前言

澳大利亚似乎是一个特别幸运的国家，全球金融危机期间，几乎“毫发无损”。

作为连续27年未有衰退的国家，澳大利亚的确缔造了一个经济神话。同时，过去十年，中国市场对澳大利亚矿业资源的巨大需求对当地的经济也启动了重要的提振作用。

但是，似乎再好的运气也有用光的一天。

一

澳洲经济遭遇困境：地产行业由热转冷！

现年31岁的Aisha在悉尼有一处投资房产。随着四大行中已经有三大银行上调了贷款利率，Aisha的生活也遇到了不小的困境。

她说：“目前很多投资者都开始考虑出售房产。”随着澳大利亚住房市场“由热转冷”迹象非常明显，很多投资者都开始担心在房贷利率持续上涨的同时不得不面临房价的进一步下跌。

Aisha同时也是一名单亲妈妈，近期又失去了医院行政管理的职务。为了确保偿贷，她不得不取消了私人医疗保险，停止付费活动，并下调移动电话套餐。

像很多当地投资者一样，Aisha在看到房价连续数年快速上涨之后也成为了房产投资的一员。据房地产经纪人Andrew Anastassiou透露，目前悉尼的房价较峰值时期已经下跌了7%。在住房市场持续低迷的背景下，Aisha应对住房市场低迷所采取的措施只是很多投资者的一个缩影，即消费得到抑制、房产出售意愿上升。这一点也恰恰是很多经济学家所担心的。

更危险的是“财富效应”的消失。当越来越多的投资者选择像Aisha一样通过抑制开支来应对时，房产投资所带来的财富效应会逐步减弱。西太银行-墨尔本研究所公布的消费者信心指数指出，9月份，澳大利亚消费者信心指数下跌3%，达到10个月以来的最低水平。

二

澳洲国内不稳定因素增加

整体而言，目前澳大利亚的经济仍保持相对健康。截至6月底的一年内，澳大利亚 GDP同比增长3.4%，不仅是2012年以来的最好水平，同时也远远好于七国集团中其他国家的经济表现。

但是，基于以下因素，我们认为澳大利亚的经济实际表现较数据要弱。

首先，在移民大量增加的基础上，澳大利亚人均GDP仅同比增长1.8%，低于美国和欧盟。

其次，经过过去五年的快速发展，澳大利亚房价累积涨幅已经超过50%。其中，住房投资占房贷总额的近50%。

明年联邦大选在即，由此带来的政策不确定性明显增加。

特恩布尔的下台标志着澳大利亚11年来第六次更换总理。随着选民已经厌倦“频繁换总理”，以自由党为主的执政联盟在近期的民调中支持率不断下跌，一直落后于反对党工党。

三

中国对澳洲经济至关重要

当下，澳大利亚曾经一派繁荣景象的地产行业已经“风光不再”；执政党党内之争留下导致能源、税收政策的不稳定；中美贸易之争的升级导致澳元兑美元汇率跌至十年谷底。

澳大利亚国立大学东亚经济研究局负责人Shiro Armstrong表示：“毫无疑问，中美贸易战的升级将改变澳洲贸易的结构，并对整个地区的贸易形势带来深远的影响。”

在这样的背景下，中国政府发出了扩大对外开放的强信号。对于澳大利亚而言，这一强信号提供了一线希望。

澳大利亚第三大铁矿石公司Fortescue的首席执行官Elizabeth Gaines表示看好中国市场的增长前景和长期稳定的基本面。Gaines对中国政府通过投资基础设施和促进国内消费，以维持经济稳定增长充满信心。

十年前，即全球金融危机爆发期间，中国政府实施了4万亿元（5860亿美元）的经济刺激计划。这一计划的出台，直接推动铁矿石价格攀升至每吨180美元的高位。而澳大利亚是为数不多的能够满足中国市场铁矿石需求的中国之一，也是少数几个没有经历经济衰退而度过危机的国家之一。

即便是现在，澳大利亚的GDP收入对大宗商品价格的变化也非常敏感。据悉，铁矿石价格每波动10美元，即可对澳大利亚政府预算带来39亿美元（55亿澳元）的影响。

为了应对来自美国贸易保护主义的压力，确保国内经济稳定增长，中国出台相应的经济刺激计划或是大概率事件。

上月初在天津举行的世界经济论坛年会上，中国方面明确表示，政府将采取“大规模措施”，对经济进行改革。同时，也会稳定基础设施投资、支持消费并降低其他关税，以面对“目前所面临的国际和贸易问题。”

