【原创•圈】浅谈发展中的世界货币,澳洲金融圈微信公众号文章

1. 历史篇

金本位制的诞生

回溯历史的长河，黄金是19到20世纪的世界货币雏形，因自古以来作为一种被世界普遍接受的稀有金属，在后来日渐频繁的国际贸易中被用来衡量商品，服务和无形资产价值。黄金早期的价值衡量作用，为金本位制的发展奠定了文化基础。金本位制诞生于1816年，由英国提出的一种货币金融制度，当使用金本位时，不同国家货币之间的汇率由他们各自货币的含金量比值来决定。

金本位制的崩溃

在金本位制度下，政府将有机会地加印货币来适应投资市场的杠杆投资需求。然而，一旦公众发现，黄金的储备量远远跟不上货币的发行量，将有可能引发通货膨胀的可能，而通货膨胀的加剧又会带来信用恐慌，股市暴跌，并最终导致经济萧条。以一战为例，由于参战国需要无限的弹药和作战装备来赢得战争，而金本位制度下，有限的黄金储量无法跟上货币的增长速度的，从而导致卷入第一次世界战争的国家弃用了金本位。二战后，在美国倡导用布雷顿森林体系来替代金兑本位制体系，各国货币开始与美元挂钩，美元与黄金挂钩。然而，从1959年-1969年，美国陷入越战泥潭，数次美元危机和持续的国际收支逆差。1971年，时任美国总统的尼克森宣布停止美元与黄金的兑换，此事件也宣告了布雷顿森林体系的终结。

2. 现实篇

驱动世界货币发展的因素

纵览全球政治经济，国家机器大都通过对财政与货币大权的控制和调节来实现国家经济体的正常运转。同时，投资者往往可以通过单一国家的货币在全球的流通程度来判断其在国际政坛中的话语权。一方面，主流货币在某些流通领域充当着世界货币的作用，但一国货币往往要为其背后的政党的利益发声，其价值不可避免受到相关经济体与政体的影响而发生波动。回溯到今年六月底，英国脱欧，政治不确定性导致英镑，欧元出现大跌，而长期以来利率处在极低位置，作为避险货币的日元则大幅暴涨。由此可见，国家间政权的博弈对本国货币的价值的涨跌起着关键作用。另一方面，全球化加速优化了全球资源配置，同时也将国际贸易中，流通结算环节汇率转换的问题凸现出来。因此，全球贸易亟需一种各国普遍认可，不受政权影响，难以仿造，价值稳定的货币来充当流通环节中结算工具。

3. 发展篇

SDR现状

IMF( International MonetaryFund, 世界货币基金组织)于1970年开始发行SDR（SpecialDrawing Rights, 特别提款权），希望借此激发资本市场的流通性，弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种储备资产和记账单位，同时SDR 也可与黄金，其他法定货币一样充当国际储备资产。 SDR的价值每五年更新一次，其货币组成和权重取决于会员国在国际贸易和国际外汇储备中的重要性。截至2016年10月3日， SDR已经囊括了世界五大经济体的货币， USD,EUR, CNY, JPY and GBP。

由下图可知，从1981年到现在，尽管SDR 的组成和权重经历了多轮洗牌，USD持续坚挺的权重却再次强调了其在国际政治博弈中全面压倒性的优势。USD占SDR超过一半比重又常常使人们称SDR是基于美元的世界货币。回看2008年由美国次贷危机引起的全球金融海啸，美联储和华尔街的金融大鳄早就在市场做出剧烈反应前嗅到了崩盘危机，他们通过对美元进一步贬值，放出市场利好的讯息，为“繁荣”的房地产市场推波助澜，同时利用美元作为全球市场上主要结算货币将国内的通胀压力引致世界的各个角落。究竟SDR的设立是为了全球货币市场的长远稳定，还是成为了超级大国转移其国内经济下行压力的工具，各国经济学巨擘众说纷纭，莫衷一是。

(Source:Wikipedia)

SDR 行使世界货币职能时的优缺点

优点

抛开现在SDR中各主要成员国所占的比例而言，一个完美的SDR体系在世界范围内的广泛实行所带来的好处也是显而易见的：

其一，全球经济贸易将不再依赖于在SDR中占一半的USD来进行结算交易，美国霸揽世界货币中心特权的现象也能在一定程度上得到抑制；

其二，全球硬通货,比如黄金，石油和粮食将不再局限于使用USD标价。这种情况下，世界经济格局也将免于美联储单方面做出不当货币政策所带来的影响。一个权重分配足够完善的SDR将带来一个更加稳定的系统；

其三，实行一套权重足够完善的世界货币将使贸易收支逆差迎刃而解。目前，因为全球贸易对USD的过度依赖，使美国在全球贸易中有机会实行永久贸易逆差，并长期维持财政赤字。一旦SDR不再以USD为基础，其特权也将随之消减；

缺点

SDR作为真正意义上的世界货币也将面临一系列问题：

其一，货币发行量将成为IMF的一项管理决议，因为SDR并没有一个开放的交易市场。然而，隔离了其他敏感经济因素对货币发行量的影响，离开市场需求与供给的无形调控，仅凭IMF的决策来控制发行量，很可能孵化出一个脆弱的世界货币系统；

