凤凰卫视金石财经《KVB外汇纵横》

央行资产负债表将会在2018年Q3出现拐点

作为最可怕的金融图表之一，美国银行最近做的这张图表现在可能已人尽皆知：该图表明，自金融危机以来，央行们不仅注入了创纪录的15.1万亿美元流动资金，而且就在全球经济声称有所好转的2017年这一年，他们就增加了创纪录的1.5万亿美元，或照美国银行的迈克尔·哈奈特所计算的，央行们注入的流动资金每年达3.1万亿美元。

哈奈特在六月晚些时候的一份相关评论中指出，“央行总体上还在印刷纸币：4月份购买入3500亿美元，5月份买入3000亿美元，6月份买入少于1000亿美元…...尽管五大央行买入的数量慢慢少了，但都还没有售出。

但是，去年12月欧洲央行的资产买入量悄无声息地从800亿欧元缩水至600亿欧元，并且预计将会再次宣称这是一次正常的削减。尽管欧洲央行的这一动作已经十分明显，但在央行们默默减少采购量的行为里，最明显的要数日本央行，其资产负债表里，最近几个月的月均采购量从80万亿日元大幅下滑至更低水平。

可以肯定地说，对央行们注入流动性资金以及后来减少注入的讨论，已经成为了金融界最受热议的话题之一。且权威人士预计，全球央行的资产负债表将会在2018年第三季度出现拐点。

但有一些经济学家认为，正是这种让货币政策恢复正常化的意愿是全球经济增长的主要风险，并有可能造成下一次衰退。如果在货币政策正常化之前，经济就陷入了下行该怎么办？

央行们已经把“家底”都抖出来了，还会有能力应对任何一场新的危机吗。

央行公开市场进行1400亿逆回购操作

央行周五进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，净投放400亿元。本周累计净投放5100亿，创半年单周新高。为对冲税期、地方债发行缴款、逆回购等到期带来的冲击，本周央行在公开市场连续大手笔净投放，周一、周二、周三、周四分别净投放1400亿、1700亿、1000亿、600亿。

市场人士指出，缴税基本收尾，随着月度财政支出增多，流动性最紧张时刻已过去，不过月底到期量仍多，叠加政府债发行、上市银行海外分红等影响，流动性或呈现松紧平衡特征。

人民币6月实际与名义有效汇率均反弹

国际清算银行最新公布，6月人民币实际有效汇率指数升0.23%至118.76，结束此前连续四个月跌势，上月修正后为降0.72%；另外，6月人民币名义有效汇率指数升0.48%至115.88，结束连五月下降，上月修正后为降0.50%。

据统计，上半年人民币实际有效汇率累计跌3.32%，名义有效汇率则累计跌2.27%；2016年人民币实际有效汇率下跌5.69%，名义有效汇率跌5.85%，均为七年来首次出现年度下跌，且跌幅创2003年以来最大。

Ps. 实际有效汇率上升代表本国货币相对价值上升，下降表示本币贬值。名义有效汇率剔除通胀之后即为实际有效汇率，实际有效汇率更能反映一国货币的对外价值。

以上内容不代表昆仑国际观点