不出所料！美联储维持利率不变，不畏通胀继续宽松政策！,今日阿德莱德微信公众号文章

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· 引言 ·

美联储FOMC周四凌晨公布利率决议，委员们一致同意将基准利率维持在0%-0.25%不变，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，均符合市场预期。

美联储还将贴现利率维持在0.25%不变，同时将继续每月增持至少800亿美元的国债，以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券，直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。

同时，美联储也没有在此次政策声明中透露何时会开始缩减购债规模（taper）。

OMC声明重点内容

维持基准利率不变

维持购债指引不变！

声明认为，在劳动力市场条件达到充分就业目标，且通胀率已经升至2%并定会在一段时间内适度超过2%之前，维持0%-0.25%这一利率目标区间是合适的。

# 关于购债指引

物理防晒、化学防晒、生物防晒；其中，防晒指数的高低能够反映防晒产品紫外线防护能力的大小。

建立国内和国外的常设回购机制，

致力于使用所有工具来支持美国经济！

美联储建立了国内和国外的常设回购机制。实施常设回购机制（standing repo facility）是指美联储将在需要时随时介入，向银行提供储备以换取诸如国债之类的超安全抵押品，相当于向市场投放流动性。

# 常设回购工具

常设回购工具将对国债、机构债务证券和机构抵押贷款支持证券进行每日隔夜回购操作。纽约联储称，常设回购工具的操作上限为5000亿美元，最低竞价利率为0.25%，于7月29日生效。

美联储为常设回购工具设置5000亿美元的上限，可能是考虑到逆回购工具的规模已经快接近1万亿美元大关。

# TMGM分析师观点

外国回购工具实质上是美联储在去年面临极端压力时设立的一个临时计划永久化。当时，外国央行纷纷抛售美国国债，买进美元现金。回购机制允许他们在不出售证券的情况下迅速从美联储获得美元现金。从6月份的会议纪要来看，美联储官员似乎对将这一政策永久化没有什么争论。

# 常设回购工具范围广泛

新的常设回购工具不仅会接受国债，还会接受抵押债券。抵押贷款证券目前似乎被视为美联储操作的核心。常设回购工具也将不仅适用于一级交易商，而且“将随着时间的推移扩大，包括更多的存托机构”。

美国经济已朝缩减量化宽松的目标取得进展，

但前景仍存在风险！

# 关于经济观点

声明称美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得了进展，经济活动和就业形势继续增强，但受疫情影响的行业还没有完全复苏。

此外声明还指出，目前经济很大程度取决于疫情和疫苗之间的博弈，疫苗接种的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景仍然存在风险。美联储致力于使用所有工具来支持美国经济。

声明称，委员会将在即将召开的会议上继续评估进展情况，包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力和预期以及金融和国际发展等方面。如果出现可能阻碍目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。

通胀上升很大程度上反映了暂时性因素的影响，

较长期通胀预期仍牢牢锚定在2%！

声明重申了美联储对通胀观点，即寻求实现通胀在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%，且较长期通胀预期仍然牢牢锚定在2%。声明称，通胀上升很大程度上反映了暂时性因素的影响。

关于经济观点，声明称美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得了进展，经济活动和就业形势继续增强，但受疫情影响的行业还没有完全复苏。

声明指出，目前经济很大程度取决于疫情和疫苗之间的博弈，疫苗接种的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响，但经济前景仍然存在风险。美联储致力于使用所有工具来支持美国经济。

通胀上升很大程度上反映了暂时性因素的影响，较长期通胀预期仍牢牢锚定在2%

鲍威尔：

未到考虑加息之时，

未就缩债做任何决定

在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔强调，美国经济持续改善但还没有全面复苏，离取得实质性进展还有一段距离，美联储的措施确保政策支持经济。

