文章来源：Alpha

2月25日晚，“股神”巴菲特发布了他写给伯克希尔·哈撒韦公司股东的第52封信。

北京时间2月25日晚间消息，巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）周六发布了致股东信。该公司一年一度的股东信，不仅只有伯克希尔·哈撒韦自身的股东倍加关注，同时整个投资界也为之侧目，人人都想要了解巴菲特这位全球排名第三的亿万富翁投资者的想法。

以下为伯克希尔·哈撒韦致股东信内容摘要：

我们希望完成什么

我和我的合伙人、伯克希尔·哈撒韦董事会副主席查利·芒格（Charlie Munger）希望公司的每股持续收益能够每年都增长。当然，因为美国经济周期性的疲软，公司的实际收益有时可能会下滑，此外还可能因为保险业及其他行业的大型灾难事件，减少公司的利润，但不论遇到什么困难，我们的工作都是随着时间的推移推动公司业绩大幅增长。

伯克希尔第四季度利润增长15%

伯克希尔·哈撒韦2016年净资产收益达到275亿美元，A级和B级每股账面价值增加了10.7%。在过去的52年间，公司每股账面价值从19美元升至17.2108万美元，年复合增长率为19%。

伯克希尔第四季度利润增长15%，得益于投资收益增加。净利润攀升至62.9亿美元，合每股盈利3,823美元，上年同期为净利54.8亿美元，合每股盈利3,333美元。扣除部分投资收益后的经营利润为每股2,665美元，彭博调查的三名分析师平均预期的是每股2,717美元。

移民使美国伟大

论及移民，巴菲特并未直接点评美国总统特朗普的移民政策，但是他却表示，即使不是经济学家也应该理解，使美国伟大的关键因素之一就是移民。

巴菲特指出，美国经济增长一直都是不可思议的，其中一个主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民来到美国。

对于未来乐观谨慎

在致股东信中，巴菲特仍然对美国经济表示乐观。他认为因为创新，生产力的提高，企业精神和丰富的资本，美国的实业和对应的股票几乎肯定在未来会增值。

然而对于未来几年市场具体可能发生什么，巴菲特显得比原来更谨慎。他认为未来几年，主要市场下跌甚至恐慌可能会时有发生，这将影响到所有股票。

不过他认为也没必要害怕。没错，财富的积累可能会时不时被短暂地打断，却不会被停止。

大型和小型投资者都应该坚持投资低成本指数基金

巴菲特称，几乎可以肯定的是，在美国的业务以及一揽子的股票会在未来几年内更有价值；很可能对冲基金投资者会继续感到失望；长远来看，预计只有大概10个行业能“跑赢”标普500指数，大型和小型投资者都应该坚持投资低成本指数基金。

股票回购

在投资世界，关于股票回购的讨论往往很火热，但巴菲特建议热衷这场辩论的人深呼吸一下——评估回购的诉求并不复杂：对于继续持有股份的股东，只需要关注回购的股票是否低于其内在价值即可。

要牢记在两种情况下股票回购绝不宜出现：一是企业需要所有的现有资金用于防御或扩展自身业务，并对新增债务感到不适；二是收购其它公司要比回购遭低估的公司股票更具有价值。

巴菲特对企业回购股票的建议是：在商讨回购问题之前，企业首席执行官和公司董事会应异口同声的说：“在同一个价格上，做这件事是明智的，而做另一件事是愚蠢的。”

保险

自1967年以来，也就是以860万美元收购国民保险和其姊妹公司国家消防与海事公司以来，财产/伤亡险一直就是伯克希尔·哈撒韦的主要增长引擎。如今，按照净资产计算，国民保险已成为全球最大的财产/伤亡险公司。除去GEICO、General Re和伯克希尔·哈撒韦再保险集团（Berkshire Hathaway Reinsurance Group）三大主要保险业务之外，我们还有许多主营商业保险的小型公司。在过去的14年间，这些公司的利润已增至47亿美元，持有资产从9.43亿美元增至116亿美元。

投资

截至2016年12月31日，伯克希尔列出了15大普通股投资对象，部分公司投资的情况如下：

1、富国银行，持股比例10%，初始投资127.3亿美元，市值275.55亿美元

2、可口可乐，持股比例9.3%，初始投资12.99亿美元，市值165.84亿美元

3、IBM，持股比例8.5%，初始投资138.15亿美元，市值134.84亿美元

4、美国运通，持股比例16.8%，初始投资12.87亿美元，市值112.31亿美元

5、苹果，持股比例1.1%，初始投资67.47亿美元，市值70.93亿美元

伯克希尔15大普通股投资清单

巴菲特去年投资苹果账面盈利已达16亿美元

伯克希尔哈撒韦去年买进苹果股票的账面盈利已经超过16亿美元，得益于苹果股价上涨。

伯克希尔哈撒韦周六公布的年报显示，去年购买了约6120万股苹果股票，耗资67.5亿美元，平均买进价格大约在110.17美元。按照周五苹果收盘价136.66计算，这部分持股价值已超过83亿美元。

伯克希尔哈撒韦是2016年苹果前十大投资者之一，第一季度就买进了超过900万股，然后又在第四季度继续加仓。之前旗下一家保险子公司的监管申报文件曾曝光过最初的买入价格平均为每股99.49美元，但周六的伯克希尔哈撒韦年报则披露了截至12月31日整体投资的更多细节。

年度股东大会

去年我们携手雅虎首次网络直播了年度股东大会。此次活动举办的非常成功，共有110万人注册观看了直播，随后又被重放了1150万次。因为网络直播，去年参加股东大会的人数减少了大约10%，降至大约3.7万人。伯克希尔·哈撒韦今年的股东大会将于当地时间5月5日举行，于5月6日结束。雅虎将网络直播股东大会全程，用户可访问https://finance.yahoo.com/brklivestream收看直播。所有的会议和访谈活动还将用中文进行同传。

巴菲特以他的选股天赋为人所熟知，伯克希尔哈撒韦大部分收益都来源于巴菲特掌管公司50年来所购买的各种业务。公司旗下数十家子公司包括汽车保险商Geico，铁路公司BNSF，汽车经销商网络，零售商以及电力公用事业公司等。

已经86岁的巴菲特如今还在继续他的投资。去年，他完成了电池厂商Duracell和Precision Castparts的交易，后者是一家航空业供应商，这宗交易也帮助提升了他公司制造业领域的利润。