黄金投资近几年来，越来越得到大家的喜爱。这不仅是因为黄金的准货币和首饰装饰功能，更因为是她高额的投资回报。2011年9月黄金涨到历史高位—1920.70 美元/盎司，退回十年前至2001年9月黄金的价格只有270.45美元/盎司。

10年上涨7.1倍！！！ 如果投资者不利用任何投资工具，单纯购买实物黄金储存。10年间的年化投资回报率也高达61.02%。如果投资者利用CFD 差价合约，将资金杠杆放大100倍，投资回报率更是难以想象。 

利用CFD差价合约，投资者不仅可以买涨，而且可以买跌。实现涨跌都赚线的双边投资回报。10月27日黄金收报于1273.54 美元/盎司，对于投资者比较关心的未来走势，本文将从基本分析和技术分析两方面一探究竟。

一

从基本面看黄金走势

黄金对于普通商品而言具有多重属性，从不同的分析区间来看，影响其价格的因素是不同的。

1

进入2017年，金价在1122.82 至1357.54一个狭窄的三角区间内波动，这其中美元及加息预期和地缘政治事件是影响其波动的两个主要因素。尤其是近期的美联储主席的人选问题极大地左右着金价的走势。

随后美国总统特朗普在社交媒体上公布的视频中称，他脑海中对于美联储主席人选已经有了非常具体的人选。现在市场普遍预计美联储理事鲍威尔是美联储主席的头号人选，鲍威尔被视为与现任主席耶伦相比更偏鹰派。如果他顺利当选，当利好美元，利空黄金。

此外，国际金融市场已经预期美联储会在12月份加息一次。如果12月不加息或加息力度不够，则会利空美元，利多黄金。 

美国众议院10月26日通过2018年预算决议，为即将亮相的共和党税改法案扫清了程序障碍。该法案仍在起草中，美国众议院筹款委员会主席Brady表示，众议院税改议案将在11月1日公布。总统特朗普正寻求他的首个重大立法成就。

2

黄金具有天然的准货币功能和避险属性，因此每当出现地缘政治问题，黄金价格都会出现涨幅。当前影响金价的地缘政治事件主要是朝核危机和西班牙泰罗尼亚独立。

在过去的几个月，每当朝鲜发射导弹或进行核试验，都会引起投资的避险心理，黄金价格都会上涨。 进入10月中下旬，朝核问题得到缓解。甚至有消息传出美国和朝鲜在秘密接触，金价闻讯下跌。未来，如果美朝关系再度紧张，或朝鲜再次发射导弹或核试，都会给金价注入兴奋剂。

上周五晚外媒称加泰罗尼亚地方议会宣布脱离西班牙独立，这引发了市场的避险需求。随即西班牙参议院授权西班牙首相拉霍撤销加泰罗尼亚地方政府权利，这被视作是“核按钮”，当地政治风险再度攀升。

3

黄金价格还受石油和道琼斯股指等其他因素的影响。 

从历史走势上来看，黄金价格和原油价格基本呈同向变动的趋势。究竟其原因无非两个方面。

国际油价自2017年6月底以来呈现出稳步上扬的牛市特征，这对黄金的长期上涨构成利多因素。 

以道琼斯为代表的股票市场和黄金市场通常是资产组合的最重要两个方面。由于资本有着天生的逐利性，因此通常而言，股票市场与黄金市场呈现出负相关的关系。

2017年道琼斯股票出现大牛市，标准普尔500指数气势如虹，这对黄金市场起到资金挤兑效益，影响金价走低。

4

长期来看，黄金作为一种稀缺资源，其储量的稀缺性、资源的不可再生性将是决定其价格走势的主要因素。 

人们对黄金的使用上，以黄金首饰等工艺品居多。根据世界黄金协会的官方数据，当前地上存金中黄金工艺品所用黄金数额最多，达到了8.36万吨。按照当前的开采速度，地下黄金储量将在未来10年左右开采殆尽。 

从黄金供给的来源构成来看，矿产资源黄金始终占据黄金供给总量的50%以上，是黄金市场供给的最主要来源。

由于矿产资源从勘探、到矿山建设再到矿山开发和冶炼需要较长的周期投入，矿产金的供应量整体较为平稳，保持每年2%--3%的增长量。黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。

在当前工业品味下测算，黄金开采的平均成本大致为1200美元/盎司。随着科技进步，黄金矿产资源开发成本不断下跌，但是下跌幅度有限，特别是近几年已经基本到达一定低位。

而另一方面，黄金生产的人工成本不断上涨，二者共同作用下使黄金成本维持在1150-1300美元/盎司位置。 

黄金是不可再生的稀缺资源。除非在未来有大量新探明的黄金储量，否则黄金的存储量保持一定，随着开采量的不断加大，容易开采、品味较高的黄金资源将首先被采出，地质条件差、品味较低的黄金在开采过程中成本不断上升，这将构成金价长期稳定的基础，黄金价格从长期来看必将是不断上涨的。

二

从技术面看黄金走势

从技术走势上看，黄金自2015年12月3日1046.37开始走出A,B,C的调整行情。

大A浪结束于2016年7月6日1375.17。

大B浪结束于2016年12月15日1122.82。

大C浪结束于2017年9月8日1357.54美元/盎司。这其中的A，B，C大浪，每个浪都包含a,b,c三个字浪（见图一）。

现在的行情，2017年10月6日的低点1260.40是一个比较关键的支撑位，如能有效突破，金价的下一个目标位将是连接2015年12月3日1046.37的低点和2016年12月15日1122.82低点的趋势线，现在大约在1195-1200左右(见图一)。

值得注意的是1200是还是一个重要的心理关口。因此，对于黄金2，3个月之内的走势，我们是看跌金价。

图一：黄金美元每日K线图

对于金价在3个月到半年的长期走势，我们认为以1195-1200左右的支撑线为界，又可分为两种走势。

走势一，为金价在1195-1200左右的支撑线获得支撑，向上反弹走出E浪的反弹浪。金价自2015年12月3日1046.37走出A，B，C，D，E的三角形调整浪形态(见图二)。

图二：黄金美元每日K线图波浪理论走势一

对于金价在3个月到半年的长期走势，走势二为金价在1195-1200左右的支撑线被突破，黄金兑美元自2017年9月8日1357.54美元/盎司的高点，走出小5浪下跌行情 (见图三)。

图三：黄金美元每日K线图波浪理论走势二

三

投资操作建议

接合基本面和技术面分析，我们认为黄金在三个月内的走势以盘整下跌的趋势为主。投资者可以在金价向下有效突破2017年10月6日的低点1260.40时入场，止盈目标位为1200，止损位为1282.60。

对于跨年度持有黄金的长期投资者来说，我们认为1200美元/盎司及以下，都是建仓的良机。投资者可以继续关注我们后续的投资建议。