百度刚花了36亿美元大手笔收购，浑水马上给YY直播刷个重磅炸弹,今日阿德莱德微信公众号文章

分析师专栏

百度收购YY直播的资本盛宴刚刚落槌，那个以做空出名的机构浑水公司就发布了一份71页的做空报告。

这份报告称通过1.156亿笔交易研究，直指YY直播约90%交易是伪造数据，甚至大胆表示“从一开始我们就知道，YY直播几乎全是假的。”

所以从BAT中淡出的百度，又砸了吗？

做空报告一出股价大跌26.84%

随着浑水这份重磅报告的发布，欢聚集团（YY直播母公司）股价当日尾盘跳水，收跌26.84%。

就在一天前，百度宣布拟以36亿美元（约合236.35亿元）的价格，签署约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”）。当日，甚至还有报道称，欢聚集团计划回港二次上市。

对于浑水做空报告，欢聚集团方面向表示，“浑水的质疑是因为不了解整个直播行业的商业模式。”

欢聚集团在11月19日晚回击做空报告称，公司有强大的现金流和现金储备。为了展现公司对长期前景的信心，欢聚集团继续执行3亿美元股票回购计划。

欢聚集团运营现状

欢聚集团成立于2005年，主打业务是互联网语音平台，是很多游戏爱好者的线上交流平台。2012年欢聚集团上市时，旗下拥有YY语音、YY游戏运营、YY教育等一众产品线。

欢聚集团曾孵化出专注游戏细分市场的虎牙直播，与之相较，YY直播更倾向于秀场直播。

而虎牙直播也成功赴美上市。

出售大部分虎牙股权后，欢聚集团开始谋求游戏直播以外的业务转型，主打以短视频和直播产品“双引擎”增长。

为了同抖音海外版TikTok瓜分市场，2019年3月份，欢聚集团宣布全资收购新加坡海外视频社交平台Bigo，该应用布局全球业务，孵化出全球直播社区Bigo Live，短视频社区Likee，以及在今年初推出了视频通讯应用imo。

根据欢聚集团三季报，第三季度公司净收入62.864亿元，同比增长36.1%，归属于上市公司股东的净利润为23.032亿元，上年同期为6180万元，这主要是受出售部分虎牙股权投资收益的影响。

其中，公司第三季度直播收入60.491亿元，同比增长40.1%。

用户方面，第三季度，欢聚集团全球直播服务的移动端月活跃用户9200万，同比下滑2.3%。其中，YY直播移动端月活4130万，同比增长3.4%，YY直播的总付费用户数410万，同比下降4.7%。

浑水有备而来再次上演实锤

浑水显然是有备而来，浑水称其历时一年对欢聚集团进行研究，通过自动化手段收集和分析1.156亿笔交易的宏观数据，也使用了审查文件和账户、秘密实地调查等浑水的传统手段。

方法-1

使用谷歌浏览器开发人员工具，跟踪YY直播每笔交易多达88个数据点，欢聚集团用户的4个ID（房间ID、频道ID、帐户ID和UID），通过小葫芦数据平台对近10万付费用户进行追踪分析，浑水发现近一半价值的虚拟礼物来自与欢聚集团有所关联的虚假用户。

然后，把这些虚假用户编入一个核心组，跟踪发散出去的IMEI共享。

方法-2

在武汉市由于新冠肺炎疫情而导致的封城期间，随机抽样了96名武汉市付费用户。调查发现，这些被抽取的武汉付费用户当中，87.5%为虚假用户。一是因为大部分个人用户ID都能追溯到欢聚集团服务器，二是因为武汉用户的IP地址莫名在各城市间跳转。

方法-3

对顶级网红摩登兄弟调查。浑水表示，摩登兄弟最近很少在欢聚直播上表演，但停播的时候仍能够通过平台连续收到虚拟礼物，许多礼物都来自欢聚集团的服务器。

分析来自96个随机选择的粉丝的数据显示，大约97.9%的虚拟礼物收入可能涉嫌造假。

浑水在报告中最终得出的结论是：YY直播中虚拟礼物收入作假比例高达90%，此外旗下Bigo营收中的80%是欺诈营收，即便是使用有利于欢聚集团的假设，欺诈比例仍达到60%。

欢聚时代2018年提交给美国证券交易委员会的文件显示，长期存款为人民币10亿元。浑水认为，这一总数可能是虚构的，也可能是被大大夸大了，因为欢聚时代的在岸可变利益实体并不包含这些长期存款。

有业内人士表示：“浑水报告采用的是正常调查手法，不过在随机抽样调查中的数据较少。但是，这份做空报告指出的很多问题是行业通病，比如主播、平台给主播刷礼物，这都是直播平台活跃气氛、制造热度的惯用手法，并不新鲜。”

百度历史性投资可能是个大败笔

11月17日，百度刚刚宣布与欢聚集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务，收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等。总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。

收购YY直播后，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。

但是，如果做空报告的情况属实，那百度尽职调查可说是形同虚设，同时报告也为这笔交易能否顺利进行打了个问号。

TMGM集团分析师认为，百度与欢聚集团签订的是约束性协议，“具体协议内容虽然没有披露，但是一旦交易标的有数据造假的异议，交易流程就不会顺利，毕竟这是百度历史最大的一笔投资。”

不管欢聚时代如何澄清做空机构的报告不属实，股价的反应是明显的，当日大跌26.84%。而百度也受到影响，股价应声下跌1.29%。

作者观点

被百度收购，不一定是好事

回顾多年来百度收购的企业，均以落寞收场，甚至那些被看好的人才，也最终恍惚出局：

曾经以19亿美元收购网龙控股子公司91无线，超过雅虎10亿美元参股阿里巴巴，荣膺当时中国互联网史上最大并购案；
一纸9000万美元的聘礼将吕骋和渡鸦科技收归麾下，最终百度音箱做出来一个“傻子”；
曾经百度3.7亿美元收购来PPS后，将立刻合并入爱奇艺中，推动爱奇艺成为全国第二大平台，营收超10亿元，但收益在哪里谁都说不清；
还有一亿元收购百伯网，5000万收购hao123，3000万元拿下天空下载站……最终都泯然众人矣。

不知道这次被收购的YY，能否逃脱这样的宿命？还是写了一个愿打一个愿挨的故事？

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