进入2018年，美元兑日元(美日)开局不俗，在第一个交易周有三日上涨，一日下跌。作为仍然保持量化宽松政策的少数发达国家，日元的走势和日本货币政策吸引着外汇投资者的目光。由于日元有避险属性，影响美日2018年的走势因素很多，笔者认为主要有以下几点：

2017年日本经济复苏势头良好。日本2017年11月失业率2.7%，较10月下降0.1个百分点，为近24年来的新低(见图一)。

日本2017年11月CPI同比增长0.6%，增速较10月回升0.4个百分点；核心CPI同比增长0.9%，增速较10月回升0.1个百分点(见图二)。从宏观数据来看，日本2017年第二、三季度GDP 呈现出增长幅度较高的连续上升趋势，环比增速达到0.8%，高于前值0.1%。

2017年12月21日日本银行宣布维持政策利率为-0.1% 不变，这是日央行连续22个月保持负利率。日央行进一步表示将保持每年80万亿日元的购债规模。

在随后举办的新闻发布会上，日央行行长黑田东彦表示: 日本在2017年的物价水平已出现一定的回升，预计2018年将持续这一趋势，但日本央行没有加息的打算。

由于离2%的通胀目标仍有较大距离，日央行将考虑进一步加大宽松政策。 

1月4日，黑田东彦在2018年新年公开演讲中再次表示，尽管日本经济已经开始稳步扩张，但日央行必须继续执行量化宽松政策。 

然而，与黑田东彦一次次公开表态截然相反的是，日央行近日却出现了自2012年实行QQE以来的首次小规模缩表。

黑田东彦在17年12月议息会议后进一步表示: 当前收益率曲线控制有效，没有必要改变，维持对10年期国债收益率为0的控制(见图三)。

与之相对应，美国10年国债的收益率维持在2.46%左右的水平(见图四)。 悉尼AEDT时间1月4日早晨，美联储公开市场委员会(FOMC)公布带有鹰派色彩的政策会议纪要。

美元指数的强弱是影响美日走势的另一大因素。 我们预计2018年上半年，美元指数具备一定的上升空间。

2018年下半年，欧央行可能开启货币政策实质转向，占美元指数57.6%比重的欧元可能会开启牛市，届时美元指数可能走弱，美日可能会重新震荡下行。 

此外，由于日元是避险货币，2018年一旦爆发危机事件将会提震日元。2017年11月20日，美国宣布再次将朝鲜列入支持恐怖主义国家名单，美国财政部推出制裁朝鲜的举措。作为避险货币的日元受到买家青睐，在随后的日个交易日大幅上涨至111.13。  

从技术面上看，美日自2017年全年都在一个大的箱体里整理，上方阻力位是114.78，下方支持位是107.3。从波浪理论来看，美日自2016年12月16日118.64正在走出a,b,c,x,a,b,c 的双之字形调整浪。目前的形态是最后一个子浪C浪的调整。从中长期走势来看，美日会突破箱体的上方114.78,而最终走出上涨行情(如图五)。

2018年是日本银行行长的换届之年， 现任行长黑田东彦的任期将在4月份结束，但多数投资者预计黑田东彦将连任行长。

另在安倍晋三连任首相的情况下，虽日本央行资产负债表出现QQE以来的首次缩减，我们预计日央行的货币政策转向的可能性较小，这也是影响美日走势的核心因素。与此同时，2018年美日利差将继续走扩。2018年上半年，美元指数存在一定上升空间，所有的这些因素将引导2018年的美日走势将以盘整向上为主。

（本文仅为财经观察，不构成任何投资建议）