凤凰卫视金石财经《KVB外汇纵横》

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沈建光：为什么我坚持唱空美元？

特朗普医改提案失败、通胀不及预期、美联储鸽派言论重创了美元指数。如今美元指数跌至95以下，比去年特朗普行情时的美元高点回落了8%。尽管去年由于英国脱欧和特朗普胜选扭转了去年上半年已经出现的美元走弱势头，但在今年欧洲经济转好，政治风险降低，美国经济不及预期，以及特朗普政策面临阻碍的背景下，被推迟的美元周期拐点终于出现。过去一年，笔者（沈建光）坚持唱空美元的逻辑主要有以下八点：

一、美国经济情况低于预期

二、特朗普政策不及预期

三、美国通胀低于预期，美联储表态更加鸽派

四、美联储加息后，美元未必升值

五、美国经济格林斯潘式复苏，过强美元难以承受

六、周期性规律显示美元见顶

七、欧洲经济明显好于预期，政治黑天鹅并未出现

八、非美元货币的积极表现

但摩根大通全球市场分析师Jasslyn Yeo周三表示，美元目前的疲软可能很短暂。而随着通货膨胀回升，美联储预期加息都可能在未来几个月推升美元反弹。此前，由于通胀复苏不及预期，市场普遍预计2018年底之前，美联储只会加息一次。这也大大降低了人们看多美元的热情。因此，一旦通胀出现回升，人们会修正之前的观点，并作出更乐观的预估，这也为美元带来了重估的机会。

人民币贬值预期明显减弱

7月20日上午10时，国务院新闻办公室召开新闻发布会，通报了2017年上半年的外汇收支情况。上半年我国跨境资金流动形势回稳向好，外汇市场供求趋向基本平衡，是近三年来平衡状况最好的时期。尤其是代表人民币贬值预期的重要指标 - 银行远期结售汇差额由逆转顺，说明人民币贬值预期明显减弱。

外汇市场供求更趋平衡，推动外汇储备余额持续回升。截至2017年6月末，我国外汇储备余额为30568亿美元，比2016年末上升了463亿美元。其中，2至6月份储备余额连续5个月回升。除此之外，售汇率明显下降，企业外汇融资平稳增长。结汇率有所上升，境内个人持有外汇的意愿总体下降。

日本出口连续7个月增长 经济持续复苏

6月日本重回贸易顺差，进出口持续强劲增长。财务省周四公布的数据显示，日本6月出口同比增长9.7%，高于预期值9.5%；进口同比增长15.5%，高于预期值14.4%。贸易顺差为4399亿日元（约合39亿美元），低于预计值4.88亿日元。

在汽车和电子产品的带动下，日本出口已经连续七个月保持增长。其中，日本6月向其最大贸易伙伴中国出口同比增长19.5%；向美国出口同比增长7.1%；向欧盟出口同比上涨9.6%。野村证券经济分析师表示：“鉴于民间消费和公共投资可能已然变得强劲，经济在4-6月期间可能连续第六季扩张。外需改善带动经济复苏，这支持了日本央行对经济的乐观看法。”

北京时间7月20日，日本央行宣布维持货币刺激计划不变，不过第六次延后了2%通胀目标预计达到的时间。这些变化凸显日本央行迈向物价目标的进展缓慢，反观其他主要央行实施多年的刺激措施后，正迈向货币政策正常化。

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