普华永道在最新一期的年度出版物《发电设施与可再生能源交易》中，对2014年世界范围内可再生能源和电力行业交易活动的主要发展特征进行了探讨。行业转型的大环境对并购交易活动造成了影响，我们可以看到融资方式、行业参与情况及并购战略均经历着变革，这也反映了广大企业正在调整战略，努力顺应转型。

电力设施行业正处于重大转型期。技术、财务与政策方面的颠覆性转型正冲击着整个行业，这也是影响2013年交易情况的众多因素之一。虽然2014年仍存在大量不确定因素，但我们也注意到了若干振奋人心的趋势，这使我们对2014年的交易趋势持乐观态度。总体来说，我们对2014年电力与可再生能源交易活动的特征预测如下：

政府职能与能源政策

能源政策不断深化，对行业造成了深远的影响，其中以欧洲尤为突出。而对欧洲之外的其他地区来说，政府意向与能源政策的不确定性使交易企业纷纷暂停脚步，静观其变。例如巴西的价格改革与澳大利亚对可再生能源目标的讨论均在此列。安全性、价格接受度与可持续发展三者之间面临“艰难决策”。能源改革前景及发展重点尚不明朗是投资与并购交易需引起警惕的因素之一。

向发展中市场进军

并购活动将持续向高速发展的市场进军，于此同时逐渐撤离发达市场。这一趋势在欧洲市场特别明显，并正在逐步扩大到其他国家与地区。此外，投资者更多的将眼光放到那些未经开发的前沿市场，中国电力企业与日本商社在撒哈拉以南的非洲地区投资活动频繁便是一例。在这类市场的投资通常以项目开发注资形式为主，而非通过并购。但是，如果国际投资者能够更好的认清新市场与监管环境，改革将带来更多的并购活动。

投资者寻求利润回报

投资者对利润回报的渴望从未退减。在电力设施行业，管理有序的资产带来的稳定长期回报对投资者来说富有吸引力，特别是当这类资产处于低利率环境时。输电网络类资产在过去数年中一直备受关注。而如电力行业的金融投资者权益正逐步超越输电网络类资产。在可再生能源行业，我们注意到出现了更多的投资回报工具与控股公司，这些使投资者们有机会向签有供应合同的更长期可再生能源投资组合进行投资。我们认为，在2014年这一投资趋势仍将继续。但除可再生能源领域之外，市场上充斥着众多投资机会，但长期管理有序或签有协议可保障回报的电力资产却屈指可数。

联合投资结构带来的价值

发电设施与可再生能源行业企业都在探索不同的方案，以求从资产中获取最大利益。联合投资结构通常包括金融投资者的少数权益，事实上在某些情况下甚至更倾向于不掌握控制权。有时候这一倾向性选择可使卖方获得比出售多数权益更大的利益。另一种方法是对交易进行架构，以使投资伙伴成为资产所有者，而电力设施企业则负责资产运营。

天然气经济效益变化带来的机会

页岩气的出现正在改变整个天然气能源行业的经济效益。其对电力市场造成的影响已远远超过了北美范围。美国天然气价格下跌导致了煤炭出口量与全球液化天然气（LNG）交易的变化幅度增加，跌价主要源自市场供应过剩，因而并没有像其他经济效益影响因素一样，直接转化为天然气发电厂的利润。而对于煤炭价格较低的欧洲市场，这已导致煤炭成为利润较高的燃料，欧洲很多以天然气为燃料的发电厂则因此被打入冷宫。从更长期的角度来看，天然气将在市场上占据优势地位。我们也预测，对天然气输送管道资产的投资热情将继续保持。来自美国的天然气产品运输将带来天然气液化与再次气化方面的投资及并购机会。

我们将在下期继续对电力与可再生能源行业2014年的形势作出预测分析，敬请关注。

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