编者按： 创出两年新高的澳元对美元汇率再次吸引了市场目光。毫无疑问， RBA利率政策是影响澳元汇率走势的至关重要因素之一。在以美联储为代表的全球主要央行采取加息或者紧缩背景下，RBA澳联储将现金利率维持在低位局面还能还将持续多久？ 未来利率变动对澳经济会产生何种影响？

《澳华财经在线》将刊发系列报道，聚焦RBA利率政策及澳元汇率变动对澳经济的影响。

今日编译刊发澳大利亚最大的机构投资者和基金管理公司——澳大利亚昆士兰投资公司（QIC）首席经济学家Matthew Peter7月初撰写的一篇评论。

RBA 澳联储：能否顶得住全球利率上升的潮流？

作者：Matthew Peter 马修 • 皮特  / QIC昆士兰投资公司 首席经济学家

ACB News 《澳华财经在线》7月20日综合编译报道，在7月的RBA澳联储理事会会议上，澳联储（RBA）决定将官方现金利率维持在1.5%不变，持中立态势。此举与其它主要央行举动形成鲜明对比，一些主要央行要么正在进行货币紧缩政策，要么正在向市场发出此信号。

尽管多家央行发布的报告显示过去三个月通胀仅呈现微弱增长，美联储（FED）依然在六月份将联邦基金利率目标范围上调25个基准点至百分之1.0-1.25，以回应经济活动中正在展现的潜在动力和进一步紧缩的美国劳动力市场。美联储同时表明，减少政策调节将包括适时收缩资产负债，此举被认为是量化宽松政策逆转的标志性举措。

持续的经济复苏和减弱的政治风险也使得欧洲央行（ECB）转变货币政策方向。欧洲央行主席德拉吉Mario Draghi 最近趋于强硬的鹰派评论，折射出欧元区通缩压力开始被通胀所取代。而加拿大银行（BoC）将进行自2010年以来首次上调利率。据彭博社消息，隔夜指数掉期数据表明，交易商期待加拿大银行在下周二的货币政策会议上有80%的可能将利率上调25个基准点。（《澳华财经在线》备注：上周加拿大央行已加息25个点。）

日本央行（BoJ）和英国央行（BoE）——这两家在此轮紧缩周期中行动落后的央行，其货币政策持续松动的可能性亦开始受到质疑。英国央行货币政策委员会趋向于在六月份的会议上提高银行利率，以应对5比3赞成保持政策不变的投票之后出现的日益加剧的通货膨胀。

在日本，10年期日本国债收益率以增加10个基准点在进行交易，市场以此测试日本央行的容忍上限，市场早前预期日本央行容忍的10年期债券收益率为0%（《澳华财经在线》备注：日本央行上月称其将10年期国债收益率目标维持在0%。但上周五有媒体分析称，如基准10年期国债收益率保持在其想要的区间，日本央行可能会听由市场自主 ，允许较短期限国债收益率有更多的上行空间。）

世界上最大央行推进中的货币紧缩伴随着正在改善的经济状况。2017年二季度已经显示，主要经济体的经济活动稳固，而来自消费者、商业信心指数、工业生产和商品贸易的调查亦表明，这些经济体在多个领域显示出增长动力。

目前市场可能引发的争论和关注焦点在于：因通膨没有出现急剧上升这一单个因素的缺位而阻止央行对货币政策采取强硬的鹰派立场 是否合理？

目前澳大利亚状况是——尽管失业率有所下降但工资仅现微弱增长。油价波动冲击着整体通货膨胀率，企稳在50美元/桶的油价和工资增长的信号，在引导市场预期向加息方向转变。

澳大利亚和澳洲央行在全球格局中处于什么位置？很遗憾，澳大利亚经济与货币政策与世界其他地方步调不一致。

难以持续的家庭负债率、维持3A国家主权信用评级需要的澳大利亚政府之财政约束，以及回落的住宅投资，无一不在抑制澳大利亚国内消费需求的增长。但是，通过降息刺激更高水平的家庭负债以及给已经过热的房地产市场升温可能导致的潜在风险，令澳联储望而却步。

一些评论员认为，随着澳大利亚经济在2017年下半年出现增长，澳联储具备推出加息环境和条件。一些人甚至将澳联储自身对经济增长的预测作为不久之后利率将上调的证据。但是，必须注意，澳联储的预测是以当前的现金利率市场定价为条件的。当前市场定价足以支持澳洲央行保持现金利率不变并且一直持续到至少2018年9月季度。

澳洲央行过早上调利率，在当前环境中是不恰当的。一方面，澳大利亚国内需求乏力的现状，迫切需要要一个更具竞争力的澳元，以改善提升其产品及服务在国际贸易中的竞争力。另一方面，当前澳大利亚家庭居民和政府资产负债的优化，需要喘息机会以确保去杠杆有序进行。

相较于澳洲央行低利率政策，世界其它国家地区更高的利率，将促使澳元贬值进而带来澳大利亚产品及服务在国际市场中的竞争力，最终有助于推动澳大利亚经济增长。

问题的关键在于正确的逻辑和因果关系，即从RBA澳洲央行低利率到更低的澳元再到更强壮的经济增长，而非从强劲的经济增长到澳洲央行更高的现金利率。

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