Woolworth关闭多家店面对商业地产业主意味着什么?

2016年08月07日 BQ澳洲



对上市购物中心地产拥有者来说,Woolworths将关闭店面的情况会给他们带来短期内收益但长期亏损的影响么?

这一问题来自于麦格理分析师,他们在澳洲超市巨头Woolworths(ASX:WOW)宣布运营模式更新并将关闭27家超市店面后,对上市地产投资信托基金在Woolworths的风险敞口进行了分析。提前关闭这些店面将会使Woolworths花费约2亿澳元的成本,同时该公司还在推迟或者拖延新店面的开发。




麦格理的房产研究团队表示,租金对于房地产行业的短期现金流来说是积极的,但是房东是否能持续地回填是一个问题。例如,Woolworths的提前关闭店面会给持有该店地产的拥有人带来终止支付款项(termination payment)这笔短期益处,而是否能迅速找到下家入驻的能力以及像Woolworths这样的重量级租客的离开所带来的整个购物中心(特别是社区购物中心或者小型购物中心)的持续生存能力都将受到质疑。随着对楼层占地面积需求的减小和结构性压力,商业地产拥有者根据营业额来收取租金和扩大租金净利润的能力将继续受限。麦格理认为一个购物中心最高会有约40%的收入受到挑战(除了超市),投资者也需要对零售子行业保持谨慎。


事实上,购物中心类的商业地产的收入及收入前景不能单看租金,要看是什么因素在影响着租金,其中就包括,地理位置、商家的覆盖种类、商场大小、便利性、甚至停车场等。而重量级租户的数量也直接决定了整个购物中心的主要客户群体以及需求。而重量级租户的离去会使业主可能面临艰难的零售状况。之前电器零售商Dick Smith的倒闭就导致了房地产投资信托不得不在零售业环境疲软的情况下寻找新租户,或者在找到新租户前面临空窗期。


不过,澳洲的写字楼、商场、工业设施和酒店等商业地产还是给投资者带来了不错的回报。根据由MSCI(摩根士丹利资本国际)管理的澳洲房地产指数(The Property Council / IPD Australia All Property Index)数据,截至3月31日的1年里商业地产的平均年回报率为14%。该指数涵盖了排除负债影响的房产直接投资,如果加上负债的相关影响,该回报会更大。而14%的年回报率也超越了9.2%的地产股回报,更是将债券1.6%的回报远远甩在身后。地产股票,特别是地产投资信托(Real Estate Investment Trusts)在截至2016年3月的1年中,因2016年第一季度的全球股市动荡而表现不佳。但是他们又在4月和5月中获得了业绩的攀升。包含了最好的17支信托的S&P/ASX200 A-REIT自从3月31日后已经录得了17.5%的总回报,其中Scentre Group更是有31%的回报。








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