抗日战争开始后，上海资金外逃，外汇需求猛增。1937年11月中旬，上海、南京、杭州相继沦陷后，逃汇之风更加强盛，外汇市场供不应求。11月上半月，中央银行、中国银行、交通银行三行每周供汇达50万英镑，到下半月，猛增到每周150万英镑。

伪华北政府组建的中国联合准备银行发行不兑换纸币，后又限期禁止法币流通，这部分钞券纷纷涌入上海。政府为防止敌伪乘机套购外汇，颁布《购买外汇请核办法》及《购买外汇请核规则》，实行进口外汇管理。除政府机关用汇由财政部审批外，所有商业性外汇的审核及供应全由央行负责办理，每周审批一次。央行严格外汇审批标准，5月份核准额仅为申请额的18％，6月份降到8％，7月份降到3％。进口商和投机者纷纷转向市场求购，上海汇市一缩再缩，6月13日，汇丰银行挂牌英汇8便士，比法定价下跌了45％。

中国银行积极采取措施，维持法币汇价。

一、为平衡汇市摊垫外汇。

政府为维持法币汇价，要求中、交两行参与上海外汇市场买卖，调节供求，平衡汇市。作为国际汇兑银行的中行担负起平衡汇市的主要责任。中行副总经理贝祖诒遵照董事长宋子文指示，在香港主持此事。贝祖诒依照外汇市场变动情况，安排上海、香港两地中行在上海和香港参与外汇买卖，适时抛售，打击投机，稳定汇市。从1939年2月到1941年8月，中行为平衡汇市共支付外汇约797万英镑和1442万美元。

二、承办并垫付平衡基金利息。

为了遏制法币与英镑比值的过度变动，保持法币信用，1939年3月10日，中英双方设立了中英货币平衡汇兑基金，基金总额1000万英镑，双方各出500万英镑，分别由中国、交通、汇丰、麦加利（渣打）四银行承担。英方两行所垫500万英镑基金，年息2.75％。此垫付利息一直延续到1943年4月1日，中行垫付8期利息共33万英镑，连同摊认平衡基金325万英镑，共计358万英镑，折合法币1.18亿元；摊认平准基金600万美元，折合法币1.12亿元。

三、配合平准会消灭香港法币黑市。

1941年4月下旬，中、美、英三国同时宣布成立平准基金，由美方摊认5000万美元，英方摊认1000万英镑（包括之前借平衡基金500万英镑），中央、中国、交通三行摊认2000万美元，共计11000万美元基金，用以稳定法币汇率和促进三国间的贸易。平准基金会于1941年8月在重庆成立。

抗日开始后，大量法币流往香港，香港出现法币黑市。为打击黑市，香港政府于11月6日颁布《国防金融补充条例》，规定从11月14日起，非经香港政府特许，不得向港输入或由港输出法币现钞。平衡会从该日起，用原有基金余额，在港购进法币现钞，以维持法币价格不再下跌。11月27日，平衡基金会账目结束，中行受平准、平衡两会委托，继续在港执行此工作。从11月27日到12月5日，中行共购进法币2040万元。

平衡上海汇市，是抗日战争时期中日货币战的一个重要组成部分，也是国民政府维持法币在沦陷区继续流通，巩固法币信用的主要手段。平衡上海汇市的工作，符合当时抗日战争需要，是对长期抗战的有力支持，但是同时也使得一部分外汇被敌人套购。