2017-03-07期《KVB外汇纵横》
纳瓦罗指责中印德政策造成美贸易赤字
在各种不确定因素当中，中国的外汇管理在过去一段时间表现灵活、严谨且严格。今天的最新数字显示了中国的外汇储备回到了3万亿美元之上。
有报道说美国国家贸易委员会主席纳瓦罗昨天在华盛顿的经济学家论坛上表示，特朗普正在寻求重塑美国工业，重掌全球供应链，提高美国经济增速并确保国家安全。纳瓦罗指责了德国、中国、印度等国家通过汇率和关税等方式造成美国的贸易赤字，并承诺美国政府将营造一个自由、公平、互惠的贸易环境。如果美国要重振贸易业，重夺全球供应链的话，美元汇价就显得格外重要。
美元汇价今天高见101.76点，低见101.53点，下午在101.58点。今天人民币兑美元中间价下跌167点，报6.8957点。在岸价今日收盘时下跌57点，报6.8987点。离岸价在6.8941点附近。
人民币过去和将来都很“稳”
人民银行副行长易纲昨天表示，人民币的稳定地位在过去十年明显上升，未来还会维持这种态势。人民币对各大货币有弹性，又是总体稳定的。他同时提到了汇率改革并表示，目前采取有管理的浮动汇率并保持汇率弹性，汇率是国际收支的自动调节器跟稳定器。今天公布的中国外汇储备已经结束连个七个月的下滑。到二月份时，外汇储备已经重回3万亿美元之上，报30,051亿美元，环比增加69亿美元。
汇率、利率、税率：都是一盘棋
最近有一个说法，虽然在用词上有微妙的转变，但是我认为意义很大。第一，我们过去讲人民币的“汇率”需要保持适当的稳定，而现在则是讲人民币的“地位”。我想说，人民币在国际间的地位实际上又跟人民币汇率的稳定脱离不了关系。所以人民币汇率的稳定依然是值得重视的事情，特别是在推动人民币国际化的路程上，人民币汇率必须要维持相对的稳定才有利益推行。当然我们知道，在过去的一段时间中，事情进展很吃力。一方面既要稳定汇率，而同时外汇储备在减少；如果追求外汇储备，汇率又未必能够把握住。所以在行政干预上这是很吃力的事情。而且市场预见在三月四月美元汇率可能会调升，所以这时中国和美国的利率差额有可能对人民币汇率乃至于外汇储备构成挑战。
所以我认为我们今天在谈论这个问题时，要把货币政策和财政政策“一篮子“思考。我个人倾向于认为货币政策是到了需要从紧的时候了。因为一方面当前政策保守，希望货币运行稳健。而稳健实际是很宽松的，所以造了如产能过剩，楼市过热等问题。所以在美国利率上升的时候，中国货币政策从紧，利率要上升跟进，起码不能将中间的差距拉大。这样才能真正的减缓和阻止外汇储备的减少以及人民币贬值的压力。而这里面对于市场和企业所造成的冲击，就需要靠扩张的财政政策帮助冲消，比如减税。所以总的来讲，包括汇率，利率以及税率三者之间，必须要当做一盘棋来考量。
