从IPO到ICO，区块链的新商业模式——代币众售ICO,澳洲金融圈微信公众号文章

去年下半年开始，我们看到国内有几个著名的区块链项目，包括元界、小蚁等，正式开始ICO（ Initial Coin Offering）。那么什么是ICO呢？

IPO

这就要先来说下ICO的前辈IPO（Initial Public Offering）。我们都知道，IPO就是一个公司从诞生、成长、过五关斩六将，直到最后登上人生顶峰，迎娶白富美。这是一个漫长的过程，短则数载，长达十几年。

相比之下，ICO简直可以称为梦幻。你甚至都不需要先成立公司。只要有一个好的Idea，然后将这个idea写成一个通常称为白皮书（whitepaper）的东西。然后就可以ICO啦！从此登上人生巅峰，迎娶白富美。

好了，请先按捺住激动的心情。动手之前，咋们还有基本的功课需要做好。首先你得知道ICO卖的是什么吧？

代币

对，卖的就是代币（Coin，或者Token）。前面讲到的元界的ICO，卖的是代币叫做“熵”（Entropy）。而小蚁则使用了双代币机制，既有“小蚁币”，也有“小蚁股”。咦？为什么一会儿叫币，一会儿叫股？这是因为，ICO的代币可以分成3种：应用代币、权益代币、和债权代币。

1. 应用代币

第一种叫做应用代币（Appcoin），或者叫做用户代币（User Token）。顾名思义，就是当用户需要使用一个区块链应用时需要花费这个代币。就像在游戏机房里花费游戏币一样。因此、在应用里使用的越久，如果不购买新的代币，你手里的代币就会逐步减少。应用代币ICO是最早出现的，也是目前ICO最多的一种代币种类。包括比特币网络的比特币（BTC），以太坊的以太币（ETH），以及前面提到的元界的熵（ETP）都是这样的应用代币。

应用代币类似人民币、美元，是在区块链应用中作为一种交易媒介。正因如此，应用代币可以非常方便地与其他应用代币，如比特币，或者央行货币，如人民币、美元等进行兑换。

2. 权益代币

第二种代币，叫做权益代币（Equity Token）。之所以会出现权益代币，是因为对于一个区块链应用，它可以不被任何一家公司所拥有。那么，谁拥有这样的应用呢？这就是权益代币的所有持有者。因此，与应用代币不同，权益代币更类似于公司的股份。权益代币不会随着用户使用应用而减少。相反，权益代币的持有者还会收到应用的收益分红。因此，权益代币类似于持有这个区块链应用（注意，不是公司）的股份。当然，前提是使用这个应用的用户越来越多咯。新加坡的区块链黄金交易平台Digix就是通过发行一个叫做DGD的权益代币，来进行应用众筹的。前面提到的小蚁项目的小蚁股（AntShares）也是类似的权益代币。

除了可以收到分红外，因为权益代币的持有者就是这个应用的所有人。所以，权益代币的持有者还拥有对这个应用里事务的投票权，以决定未来这个应用的发展。例如，对于DigixDAO，它的权益代币DGD持有者可以向应用提出新增功能的提案，也可以对其他的提案进行投票。

3. 债权代币

第三种代币，叫做债权代币（Debt Token）。债权代币的出现主要是用来解决区块链应用流动性不足的问题。比如，当一个应用突然爆火，拥入大量新用户。这些新用户需要应用代币（Appcoin）来使用这个应用。但这时，可能绝大多数的应用代币都在老用户的手里。而这个应用出于避免其应用代币（Appcoin）的价格剧烈波动的原因，又禁止老用户大量抛售自己手中的应用代币（类似IPO后的大小非股禁售）。这个时候，这个应用就需要临时借一笔钱，来购买应用代币，以满足新用户的使用需求。所以，债权代币就应运而生了。它类似于为应用提供一个短期的贷款。而对于债权代币的持有者则类似一种储蓄行为，因为一般都可以获得一定的利息回报。

债权代币与权益代币不同的是，权益代币类似应用的股份，只要应用持续发展，权益代币的价值也不断增长。所以权益代币一般是作为长期投资。而债券代币一般没有锁定期，所以可以做短期投机。

目前发行债权代币的应用并不多。区块链媒体平台Steemit算是其中一个。他们的债权代币Steem Backed Dollar（SBD）就可以用来兑换成他们的应用代币STEEM。

当然，一个区块链应用不一定只使用一种代币。前面提到的比特币、以太坊、以及前文中的元界只使用应用代币。要用PC取代服务器的Golem Project、以及区块链娱乐管理平台SingularDTV只使用到权益代币。而前文中到的小蚁，分布式文件服务Sia和区块链黄金交易所Digix则使用了双代币，即应用代币和权益代币。最后，Steemit则拥有上述所有3种代币。而具体使用那种类型的代币，则取决于区块链应用本身的需求。

代币众售（Crowdsale）

搞清楚自己需要哪种类型的代币后，怎么获得这些代币呢？然后又怎么把代币给到其他不明真相的围观群众呢？这个过程就是ICO，也叫做代币众售（Crowdsale）。具体的操作方法则取决于你要众售的代币是什么类型。

1. 应用代币众售

对于应用代币的众售，一般过程是这样的：

应用开发团队会首先发布关于该应用的白皮书，并介绍其未来的发展规划。

生产第一个应用代币前，开发团队就会公布该应用的代币，并将相关代码开源。

开发团队发布应用，并通过类似挖矿（mining）的方式来确保代币的安全。另外，开发团队一般会为自己保留一部分代币作为后续开发的基金。

开始大力推广应用，并向大众销售代币。

随着用户的不断增加，以及相关应用DAPP的陆续上线，应用不断发展，代币的需求量也不断增加。从而推动该代币价格的不断上涨。

这样的商业模式也称为“中本聪模式”。前述的Steemit公司就是如此发行他们的STEEM应用代币。他们开发并公布了Steemit区块链应用后，通过挖矿的方式确保初始代币的安全性。他们自己团队保留了20%，然后拿出另外20%进行ICO。

而以太坊的ICO又稍有不同。因为当时以太坊应用还没有正式上线，他们只能通过预售的方式来众售以太币的未来使用权（具体做法就是给到用户的是账户的私钥，而不是实际的以太币）。他们当时筹集了大约1800万美元，然后保留了20%作为团队未来的开发基金。以太坊正式发布后，随着通过挖矿的方式逐步产生的代币，用户最后获得购买的以太币。

2. 权益代币众售

对于权益代币的ICO，一般的过程是：

应用开发团队会首先发布该应用的白皮书，以及未来发展的规划。
开发应用并为开发团队保留一部分代币。

开发团队作为该应用默认的服务提供商，并获得应用开发的服务费。
开始大力推广应用，并向大众销售代币。代币销售的资金一部分用来支付未来的开发工作。

随着用户的不断增长，推动权益代币的价值不断增高。另外，随着应用使用量的增加，代币的持有者还可以获得交易费的分红。

Digix就是通过上述流程，在12小时内就成功筹得了550万美元。因为DigixGlobal这家公司最初提出了这个应用，撰写发布了白皮书，开发了实际的应用代码，同时又持有大量的产权代币，他们就自然成为了DigixDAO这个区块链应用的默认服务提供商。