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2020年CFA一级

二级考纲变化深度剖析

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2019年12月的CFA考试已经过去，参加考试的考生们正在心焦的等待成绩。根据经验，Jay老师预计2019.12的一级考试成绩会在1月29日左右公布 (具体日期会收到邮件通知)。

而在这篇文章里，我们教研团队详细整理了2020年CFA一级、二级的考纲、内容变化，供2020年参加考试的同学们参考。

为什么我们每年都要研究、对比最新的考纲？

每年，CFA协会都会有一份针对当年考试的考纲，其中详细说明了每个科目、每个Reading的考察重点，哪些只需要会描述、哪些需要会计算，都有清楚的定义。

通过研究考纲以及变化:

· 考生可以更加清楚自己的学习方向，每个知识点需要掌握到哪个程度

· 通过观察考纲叙述的变化，可以看出协会对不同知识点的重视程度

· 每年考纲变化的部分，都可能成为协会的考题

· 对于不幸的第二次参加某个级别考试的同学来说，知道哪些知识点发生了变化，对安排复习计划至关重要。

2020年一级

一级权重变化

2019年，CFA协会对用了10数年的权重进行了改革，变得更加均衡，这一点从协会近几年的出题上也可见一斑，不希望考生随意的放弃科目、有明显的知识盲区。

不出所料的，刚刚经过大革新，今年一级的权重没有任何变化。

延续2019年的判断，我们仍然认为这些权重调整对大部分考生是一个好事，因为Derivative，Alternative，Corporate Finance这些比重上升的科目，考点都比较明确、集中。而Financial Statement Analysis这种比较复杂的科目，比重有所下降。

一级具体科目内容

总体来说，一级内容上变化不大。

3门科目的考纲不变: 经济学 (Economics)，权益 (Equity) 和另类 (Alternative)。
7门科目的考纲有所变化。

具体内容变化，请看下面详解。

Ethics

实质内容不变。

Reading 1增加两点关于professionalism (专业性)的要求，以描述、理解为主。

Quantitative

整体来说，删减了较多内容，很多移去了Portfolio科目。

删除Discounted Cash Flow整个Reading。
删除了Sharpe ratio的要求 (但理解仍然是需要的)。
解释Correlation的内容里，增加了解释Scatterplot (散点图)的要求
Hypothesis Test下新增Correlation coefficient的测试 (原来二级的内容)。
Technical Analysis移除，移去了Portfolio科目。

Economics

考纲没有变化。

但在”Aggregate Output”章节中，修改了GDP Income Approach的公式，引入GDI的概念。

另外删除了Personal Income的公式。

Financial Reporting Analysis

Auditing的知识点下新增”Key audit matter”和”Critical audit matter”两个词，与近年的审计准则匹配。
Financial Reporting Standards”章节改写较多。但跟以往一样，考察重点内容不多。
“Income Statement”章节，对revenue的识别进行了修改，反映了IFRS和US GAAP趋同形式下的会计变化。
“Non-current Liabilities”章节，Lease的内容按照新准则重新编写。

Corporate Finance

整体变化很小。

在”Capital Budgeting”里新增了对比NPV和IRR的decision rule，但其实以前我们也都是讲的。

Fixed Income

变化不大。

考纲上，在”fixed income valuation”章节，增加一个考点，”不同compounding period下的Yield计算”，不过不算新的知识点，以前就有涉及。
内容上，增加了一些小知识，比如”phaseout of Libor”，”负利率的年化”等。

Derivative

内容基本没变，主要是课后题增加了不少，反映了新的考察方向，所以要注意做一下课后题。

在”Derivative Market and Instrument”章节，课后题从15题增加到55题，考察的更细，特别是option到期是payoff和profit的计算方面，获得了更多的重视。
“Derivative Pricing & Valuation”章节，课后题从36题增加到50题，其中swap的理解、二叉树、Put-call Parity的合成方面，增加的题目较多，要注意理解。

Portfolio

看上去增加不少，其实新内容不多，都是往年在别的科目涉及的内容。

"Portfolio Management”章节，新增描述asset management industry。
“Portfolio risk & return”章节，增加money-weighted & time-weighted rate of retrun
“Portfolio planning & construction”章节，新增描述ESG的影响 (这个知识点越来越受到协会重视，要加以注意)。
新增”Technical analysis”章节 (原来Quantitative的内容)

2020年二级

二级权重变化

与一级一样，2019年，CFA协会对二级的权重也进行了改革。所以2020年二级的权重不再有任何变化。

表格的最右边，我们列举了2019年6月的二级考试，各个科目考到的case数。可以看到现在的整体考试方向上，就是比较均衡。

二级都是浮动比例，每5%是6题。比如FSA科目，比重是10%-15%，就可以考12-18题，也就是2到3个case。

这样给了CFA协会更大的灵活度。而对我们学习来说，一定要记得不要偏科，二级没有什么可以放弃的科目，每个科目理论上来说，都能考2个case或以上。

二级具体科目内容

2020年二级考试，从考纲角度来说:

·新增内容集中在Quantitative，Corprate finance和Portfolio三门课。

·4门科目考纲没有发生变化: FSA，Equity，Fixed income和Alternative。

·3门科目考纲小幅变化: 道德、Economics、Derivatives。

具体内容变化，请看以下详解。

Ethics

实质内容变化不大，对学习没什么影响。

原来的Reading 3，替换了三个新的案例。
删除原来的Reading 4 & 5。

Quantitative

2019年新增的Fintech知识，删除了与一级重合的基础知识部分，增加了两个新的reading。

2019年的Reading 6: Fintech整章删除
新增了Reading 7: Machine Learning (机器学习)和 Reading 8: Big Data (大数据)。

另外，Linear regression中Correlation相关的内容删除，移到了一级。

Simulation章节新增了课后题，以前这个章节都不考核，2020年适当关注。

Economics

只有Reading 12: Economics of Regulation的变化相对较大。

考纲的描述变化不大

但整体内容、例子等变化较大。学习时需要update信息。

Financial Statement Analysis

考纲没有变化，整体内容变化也不大，对同学们影响小。

Intercorporate Investment章节，因为IFRS 9的生效 (代替原来的IAS39)，所以删除了Helt-to-maturity、FV、through profit/loss、Available-for-sale相关内容。另外也删除了Pooling of interest和Purchase Methods两个旧方法。
继2019年新增了金融机构章节，2020年又增加2个课后案例题，备考时需要重视这个新兴章节。

Corporate Finance

整体有变化，但对考生影响不大。

2019年的Reading 23: Corporate Performance和Reading 24: Corporate Governance整体删除，相关知识压缩到了2020年Reading 22的两个考点，要求下降了。
新增了ESG相关的内容，体现企业对环境的保护、社会贡献，从而获得可持续的发展。一级就有过接触，现在越来越受到行业的重视。

Derivatives

权重不变，要求下降了，所以考试可以更加细节。

2019年的Reading 41: Derivatives Strategies整章删除。这部分本来就是三级的重点，作为Derivatives的应用。
另外原来Currency Swap Valuation部分的思路有所修改，改成了通过long bond和short bond的差异来求value。对结果影响不大，但思路需要调整。

Portfolio Management

最近两年Portfolio的科目变动、出题风格，都显示了CFA协会对这个科目的重视。2020年，把原来的两个可有可无的章节，替换成了更实质性的内容，需要引起注意。

删除了2019年的Reading 46: Portfolio Management Process和Reading 51: Algorithmic Trading。
新增了Reading 43: ETF (构建、风险、应用)和Reading 48: Electronic Markets (电子交易的发展、成本、监管等)。