在澳洲太平洋财富管理的往期文章中，我们提到：

泡沫经济就是指，当金融市场里充斥着大量的投机活动，把某一类或者几类资产的价值炒作到远远高于现实需求所能支撑的真实价值，这种经济状态就叫泡沫经济。

William Chen，公众号：澳洲太平洋财富管理今日副刊 | 最嗜血的恶魔，从最美丽的花卉中升起。

哈利伯爵是个行动派，说干就干，马上牵头联络了一群英国最有钱的人，在1711年组建了南海公司董事局，并让国会通过了法令，将‘南海’的专营权授予了本公司。在随后的5年中，南海公司运营出色，董事局成员们除了获得利润分成之外，还可以每年获得6%以上的额外无风险收益。南海公司随之名声鹊起，成为当时英国商界一颗耀眼的明星，甚至在1718年顺利邀请英王乔治一世加入董事局，担任总裁一职。

当时南海公司购债计划最大的竞争者是英格兰银行，后者提出愿意支付600万英镑的无条件无偿融资，并且愿意将付息率降低至每年5%。南海公司为了确保国会作出对自己有利的决议，大肆向执政的托利党高层行贿。首相和现任财政大臣分别受贿数十万英镑，全力为南海公司站台鼓吹，所以到了1720年年初，南海公司最终在与英格兰银行的竞争中胜出，获得国王本人的御准，推行其大规模债券置换计划。

在二级市场上，南海公司的股票随着债券置换计划的推进而炙手可热，所有人都觉得，这是一个‘以和国债一样几乎无风险的方式，获得股市投资的超高收益率’的投资机会。一时之间上至皇亲贵族，下至贩夫走卒，都疯狂参与其中。英国人民认定，南海公司拥有政府颁发的区域专营特许状，有政府要员坐镇董事局，股票还有国债做背书，这样的公司必然会前途无限，闭着眼睛都能赚钱。

但是所有都忽略了一点：公司股票价值的组成主体，应该由其主要业务运营带来的正常营收和利润作为坚实支撑，如果仅仅通过是炒作未来的愿景和市场上的换手交易，其股价的增长只能是建立在海浪之上的泡沫。

1720年年中，越来越多的消息证实，南海公司并未在海外进行成功的贸易和运营，其1717年之前还每年派遣3艘贸易船前往特许经营区域，从1718年之后，受到西班牙人的排挤和限制，南海公司再未能派出有效的贸易船。其融资时出示的所有美好财务报表和未来展望，都是造假所得，而更恶劣的是，政府的掌权者对此完全心知肚明，却因为收受了巨额贿赂而故意视而不见，继续为其站台摇旗。

消息一出，市场上人心摇动，恐慌情绪快速蔓延。而恰巧此时，作为最高裁决者兼南海公司董事局总裁的英王乔治一世，离开英格兰去度假了，给了国会反对党一个天赐良机，向执政党发起猛攻。在潮水一样的真相面前，社会大众皆认识到：南海公司仅仅是一个由政府进行背书的空壳公司，并无任何实质性的业务支持其长期发展。

从上图能看出来，南海公司的股价从1720年年中几乎1000英镑的顶峰，快速下落至同年年末200英镑左右，到了次年，更是跌至100英镑以下，大批投资人血本无归，受贿的一批政府高官也因贪污、受贿、诈骗等罪名锒铛入狱。

著名的大科学家牛顿，在这次股灾中亏损惨重，发出了以下哀叹：

天体之运行可测，人心之贪婪不可测。

• 英格兰银行通过接管南海公司的资产并协助受害人退赔事务，成为了世界上首个中央银行；

• 为调查南海公司的账目，英国国会任命了史上首位以Royal Commission身份进行第三方审计的审计师；

• 大家开始明白，凡事都有风险，哪怕是政府背书的投资。

• 投资切忌跟风。

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