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言

时光荏苒，自2008-2009年全球金融危机以来已有近十年的时间，许多国家所受到的创伤依旧未能完全消除，而位于南太平洋上的澳大利亚却在不知不觉中录得了26年的经济增长。

澳大利亚上一次衰退发生在1991年。当时的澳大利亚经历了长达八年的改革，旨在打造一个开放、灵活和具有竞争力的经济。最终，1991年的衰退终结了这场八年的改革，结果异常惨痛。

在澳洲危机时刻，中国的崛起成为了其救命稻草，过去二十年，作为一个和中国邻近，资源丰富的国家，澳大利亚相比大多数其他国家从中国发展中的获益更多。这主要得益于中国对澳大利亚的资源需求。澳大利亚也因此转变成为一个高度城镇化、与中国联系日益密切的国家。

独立经济学家Saul Eslake曾表示：“没有哪个国家像澳大利亚一样从中国快速增长和工业化过程中受益如此之大。矿业投资繁荣过后，移民增长帮助澳大利亚避免陷入统计学意义上的衰退。”

《澳洲财经见闻》今天将从澳大利亚2016-17年度的宏观经济报告来看澳洲的发展，以及中国经济对澳洲的影响。

一

澳大利亚2016-2017宏观经济年度报告

据澳洲统计局（ABS）发布最新的报告显示，澳大利亚经济在2016-17年的增速为2.0％，这是连续第二十六年的经济正增长，但也是自2008-09年以来最低的经济增速。

具体来看，农业的快速发展对澳洲经济增长作出了有力的贡献，主要是由于小麦作物丰收，肉类销售高涨，农民收入创历史新高。本土矿业是大宗商品价格上涨的受益者，但行业量化增长依旧疲软。本土资源行业的扩张都来自于石油和天然气开采。服务行业也为经济增长做出了贡献，也从侧面反映出澳洲经济正在逐渐转型至服务型经济。

从地产行业来看，尽管2016 -17年度的住宅投资继续保持强劲。随着近期矿山建设热潮的影响，新建工程建设继续下滑。企业薪酬的年增速为2.1％，这是自1999年以来最低的年度涨幅。国际贸易在五年内首次增长，反映出主要出口商品如煤炭和铁矿石的价格上涨。这些利好因素提振了矿业公司的利润，因此大大缩小了国际贸易中经常项的赤字。

总体来讲澳大利亚国内生产总值（2016年）在2016 - 17年度上升了2.0％，人口增长1.5％，人均国内生产总值增长0.4％。

消费驱动经济增长

2016-17年经济增长主要受消费影响。政府消费对GDP增长贡献0.8%，而家庭消费为国民GDP贡献了1.2%。其中公共部门的资本扩张的影响被私人工程的下降所抵消。净出口为GDP贡献0.1%。

矿业投资持续下降

2016-17-17年度，澳洲矿业投资下降23.7％，这是矿业投资连续第四年下降，投资水平比2012-13年下降了58.1％。 不过本地矿业投资下降对GDP的影响很大程度上被住房投资上升所抵消。其中2016 - 17年度，澳洲住房投资增长了5.2％。而同期澳洲非矿业投资比2012-13年度高出15.1％，主要来自于媒体，信息和电子行业。

服务业和农业推动澳洲经济增长

2016-17-17年间，良好的自然条件使得农业产量大幅上涨，连续三年为GDP增长贡献了0.4个百分点，这也是澳洲农业近十年来的最佳表现。不过值得注意的是，目前采矿与建筑业在依旧占据澳洲总体经济的最大份额。 而早在1997年，澳洲本土的制造业，金融业和保险服务业占据了宏观经济的最大比重。

职工薪酬水平

2016-17年度，员工薪酬（COE）占总要素收入的比例下降至52.8％。尽管这一数字仍然高于历史最低水平，但是存在长期下滑的风险，并且波动性不断上升。

除此之外，总要素收入的利润份额（占总经营盈余）为26.5％。 这是由于今年国际贸易条件的改善，矿业利润增加所致。尽管这一比例低于2008-09年度28.9％的高峰，但仍高于20世纪80年代中期的22.0％。不过不少本土的经济学家还是表示，总要素收入的利润份额无法直接用于衡量GDP的活跃程度，必须将获得的“利润”与所其使用的资本资产水平相关联。

（要素收入，是指本国居民、公司和个人直接得自当期货物和服务生产的收入。通过加总要素收入，可以按照收入法计算GDP）

员工薪酬（COE）的变化

澳洲COE的行业份额随着时间的推移发生了显着变化，据统计，澳洲的健康行业和科技服务业在2016-17年度占COE的比例最大。而早在1996-97年度，澳洲制造业占据了最大的COE份额，而如今这一份额已经下跌至7.3%。

（2016年澳洲GDP链式价格（Price Chain Index）指数上涨3.8％，其中最主要的因素就是出口的上涨。）

低利率政策

澳大利亚的利率在过去几年来一直处于历史低位，这大大降低了家庭对按揭贷款利息支出比例的压力，在一定程度上有利于降低当前高企的家庭债务水平。据统计，按揭住房的利息支出在2016-17年占澳洲家庭总收入的3.7％，而2006-07年为这一数字为5.3％。

