，引发资本市场担忧，皇冠的少数股东担心可能会被排除在任何潜在的交易之外。去年12月份，作为小派克私人投资平台的CPH承认，正与养老基金和私募股权公司商谈赌场资产私有化。首域投资集团认为，该消息对提升皇冠公司的治理水平没有丝毫益处。
 
私有化谈判传闻首次出现至今已经5个月，负面情绪缠绕之下私有化谈判也驻足不前。2016年4月，皇冠首席财务官肯•巴顿告诫投资者，不要再理会私有化传闻，应该把注意力集中在资产质量上。巴顿还表示，公司将从私有化泥沼中抽身。
 
澳大利亚国民银行在今年5月初指出，派克的公司治理危机导致了皇冠集团私有化谈判陷入停滞。潜在的私募股权合作伙伴在交易谈判过程中都会提及，澳门赌场业务发展状况及派克对皇冠集团的管理水平等问题。
 
博彩业低迷 皇冠寻求股权合伙
 
为减少债务，提高资产负债质量，5月4日，皇冠集团以8亿美元的价格出售了澳门赌场和酒店资产新濠博亚（Melco Crown，NASDAQ : MPEL）6.9%股权，持股比例从34.3%减少至27.4%。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，澳门是世界上最大的博彩中心，但皇冠公司在澳门的赌场和酒店业务低迷、澳大利亚的赌场业务增长也不尽如人意，悉尼声势浩大的Barangaroo项目开工已经延误了一年半，预计开业日期也将推迟至2021年初。
 
皇冠集团公布的截至去年年底的中报显示，集团2015-2016财年上半年实现净利润2.05亿澳元，同比下降22.1%。澳门业务Melco Crown下滑严重，报告期净利润940万澳元，同比下降了89%。
 
小派克在去年10月的股东年会上警告说，公司2016财政年度的利润可能会下降，因为澳门赌场业务疲软，新的度假胜地的支出大幅增加，这将对公司的资产负债情况构成压力。
 
皇冠公司投资20亿美元在拉斯维加斯开建的赌场Alon预计2018年开业，股权出让计划也延宕至今。据报道，皇冠集团目前希望出售Alon部分股权，将持股比例由74%降至45%左右。为确保股权出售顺利推进，公司原准备在美国市场发行高达10亿美元的一揽子高收益公司债。
 
然而，祸不单行，疲弱的美国债券市场推高借款和再融资的成本。巴顿先生近期表示，若市场条件改善，皇冠公司将针对Alon项目启动无追索权债务融资交易。
 
据称，德意志银行和瑞士信贷将为皇冠公司提供融资咨询服务。
 
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