过去一年，我们一直强调中国从新冠疫情中迅速复苏的经济现状及发展前景。3月刚公布的第一季度GDP报告印证了中国的成功，数据显示中国第一季度GDP较去年同期增长了18.3％，较2019年12月疫情前高出了7％。由此可见，用“复苏”来描述中国的发展已不再准确。不过，0.6%的季度增幅低于往年平均水平，从这一角度来看，当前的经济强劲增长周期已经结束。但我们认为情况并非如此，主要有如下两个原因。

首先，2021农历新年与以往不同，正值疫情小规模二次爆发时期，政府提倡外出务工者不返乡，而是选择“原地过年”，因此3月的季度报告中消费量呈下降趋势。

其次，部分现有数据显示，中国经济依旧保持着强劲且基础广泛的上升势头。尽管今年农历新年的消费情况受到封城的限制，但三月零售额仍较去年同期增长超过30％，家用电器和家具等大型家装产品类目的销售额增长高达40％-50％。

多个行业的固定资产投资也继续显示出强劲势头。2021年第一季度的信贷相比2019年同期高出19％，说明国有及私有企业均有充足资金用于支持现有项目及开发新项目。值得注意的是，目前全球进入加速复苏阶段，稳定的新订单量也印证了投资新产能是未来的发展趋势。

我们预计中国2021年经济年均增长率约为10％，同时我们也注意到，中国GDP持续保持5.5％-6.0％的增长，以及经济政策侧重于通过投资提高生产力和效率，这些因素使我们对2021年中国的中期发展和未来前景充满信心。

更重要的是，与美国不同，中国消费市场的强劲势头是由收入及财富增长造就，而非财政刺激的结果。

为了在经济复苏阶段实现利益最大化，中国政府正在优先为投资提供资金，助力开发新兴市场及扩大出口市场，旨在刺激中国消费者企业发展，以达到与进口商品及服务竞争的目标。中国境内收入越多，为未来经济发展、积累财富和提升能力的速度就越快。不过，贸易限制和金融稳定对上述预期而言是目前存在的两大风险。

从贸易角度来看，尽管中美关系紧张，但不太可能进一步恶化。由于中美双方了解双边关系恶化带来的后果，因此愿意通过谈判协商解决办法。对中国而言，在美国、欧洲和其他地区的长期贸易机会不能受到威胁，而且向西方企业开放经济市场也能令中国从中大量获益。对美国而言，进入中国消费市场的前景也相当广阔。

从金融稳定角度来看，中国政府严控非银行机构提供的信贷（尤其是个人对个人P2P贷款）对许多寻求扩大规模的中小型企业是一个巨大阻力，但这种严格管控在规范借贷的相关法规出台前将保护中国境内企业免遭不当借贷造成的损失。与此同时，银行将侧重向发展前景良好的大型企业提供优质贷款，也将为金融稳定发展带来积极影响。