受此消息推动，中国地产和基建类股票、澳大利亚煤炭和铁矿石类股票出现大幅上涨。

中国政府每次经济刺激计划实施过程中，澳大利亚企业都是受益者。毕马威澳大利亚首席经济学家Brendan Rynne表示：“中国政府的经济刺激计划会推动建筑业的蓬勃发展，进而直接惠及澳大利亚资源矿业企业。”

除了资源矿业等初级产品，经济刺激计划同时也会推动消费的增长，进而带动对澳大利亚农产品等其他出口商品的需求。

四

中美贸易战升级，澳洲面临二选一？

本月月初，美国、加拿大、墨西哥三国就更新版《北美自由贸易协定》 (NAFTA)框架达成协议，达成《美国、墨西哥、加拿大协议》 (USMCA)。

此举被视为是美国政府遏制中国开出的一剂毒药。由此可对澳大利亚经济和商界产生明显的不利影响。

上周，国际货币基金组织(IMF)与世界银行在印度尼西亚巴厘岛举行了秋季年会。金融政策制定者在会上提出了一个极端的情况，即特朗普最终可能推动一个伊朗式的多边制裁来加剧对中国经济的打击。

尽管发生上述极端情况的可能性较小，但是也不能排除。一旦发生，澳大利亚等国就必须在美国和中国之间做出“二选一”的抉择。这一点和冷战时期的经济政策非常相似，美国依靠盟友来打击中国经济。

但是，和上个世纪的冷战不同，目前的世界是一个经济交织得更为紧密，同时中国经济规模明显大于当时的苏联。因此，由此给全球经济带来的影响也将更为广泛。

据美国企业研究所美中经济专家Derek Scissors分析，美国目前正在对采取更多措施进行考虑，因此可能会迫使各国限制与中国的贸易投资往来，尤其是发达经济体。

值得一提的是，和美国不同，澳大利亚同中国签署了《自由贸易协定》，承认中国的“市场经济地位”。彼得森国际经济研究所高级研究员Chad Brown说道：“尽管中国和澳大利亚已经签署了自由贸易协议，但是如果美国向澳大利亚施压，要求后者放弃同中国在基建、科技方面的商务往来，后果将不堪想象。”

同时，美国政府曾明确对时任澳大利亚总理的特恩布尔施压，表示：如果澳大利亚允许中国华为向5G无线网络提供技术，则两国之间的安全合作则会会出现问题。随后，澳大利亚联邦政府宣布禁止华为参与5G网络项目。

2016年，澳大利亚时任财长斯科特.莫里森也曾以国家安全的原因否决了中国国家电网公司和香港长江基建集团收购新南威尔士州电网99年租赁权的竞标。

但是，澳大利亚也并未在所有问题上唯美国“马首是瞻”。例如，美国前总统奥巴马就没有有效阻止澳大利亚加入中国发起的亚洲基础设施投资银行。但是相比前任，美国现任总统特朗普明显更为强硬，关税是其对“不守规矩”盟友的惩罚。

澳大利亚矿业投资繁荣于2014年开始由“盛”转“衰”。同样，澳大利亚住房市场在快速推动信贷增长、建筑业蓬勃发展后达到了一个“周期性的拐点”。

中国经济对澳大利亚经济的促进作用也是一把双刃剑。一方面，过度依赖中国市场的问题也导致澳大利亚政府推迟了结构性改革的步伐。

例如，今年8月，澳大利亚执政政府的政变的导火索正是在能源政策上的分歧。公众对国内煤气短缺的强烈抗议加剧了这种紧张局面，其根源在于澳大利亚大部分的能源供应出口给了亚洲的买家。

但是，另一方面，中国经济对澳大利亚取得持续的经济增长具有举足轻重的作用。澳大利亚智库洛伊研究所（Lowy Institute）国际经济项目主任Roland Rajah表示：“澳大利亚想要摆脱对中国经济的依赖并不容易。最终，我们所生产和销售的产品都离不开中国出口市场。”

眼下，中国政府正处于应对贸易战和确保经济增长的重要关口。对于澳大利亚而言，中国政府进一步的经济刺激政策可能在短期内有利。但是，长期过分依赖中国经济所带来的风险则并不符合本国人民的利益。