受复活节假期影响，澳大利亚证交所在本周一继续休市，并将于周二上午恢复交易。

本期《澳洲财经见闻——澳股》栏目将为您带来一个近期引起澳洲金融市场热议的话题——四大银行和一些通过派发股息吸引投资者的蓝筹公司，是否会在疫情当下取消或延期发放股息？

这个话题的爆发要追溯到4月2日，新西兰央行（RBNZ）忽然下令要求澳洲四大银行位于新西兰境内的所有分行停止向母公司支付股息（分红）。

新西兰央行副行长杰夫·巴桑德（Geoff Bascand）表示：“为了更好地在疫情当下巩固新西兰经济，我们已经和四大银行达成协议，在疫情结束前停止发放股息，这样一来银行就不需要解除一级资本管制的要求（CET1）。”

巴桑德副行长的话非常含糊，对于不熟悉四大银行和股息收益率概念的投资者来说，更是一头雾水：什么是一级资本管制，不发股息和保护经济又有什么关系？

我们一个一个来看，首先是一级资本管制条件。

自从2008年金融危机爆发之后，世界各国的金融体系，特别是银行都遭到了几乎毁灭性的打击。为了以防万一，澳洲金融监管机构（证监委ASIC和慎监局APRA）开始出台一系列政策，要求四大银行定期公开风险管理明细。

另外，慎监局同时也要求四大银行的资金储备量与风险资产（比如容易违约的房屋贷款数量）达到一定比例，这就是“一级资本”（Common Equity Capital Tier 1）。

这也意味着四大银行有更多充沛的资本用来应对任何可能出现的金融海啸，其实说白了，就是澳洲的房地产泡沫。

接下来我们看股息。

股息（dividend）就是股东持有股票后所收获的利息，也叫做分红。

许多成熟上市公司都会通过派发股息的方式来回报投资者，而“股息收益率”（dividend yield）就是用来衡量各家公司之间派发股息多少的标准。

据摩根士丹利（Morgan Stanley）2020年1月6日报告统计，澳洲四大银行的股息收益率为：

与其他发达国家的大型银行相比，澳洲四大银行的股息收益率非常丰厚，并且享受股息抵免制度（dividend imputation）：银行已经缴纳过的企业所得税（30%），可以成为股东在报税时的一个抵减项目。换句话说，如果股东的个人所得税率低于30%，则可能获得退税资格。

正是因为雄厚的实力和丰厚的股息回馈，澳洲四大银行成为了许多长期投资者的必买股票，而这些投资者中还包括投资机构，比如庞大的退休基金。而每年定期两次发放股息也成为了许多投资者的经济来源，特别是退休人员。

重点来了：如果澳洲央行（RBA）也效仿新西兰央行（RBNZ）要求四大银行取消股息，那么这些依赖股息生存的投资者该怎么办？

结果很明显，大部分投资人将失去收入，并被迫通过别的途径获取资金（政府补助、变卖股票等）。

无论是哪一种，这种取消股息的行为都会重创投资者并打击金融市场积极性。

这也导致国际评估机构标普（Standard & Poor）和惠誉（Fitch Rating）将澳洲四大银行短期的展望从“正常”下调为“负面”（negative）。

前面我们说过，股息的来源就是企业的利润，也就是富余的资金。据统计，澳洲四大银行每年将利润中的80-90%用于发放股息。

那么在市场遭受新冠危机冲击的当下，许多向银行贷款的企业和个人（房贷为主）将面临失去收入或资金链断裂等危险，并最终可能导致违约。

这种情况与2008年金融危机（次贷危机）时较为类似，如果银行没有充沛的资金储备应对潜在的违约，那么金融体系将再次重蹈覆辙。

另外，慎监局要求四大银行保留的一级资本是用于应对地产泡沫的，所以央行不希望四大银行在新冠危机时就使用这些储备金（解除一级资本管制限制）。

那么应对新冠危机的资金来源只剩一个——银行的利润，也就是本应派发给投资者的股息。四大银行共计每年发放的股息高达230亿澳币。

澳洲两家养老金巨头在最近给出了一个非常靠谱的参考答案：不可能完全取消股息。

澳大利亚养老金集团（AustralianSuper）和澳洲大学退休基金（UniSuper）认为，虽然澳洲慎监局在上周告诫四大银行必须谨慎考虑发放股息，甚至希望银行在不亏待股东的前提下暂时取消股息，但是股东之中散户占据绝大多数，而银行必然理解派发股息对这些股东的重要性。

UniSuper基金首席投资官约翰·皮尔斯（John Pearce）直言：“通过银行此前的经营模式来判断，我们认为银行不可能完全取消股息，最多只是暂时减发，然后在疫情过后再次进行调整。”

据调查，澳洲四大银行在2008年全球金融危机期间也只是减发股息14-25%，而目前的情况来看，银行的资金头寸和财务状况都要优于2008年期间，所以不可能取消股息。

当然，最终银行会如何反应，我们还要等到5月初，届时西太银行（WBC）、澳新银行（ANZ）以及国立银行（NAB）将会公布半年度财报以及股息明细。

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