2017-03-08期《KVB外汇纵横》
美国加息预期继续升高，市场对人民币担忧导致贬值
今天美汇指数继续高位逼近102点水平，在101.7166点到101.8393点。而人民币面临贬值压力，中间价兑美元下调75点，跌破6.9报6.9032点。在岸价今天收盘时也跌破6.9，报6.9070点，下跌83点。离岸价跌至6.9131点。
经济日报称，外汇储备虽然在2月份回升，但是中央对此依然显得战战兢兢。在中央大力干预之下，国家外汇储备的跌幅在1月份大幅收窄，2月份轻微回升。由于美联储不仅会在这个月加息，而且有可能今年的加息次数会高于之前估计的3次达到4次。在这种情况下市场担心人民币面临美国加息压力，资金流向美国，导致人民币继续贬值。
美国加息次数超过预期，将影响债券市场及新兴市场
联储局加息的预期升温使得对利率敏感的两年期美国国债孳息率升至1.320，美国十年期国债孳息率也升穿2.5厘。费城联储银行前行长普罗索相信，联储局没有借口再拖延加息，因为通胀达标已经快于预期。普罗索批评联储局在考虑加息前过于看重工资，但其实工资增长并不是关键。历史说明通胀先行才能有工资增长，当前的问题是生产力。普罗索也担心，联储局过于政治化可能会破坏联储局的独立。
美国即将加息使得日元沽盘录得八个月来最大增长。今天日元兑美元轻微上升至113.61点附近。信报说，强美元卷土重来，能否掀起新兴走资，像2013年和2015年那样？信报分析认为，真实情况可能与当初不同。因为美元计价的海外债务，按年增长6.2%，也就是美元海外总信贷额，由2016年一季度的10.1万亿美元，增加到第三季度的10.5万亿美元，当中包括中国及俄罗斯在内的新兴市场美元信贷微增至3.6万亿美元。但需要注意的是，实际上这是到第三季度，并为考虑美国总统特朗普上任之后的影响。
金价最近跌至四个月来低位，昨天为1214，而今天微升至1215。澳元方面，由于澳洲央行没有加息所以澳元起势造好，市场主要认为澳洲央行在今年之内不会减息。
联储加息和强美元的直接关系与间接关系
我们注意到一个很有意思的现象，一般来说，加息会增强美元，同时带来股市下挫，而且美国处于加息的上升通道中，但美国的股市却依然上涨。虽然出现加息几率100%的预期后，股市有所下降，但是总体还是在上扬，这反映出美国经济依然良好。另一方面，由于经济良好，自然会吸引更多的资金流入。如果美元强势，则会抑制经济活动，带来很多的进口及贸易逆差，我们也看到这种现象开始出现。而进口和贸易逆差则会抑制美国的商业活动，这是一个市场的自我循环现象，但这只是理论上的。
现在美联储加息对美元的影响到底是正面的还是负面的，是间接的还是直接的？（由于这当中存在预期的变化，当加息预期为75%概率时，美元立刻上涨；而当预期继续增加的时候，如同第二只靴子落地，美元反而跌下来。）在现在的情况看，取决于对美元指数的综合判断。对于考虑预期的那些人，加息预期对他们投资行为带来的影响可能远远超过加息本身带来的直接影响。所以对于考虑预期的人来说，他们更加关注如果长期强美元对于美国经济不利的话，虽然未来还有2-3次加息，但这一次的加息预期市场是否能完全消化掉。