他预计未来几个月通胀将超过2%但中期内回落，美联储显然尚未到考虑加息的时候。

关于加息立场

鲍威尔表示，正在考虑购买资产的变动，理想情况下加息不会早于缩债。他预计在取得成果之前采取宽松的立场。

关于缩减购债

鲍威尔说这是第一次深入地讨论缩债的时间、节奏和构成。他强调，美联储尚未就缩债时间做出任何决定。他认为缩减MBS和国债购买会同时间、同速度进行。

缩债的时间取决于未来数据，任何变动前都会提前通知。关于何时缩债是合适的，他说FOMC有很多不同的观点。

关于通胀

鲍威尔称，通胀率显著上升，并将在未来几个月保持高位，然后再缓和，通胀可能会比预期的更高、更持久，但通胀高于预期仅与少数因素有关，有信心中期通胀将回落。

他说长期通胀预期仍在目标之内，如果通胀路径大幅且持续超出目标，美联储准备调整政策。

关于新设的工具

鲍威尔表示，新的常设回购工具将支持市场平稳运行，美联储逆回购工具（RRP）将按计划使用。

关于经济

鲍威尔称实际GDP有望实现数十年来最快的增长，但离取得实质性进展还有一段距离，将在接下来几次会议上评估经济进展并进一步解释。

关于新冠疫情

鲍威尔认为新一波德尔塔毒株可能会重新让劳动力市场承压，正在仔细监控，但没有感觉到该毒株将造成严重冲击。

关于就业市场

他表示，就业市场复苏还有一段路要走，但影响就业的因素减弱，意味着创造就业机会的势头强劲。

华尔街解读

FOMC声明后，据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%；11月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点的概率为0%，均与声明前一致。

市场反应

决议后，黄金短线走低，COMEX最活跃黄金期货合约北京时间7月29日02:00一分钟内买卖盘面瞬间成交2286手，交易合约总价值4.10亿美元，金价随之走低6美元。但十五分钟后，现货金银很快收复了决议后的跌幅。现货黄金日内再度站上1800美元/盎司。鲍威尔讲话期间短线走高，最高突破1809美元/盎司。

美元指数在决议公布后短线走高20点，随后回落。鲍威尔讲话期间也短线走低，抹去美联储声明后的涨幅。非美货币对普遍也在走低后反弹。

美国10年期国债收益率一度最高达1.278%，美国30年期国债收益率回升至1.93%，但很快美国10年期国债收益率又抹去利率决议后的涨幅，鲍威尔讲话后短线下挫，最低至1.226%。

美联储决议公布前，标普刷新日低时跌逾0.3%，道指一度跌超180点。决议公布后，标普和道指开始反弹，鲍威尔讲话期间标普转涨，道指跌幅曾收窄到20点左右，纳指刷新日高涨逾0.9%。但尾盘三大股指又回落，标普转跌，道指跌幅再度扩大，纳指回吐部分涨幅。

MGM观点

此次会议的新信息是，鲍威尔表示在取得实质性的进一步进展之前，“还有一些工作要做”，而不是“还有一段路要走”。市场把它解读称鸽派但不太确定。听起来似乎在秋季宣布缩减购债规模是可能的。此外，还可以排除在杰克逊霍尔年会上宣布这一行动的可能性。

机构专家观点

纽约梅隆银行认为，美元在决议公布后最初上涨是“因为在委员会目标方面纳入了‘进展’一词”，这显然被解读为鹰派倾向。美联储“鹰派倾向”意味着美元在杰克逊霍尔会议前获追捧。

经济学家Karim Basta认为，“逐步更加乐观”的政策声明为9月宣布缩减购债铺平了道路，前提是就业增长强劲且新冠病例数不影响支出。

凯投宏观首席经济学家Paul Ashworth称，通过FOMC声明中的措辞改变，看出美联储朝着最终缩减购债规模迈出了一小步，但委员们似乎并不着急，仍预计其将在8或9月宣布缩债，而真正实施可能要到2022年初才会开始。

Business Insider美国首席利率策略师则称，常设回购工具最终将包括交易商和银行作为对手方，它的创建将使美联储在未来减少其资产负债表，避免像2019年9月那样的回购市场停滞，尽管离缩减购债规模还很遥远，但FOMC声明暗示着最早可能在11月开始缩债。考虑到储蓄通过隔夜逆回购机制的循环和货币市场的正常运转，提前缩债可能会受到许多人的欢迎。