其二，缺乏有形且数量有限的通货作为支撑，且SDR系统中会员国货币所占比例的持续浮动，或者新加入会员国数量的骤增，SDR作为世界货币的作用将会逐渐被稀释，难以达到稳定世界经济的作用。

虚拟货币比特币发展现状

比特币与黄金同是作为准商品货币（Quasi-commodity money），其共同点在于他们的数量不像USD受到美联储背后政府的操纵，有限的数量，巨大伪造难度和需要“采矿”的特性；其差异性在于，比特币本身只是一串加密的数字，而黄金却含具备实际价值储藏功能。比特币，作为去除了国家属性的一种世界通用货币，由其国际化广泛分布的网络社区协议所调控，使用者可匿名交易，同时比特币因为其作为加密数字货币的不可复制性，很快赢得了交易市场上各类群体的广泛青睐，并使比特币超越黄金，更具有作为世界货币的潜力。

金融技术的进步在于推动在全球化浪潮下国际贸易的交易速度和质量，而简化安全的支付结算手段首当其冲成为金融行业热议的焦点。比特币与区块链的运用带来的去中心的公共账本与交易方式，将大大提高全球资本市场的投资流通效率。

比特币作为世界货币的优缺点

优点

其一，去中心化的授权带来更加自由的支付结算方式。投资者将不再受限于国境，银行，法定工作日的限定，可以更加自由，高效地实现对自己资金的管理和转移。这样也从一定程度上带来了全球资本的有效流通；

其二，网络去中心化带来全面的安全保障和有效控制。使用者通过使用私钥和公钥来进行比特币的匿名交易，避免投资者身份被盗取，同时又实现了交易信息的公开；

其三，比特币的加密特性和区块链的应用，有效抵制了交易者篡改交易记录的可能性。因为，只有在单一的挖矿者拥有比特币网络超过51%哈希率才能实现对市场的操纵；

其四，去主权化的货币，使比特币的价值将免于受到单一经济体的政局变动和经济环境影响，从而实现全球范围内经济活动的长期有序发展；

其五，取代现存的金融支付系，从而降低全球贸易的交易费用。虚拟货币的兑换服务帮助全球贸易参与者利用比特币作为法币来降低通过第三方支付业务带来的手续费用，比如信用卡，Paypal.

其六，辅助政府追踪交易获得税务信息。来自德勤政府实验室致力于金融创新的研究员，Tiffany Wan 提出，比特币公司在提供支付钱包和或者支付处理服务的同时，也能通过追踪和记录使用者的支付历史来为政府提供纳税人缴税情况。

缺点

其一，由于比特币21，000，000的限定发行量，比特币广泛地使用将在后期将有可能带来严重的通货紧缩。凯恩斯派的经济学家认为，通缩现象将引发囤积资产的行为，不利于鼓励个人和企业投资，创造工作岗位。

其二，比特币的价格波动剧烈。因为缺乏有形的通货作为价值支撑，其价值基本上取决于公众对比特币的信心。而投资者信心本身也是一个敏感因素，一旦投资者集体撤市将带来价格的暴跌。另一个极端，如果全世界的投资者都对比特币陷入像1637年爆发在荷兰的“Tulip Mania”那样的狂热中,通过杠杆投资，比特币的价格远远超过2013年11月29日的USD1124.76 也不是没有可能。这样剧烈的价格浮动也决定了比特币的风险是一般投资者难以承受的。

其三，比特币一个仍然处于发展初期的货币，还需要更加完善的技术，特质和服务来实现比特币灵活安全的交易。

其四，私钥的遗失或泄露将带来比特币资产的损失。在比特币失窃的案例中，社区网络协议没有任何的措施来识别偷盗者或者锁定交易，将失窃金额返还原主人。2016年，最大的比特币交易市场之一的Bitfinex遭到网络攻击，从而导致数额将近BTC 120,000 被窃取。

其五，因为匿名交易的便利性可以掩护交易者真实身份，比特币不可避免成为洗黑钱，恐怖主义，黑市交易的工具，进一步阻碍了比特币交易在全球的合法化。目前，反对比特币的声音多来自于亚洲周边，比如孟加拉，玻利维亚，中国，厄瓜多尔，冰岛，印度，俄罗斯，瑞典，泰国，越南等。

总结

世界货币的孵化是一个漫长的过程，就比特币而言，世界范围内全面性地接受比特币很难一蹴而就，因为各个经济体都处在运行各自国情的政治法律框架下，只有逐步完善法律系统，创造一个良性的比特币生态系统，比如实现覆盖完整产业链的支付系统，消除政客们对其失去话语权的担忧，才能更好地发挥比特币的价值，毕竟比特币作为货币只有在使用中传递价值才能创造价值。因此，比特币更加适应于作为一种价值储备的载体，而不是一个全面的支付结算工具。同样，投资者也不可忽视21，000，000的发行量限定是否会制约比特币的长远发展，毕竟一个经济体无论是处在通胀还是通缩中都是不健康的。比特币最终是否能从世界货币的雏形转型为真正意义上的全球货币最终还是需要时间和全球化的市场来验证。

在未来20年，我们将处在一个同时使用电子货币和法币的混合经济体中，而比特币作为一种，即时到付，跨越国界的高效安全的货币支付方式，使我相信，随着立法逐渐完善，以及世界金融中心和主要经济体的对比特币的全面支持和逐步推进下，必将使比特币在全球范围内的结算应用成为大势所趋。