解密 | 贝拉米暴跌40%、a2股价也未能幸免！澳洲奶粉股怎么看？,澳财网微信公众号文章

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作者：Ray Liu 刘骁

博满金资金融分析师

澳洲婴幼儿配方奶粉一直深受华人的喜爱，澳洲奶粉生产商们也因此平步青云，销售不断增长，成为了市场宠儿。而周五，澳洲婴幼儿配方奶粉的标志性生产商贝拉米（Bellamy's）股价竟然暴跌超40%！同行A2 Milk股价也下挫10%，究竟怎么了？

贝拉米今早发布了业务更新，称其受到中国销售疲软以及监管变化的影响，并下调了利润率。

贝拉米的负面消息还直接拖累了相关股票，截至今日收盘，贝拉米（Bellamy's，ASX：BAL）股价下跌43.53%至6.85澳元、A2 Milk（ASX：A2M）下跌10.16%至2.21澳元、Bega Cheese（ASX: BGA）下跌6.26%至4.64澳元，Blackmores（ASX：BKL）下跌3.61%至110.37澳元。

五天股价走势图（来源：晨星）

据悉，贝拉米的三段婴幼儿配方奶粉当天在天猫国际上为销量排名第9的热销产品。尽管贝拉米在业务更新中指出，2016年7月1日至11月20日，公司未经审计的收入相对于去年同期上涨24%至9300万澳元。

但同时也坦言其增长势头受到中国方面因素的影响。

公司产品在“双十一”购物节的销售额低于预期，同时中国的监管变化影响了公司的市场份额，这意味着2016-17财年的收入可能仅为2.4亿澳元左右，不仅远低于市场预期的3.68亿澳元，也低于上财年该公司2.446亿澳元的收入。贝拉米还表示，其息税前利润率将“适度低于20%”，而上财年该数据为22.2%。

与此同时，贝拉米将继续经历中国销售渠道调整带来的短期销量波动问题，该销售渠道正在为监管的改变而作出相应调整，并一直持续到监管注册完成。

一旦出现无法通过注册的情况，则其产品将会面临折价清仓，这将直接影响到像贝拉米这样的进口品牌以及整个相关市场。

贝拉米方面表示，自从中国开始出台跨境电商以及婴幼儿配方奶粉整改政策，公司就一直在经历销售渠道的重组，但同时也通过积极与各种电商网络合作来力保符合监管要求，并提高效率以满足市场需求。

贝拉米指出，中国国家食品药品监督管理总局关于产品注册的最终文件要求已经发布，随着产品注册期被延长至2017年12月31日，贝拉米的销售将继续在现有注册制度下运营直到2017年底。同时公司仍对长期收入前景持有信心，并认为贝拉米在中国的继续扩张和中国监管的变化预计会有长期的积极影响。

贝拉米认为，中国奶粉配方的监管变化将有利于公司作为高质量品牌得到更多的需求，并强调，由于仍有大量潜在分销点尚未供货，中国市场的机会是“巨大的”，该公司目前只在不到5%的分销点上供给存货。

但市场明显并不愿意为此买单。

事实上，随着中国对乳制品的需求提升、中产阶级消费能力增强，奶粉股一度成为市场宠儿，贝拉米更被冠以了“股市神话”的头衔。

今年8月，贝拉米带来了令人印象深刻的年度财报，2016财年股息增长316%、税后净利润上涨322%至3830万澳元，收入上涨95%至2.446亿澳元。该公司股票当时的交易价为14.27澳元，而两年前仅在1.30澳元上下。

贝拉米一年股价走势（来源：晨星）

此外，从a2近期的财报来看，该公司奶粉销量也如日中天。11月底该公司更新了2017财年前四个月的财务数据，得益于中国对婴幼儿配方奶粉的强劲需求以及澳洲对高档鲜奶的需求，a2营业收入又一次大涨。

截止2016年10月，公司营业收入录得1.552亿纽元（约1.48亿澳元），同比上涨96%。2016财年时，a2婴幼儿配方奶粉的销售额达2.144亿纽元（约2.044亿澳元），高达公司整个财年总营业收入的61%。

A2 Milk一年股价走势（来源：晨星）

而澳洲乳制品公司Bega Cheese和保健品生产商Blackmores的合资婴幼儿配方奶粉业务，就没这么好运了。自从合资企业以Blackmores冠名的奶粉开始出售后，一直销量平平。

根据Aztec Data的数据，这两家公司在澳洲婴儿配方奶粉市场的份额都不到0.1%。此外，中国的消费者仍将Blackmores当成一个成功的维他命品牌，而该公司推出的其他新系列产品还没有得到中国消费者的认可，在澳洲的中国代购也不买账，表示没有客户需求。

10月底，Bega在股东大会上表示，该公司和保健品生产商Blackmores的合资业务在销售婴幼儿配方奶粉和营养品上并没有达到销售预期。消息传出后，Bega股价大跌。公司指出，中国的监管变化和因需求上涨引发的新市场渠道及供应商的出现，导致了奶粉价格出现大幅下降，令市场出现了短期供应过剩的迹象。这一市场环境变化令公司销售没有达到最初预期，也令合资业务遭受强劲阻力。