股市暴跌，全球经济如惊弓之鸟？,四方谈微信公众号文章

2018年10月初国际货币基金组织IMF报告预测全球经济放缓，同时慑于美债10年期利率上行造成的美股下行传言，而时间窗口正值雷曼兄弟银行破产十周年之际，全球股市狂泄，这成为市场对特朗普力推的单边主义贸易政策积聚的恐慌情绪宣泄。

【雷曼事件十周年】2008年9月15日，美国第4大投资银行雷曼兄弟由于投资失利，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，引发了全球金融海啸。美国财政部和联储局协助挽救濒临破产的贝尔斯登，却拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法惹起重大争议，市场信心崩溃一发不可收拾，股市也狂泻难止。事件引发的金融危机的一个重要教训就是贷款商之间的竞争既培育了创新，但也带来了高度的不稳定性。

【国际货币基金组织IMF的观点】

2016年中期以来，经济仍在继续稳步扩张，预计2018-2019年的全球增长率仍将保持在2017年的水平。然而，与此同时，经济扩张的均衡性已经下降，一些主要经济体的增长速度可能已经触顶。过去六个月里，全球增长的下行风险已经上升，增长快于预期的可能性已经下降。

2018-2019年的全球增长率预计为3.7%，两年的预测值都比4月的预测低0.2个百分点。在美国，随着财政刺激继续扩大，经济增长势头仍然强劲，但鉴于最近宣布的贸易措施，包括对从中国进口的2000亿美元商品征收关税，2019年的增长预测已经下调。欧元区、日本和英国的增长预测已经下调，原因是2018年初一些意外情况抑制了经济活动。在新兴市场和发展中经济体，许多能源出口国的增长前景因石油价格上涨而改善，但阿根廷、巴西、伊朗和土耳其等国的增长预测下调，反映了本国特定因素、金融环境收紧、地缘政治紧张局势以及石油进口成本上升。鉴于最近宣布的贸易措施，中国和一些亚洲经济体的增长势头预计将有所减弱。未来几年之后，随着产出缺口闭合，货币政策继续回归正常，预计多数发达经济体的增长率将下降到潜在水平——远远低于十年前全球金融危机爆发前达到的平均增长率。劳动年龄人口增长减缓，生产率增长预计乏力，是中期增长率下降的主要驱动因素。美国将在2020年开始取消财政刺激，届时货币紧缩周期预计将达到峰项，因此，经济增长率将下降。中国的增长将保持强劲，但预计将逐步放缓。一些新兴市场和发展中经济体的前景仍将疲软，特别是按人均增长率衡量，其中，一些大宗商品出口国仍需实施大规模财政整顿，另一些则陷入战争和冲突之中。

在政策高度不确定的环境下，全球增长面临的风险偏于下行。2018年4月《世界经济展望》强调的一些下行风险——例如，贸易壁垒增加，基本面较弱和政治风险较高的新兴市场经济体的资本流入出现逆转——已变得更为显著，或已在一定程度上变为现实。尽管发达经济体的金融市场状况依然宽松，但一些因素（如贸易紧张局势和政策不确定性加剧）可能导致金融市场状况迅速收紧。货币政策是另一个可能的触发因素。美国经济处于高于充分就业的状态，但市场预期的加息路径比美联储预计的更为平缓。因此，美国的通胀结果若高于预期，可能引起投资者对风险突然进行重新评估。发达经济体金融状况的收紧可能导致资产组合出现破坏性调整，汇率发生急剧变动，新兴市场（特别是脆弱性较高的经济体）资本流入进一步减少。

经济复苏促进提高了就业和收入，使资产负债表得以增强，为重建缓冲提供了机会。然而，鉴于风险偏于下行，需要更为紧迫地采取有关政策，提高强劲、包容性增长的前景。避免通过保护主义措施来应对结构性变化，并寻求采取合作性的解决方案，推动货物和服务贸易的持续增长，这对于维持和进一步促进全球经济扩张至关重要。由于目前许多经济体的增长高于潜在水平，政策制定者应着眼于实施相关改革以提高中期收入、造福全体人民。由于过剩产能收缩、下行风险增加，许多国家需要重建财政缓冲，在金融状况可能突然大幅收紧的环境下提高抗冲击能力。

【国际货币基金组织IMF何许人也】国际货币基金组织(英语:International Monetary Fund，简称:IMF)是根据1944年7月在布雷顿森林会议签订的《国际货币基金协定》，于1945年12月27日在华盛顿成立的。与世界银行同时成立、并列为世界两大金融机构之一，其职责是监察货币汇率和各国贸易情况，提供技术和资金协助，确保全球金融制度运作正常。其总部设在华盛顿。我们常听到的“特别提款权”就是该组织于1969年创设的。IMF的投票权主要掌握在美国、欧盟手中。美国是IMF的最大股东，具有17.69%的份额，中国仅占4%。

而特别提款权(special drawing right，SDR)，是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。

2015年11月30日，IMF将全球货币的使用权重调整为:美元占41.73%,欧元占30.93%,人民币占10.92%,日元占8.33%,英镑占8.09%。

【IMF提到全球金融体系预期的脆弱性】

如果新兴市场经济体面临的压力扩大和加剧，金融稳定风险可能会显著增加。我们的分析显示，在中期内，有5%的概率会发生新兴市场经济体债务证券投资外流超过1000亿美元的情况。这大体类似于危机期间经历的外流规模。

其他一些因素也可能导致稳定风险急剧上升，其中包括，贸易紧张局势更广泛地升级，未能就英国退出欧盟达成协议，对一些高负债欧元区国家的财政政策的担忧加剧，以及发达经济体货币政策正常化步伐快于预期。

以上任何一个问题都可能使多年宽松货币政策下积累的金融脆弱性暴露出来。在具有全球系统重要性的经济体，政府、企业、家庭的负债从十年前占GDP的200%左右上升到目前的近250%。新兴市场经济体的国际金融市场借款在增加，面临着很大一部分外币债务无法获得再融资的风险。银行面临着这些高负债借款人的风险，一些全球性银行持有大量流动性较差、不透明的资产。一些部门和地区的资产价格仍然过高，信贷发放标准在恶化。