澳储行对汇率公允价值的估计显示，由于经济放缓，去年澳元比预期下跌得更多。

去年，澳元之所以表现差强人意，主要因为美联储加息以及贸易摩擦迟迟不见缓解。

伴随着美元收紧政策，澳储行正期待着澳元进一步下跌， 然后好采取刺激措施。但由于商品价格居高不下，因此并未能如澳储行所愿。

策略师们也一直在修正他们对澳元的预测，澳联邦银行对澳元预期变得更为负面，汇丰银行则预计，今年澳元将跌至2008年金融危机后的低点。

澳联邦银行外汇策略团队已将澳元兑美元汇率预测从此前75美分，降至今年年底的72美分。

团队首席策略师理Richard Grace表示，降级的原因是双重的。 “当下全球经济增长速度较缓，而且放缓范围相当大。此外，澳大利亚经济所面临的风险更分散均衡。“

“澳储行已经下调了对经济增长和通胀预期，我们也做了同样的修正。虽然不是一个巨大的调整，但这确实说明了美元在更长时间内仍将保持一定的强势。” Richard Grace说。

本月初，澳储行对利率的态度已经从“期望利率最终上升”改为“利率可上升或下降”。2016年8月澳储行下调25个基点以来，官方现金利率一直处于停滞状态。

汇丰表示， 一系列疲软的经济数据——大部分和消费者和建筑相关行业相关，包括9季度GDP数据以及商业信心指数、建筑审批和零售业销售数据等，都难以支撑澳元走强，使其从目前的70美分水平继续上升。

策略师们表示，自2018年初以来，部分数据开始反映出更高的银行融资成本，且已经通过更高的抵押贷款利率转嫁给房主。

“因此，随着房价的下跌，信贷流动性一直在减速。住房贷款批准数量往往是房价走势的领先指标，数据显示未来信贷将进一步疲软。”汇丰银行表示。“对于澳元多头来说，显然越来越难以独善其身，保持信贷周期的运行独立于经济周期。”

 “如果政策制定者不愿迅速介入，并通过关注就业而放松货币政策，澳元可能不得不承担起更多的支撑经济的负担。”

“值得注意的是，在信贷紧缩的情况下， 劳动力市场反应趋于滞后。从信贷增长放缓到资产价格下跌，再到零售和建筑等行业的疲软，只有这样才会影响到劳动力市场。“

澳元贬值是好事？

澳储行行长助理Christopher Kent表示，目前，通货膨胀较低，且经济仍在消耗闲置产能的时候，近期的澳元贬值是“有帮助的”。

Kent表示，通过对经济活动和通货膨胀预期的适度调整，以及对货币政策前景的重新评估，近几个月，澳元贬值并不令人意外。

在过去几个月中，以贸易加权指数（TWI）为基础的澳元贬值约4％，较高的商品价格使澳元无法进一步下跌。

Kent表示，这对澳储行是好事。“虽然汇率仍在过去几年相对狭窄的范围内，但鉴于经济仍有闲置产能，且通胀仍低于目标，最近的贬值幅度是有帮助的。”

NAB商业调查显示，1月份的产能利用率从81.9％降至81.4％，仍高于长期平均值81.1％。

参考资料：

https://www.afr.com/markets/currencies/aussie-slid-more-than-rba-expected-last-year-its-model-shows-20190228-h1bt5k, https://www.afr.com/markets/cba-hsbc-downgrade-australian-dollar-forecasts-20190214-h1b8mn