家庭收入和财富

尽管工资增长速度缓慢，但在2016-17年度，澳洲家庭总体可支配收入和财富实际上增加了4566亿澳元，同比增长了32.6％。经济学家表示，这主要是由于家庭所拥有的土地价值不断上升的结果。

二

中澳贸易往来日益密切

自2015年12月《中澳自由贸易协定》正式生效以来，为两国企业深化能矿资源合作，扩大服务业、基础设施、农业等领域交流，创造了更好的条件和环境。中澳经贸合作站上了新的起点，从此进入了“自贸繁荣”新时代。

澳大利亚外交贸易部2017年6月份公布的《2016年澳大利亚贸易结构报告》显示，2016年中澳双边贸易总额达到1552亿澳元，占澳外贸总额的23.1%。

自2009年以来，中国就一直是澳大利亚最大的出口目的地和进口来源地。双边贸易结构不断优化，目前中国自澳进口主要产品有铁矿石、煤、天然气、羊毛、大麦、小麦等。中国对澳出口主要产品有计算机、通讯电子设备、家电、玩具、运动用品、服装和家具等。

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中澳双边服务贸易发展迅速，目前涵盖旅游、教育、金融保险、运输、咨询、建筑设计等多个领域行业。2016年双边服务进出口总额达140亿澳元，同比增长18.2%，中国已成为澳第一大服务出口市场和第一大旅游收入来源国。

与此同时，中国也是澳大利亚第一大留学生来源地，在澳注册留学生占澳在册国际学生总数的近三成。

今年9月份，中国商务部部长钟山与澳大利亚贸易、旅游与投资部长乔博在北京共同签署了《关于电子商务合作的谅解备忘录》。

根据该备忘录，中澳双方将在政策沟通、公私对话、行业互动等方面加强交流，并将在相关国际组织中就电子商务议题开展合作。通过电子商务合作不断提高中国与澳大利亚贸易便利化程度和水平，进一步推动双边经贸关系持续稳定发展。

尽管中国经济的快速发展也在极大程度上推动了澳大利亚经济的发展，但是这种发展模式同样也造成了风险的累积，辟如负债水平的快速上升。

三

中国负债水平高企，引发澳储行担忧

澳储行（RBA）一直以来都在密切关注中国的发展形势变化。借用一个形象的比喻而言，RBA非常清楚，若中国经济打一个喷嚏，澳大利亚势必会感冒。

前段时间，RBA发布了《金融稳定性评估报告》该报告中指出，尽管近期有相应的政策出台，但是毫无疑问，中国的金融稳定性风险“仍然处于较高水平”。

RBA表示称：“上个十年，中国负债水平明显上升。尤其是在企业负债的推动下，这一风险尤为显著。”

“就相对GDP比率而言，中国企业负债占GDP的比例已经超过绝大部分发达经济体，并且是人均实际GDP相当国家的3倍还多。”

下图为RBA有关中国非金融企业负债占GDP比例，以及和其他发达和发展中国家的对比图。

如上图所示，中国非金融企业负债占GDP的百分比明显高于其他人均实际GDP水平相当的国家。

更另RBA深感不安的是，自全球金融危机后中国大部分的企业负债增长均通过非监管渠道获得。

RBA表示称：“中国企业负债增长中很大一部分均是通过监管少，透明度小的‘影子银行’渠道筹集。很多金融机构通过向国内其他金融机构的短期借贷或大额融资来确保业务的增长。”

鉴于近年来非传统来源的债务快速增长，RBA表示，这种情况的存在会导致未来某个时间金融危机的风险增加。

RBA指出：“整体而言，这种发展趋势会导致大额信贷、流动性和连锁反应的出现，进而导致整个金融体系更容易受到不良冲击的影响。”

RBA进一步解释道，尽管中国同世界其他国家的金融联系相对较小，但是中国金融体系的任何“潜在危机”仍可对世界其他国家造成影响，尤其是那些和中国保持紧密贸易往来关系的国家而言，更是如此。

“若中国真的发生金融危机，那么对中国经济所造成的冲击是非常明显的。”

“虽然中国同其他经济体的直接金融联系仍普遍较小，通过直接金融联系渠道的溢出效应有限。但是相比之下，中国对世界其他国家，包括澳大利亚经济的冲击更有可能通过经济增长放缓予以体现。金融市场的信心减弱和波动幅度加大同样可以引发全球反应。鉴于中国在全球贸易流动中所占的重要地位，给全球经济所带来的冲击或将非常明显。”

对于负债问题，中国人民银行行长周小川在十九届大民代表大会召开期间也曾警告，由于企业债务处于相对高档，家户负债增加太快，中国必须防范“明斯基时刻”（Minsky Moment）。

在当前全球资本市场动荡仍然是主旋律的前提下，金融稳定将是中国最高政策目标。

十九届大民代表大会为中国的发展和进步规划了美好的蓝图，也为中澳两国未来经贸合作带来了新的重要机遇。

未来中国将实行高水平的贸易和投资自由化便利化政策，大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放，保护外商投资合法权益。

相信今后，中澳之间合作会更上一层楼。希望可以相互合作早日落定全面经济伙伴关系协定（RCEP）谈判，加快推进亚太自贸区建设。

本文作者：Anna阳映红、陈宁、Ian Lou

图片制作：Chloe

信息来源：ABS、Macrobusiness、Austrade、中国驻澳大利亚使馆公使衔经济商务参赞处