澳洲房市低迷“拖垮”上市建筑公司,下一个股价被“腰斩”的会是谁?

2019年05月14日 澳财网




Ray Liu 刘骁

博满金资分析师

ray.l@bmyg.com.au


近期,就在市场上许多人认为澳洲的房市低潮似乎要接近尾声的时候,一家上市建筑公司的利润预警再次把投资者拉回了现实。


澳洲最大水泥供应商Adelaide Brighton(ASX:ABC)发公告指出,在澳洲住宅市场进一步疲软、竞争加剧成本上升的情况下,该公司预期其2019年的利润将下跌10%-15%。消息一出,公司股价暴跌10%,而至今该公司在澳洲房市低迷的影响下,一年间股价已近“腰斩”。


澳洲房市的情况现今究竟如何,是否真的如该公司所说的进一步疲软?而房市低迷对相关上市建筑公司的影响究竟有多大呢?


房市低迷“重创”澳洲最大水泥供应商

Adelaide Brighton(ASX:ABC)是一家综合建筑生产商,也是澳洲最大的水泥供应商;Adelaide Brighton的主要产品为水泥、石灰、混凝土和骨料以及其他混凝土制品。该公司也是澳洲最大的水泥材料(水泥、熟料和高炉矿渣)进口商。

作为最大的水泥商,Adelaide Brighton 在澳洲房市热潮的时期,在建筑活动的不断增加下获益良多。但当如今房市萎靡出现后,该公司显然不能独善其身。虽然住宅市场并不是该公司产品所服务的唯一市场,但住宅市场下行后的强大破坏力,可能连该公司自身都没有预料到会有如此严重。


想当年该公司曾表示虽然住宅需求将下降,但这一下降很大程度上会被非住宅工程的增长所抵消。而现在无论是该公司的股价不断下滑的趋势,还是该公司的利润预警公告,都在向投资者表明住宅市场的影响不可小觑。该公司当前的股价3.47澳元,相对于去年7月时的股价高峰6.86澳元已经跌去了49.41%,用股价“腰斩”来形容绝不过分。

其实这已经不是Adelaide Brighton 第一次发布利润预警了,在2018年底该公司就曾发布下调2018年利润的预警,当时公司将利润预期范围下调了约7%,并表示下半年建筑市场的活动并没有预期那样繁忙,已经隐喻出了市场环境的下行。从股价图中也可看到,当时该公告发布后随之而来的就是股价暴跌。


而就在上周(5月9日),该公司再次发出盈利预警,预期2019年全年的基础税后净利润将和前一年1.9亿澳元的业绩相比将下跌10%-15%。其中住宅市场对建筑材料需求的进一步疲软,昆士兰地区和水泥进口方面的竞争加剧,以及一些原材料成本上涨对利润形成压力。当日,Adelaide Brighton 股价再次重挫10%。


Adelaide Brighton的预警强调了建筑产品公司在住房市场持续低迷下面临的长期影响,该公司在2018年全年财报中也指出2019年的住宅市场需求将会继续下降。


仅仅透过Adelaide Brighton,似乎就已经看到了澳洲房市当前的萎靡行情。那么住宅市场是否真如该公司所说那样陷入了低迷呢?让我们继续用直观的市场数据一探究竟。


澳洲房市仍处下行,复苏趋势暂不明显


通过澳洲房地产权威机构CoreLogic的数据,我们可以清晰的看到澳洲房市在近两年的低迷行情。且根据该机构的最新数据,也尚未看到澳洲房市重新反弹复苏的明显信号。在这种形势下,Adelaide Brighton有这样的糟糕表现,也就不难理解了。


根据CoreLogic最新数据,澳洲全国住房价值在2019年4月已经连续第18个月下跌。截至到4月的过去一年中,全国住房价值下降了7.2%,这是自2009年2月以来的最大年度跌幅。

同时从首府城市的住房价值来看,也普遍处于下跌趋势中。悉尼住房价值在截至4月的一个季度内下跌了2.5%,全年下跌10.9%;墨尔本住房价值在截至4月的一个季度内下跌了2.4%,全年下跌10.0%。

房市拍卖清盘率相对于2018年年底虽然有所提升,但仍处历史低位,同时拍卖数量与一年前相比明显减少。

此外,和上市建筑商们有着直接联系的营建许可数据,表现也依旧不理想。澳洲独栋住宅和公寓的营建许可继续下滑,其中公寓营建许可的下滑程度远大于独栋住宅。

从房贷市场也可清晰观察到整体行业走势,在政策的限制下,近两年澳洲新增房屋贷款价值持续下跌。特别是投资者房贷的减少,对整体房贷价值的下降影响更大;投资者新增房贷水平与一年前相比下降29%,与2015年的高峰相比则下跌近50%。

从这一张张图表中,透露出的是澳洲整体房市目前仍在面临的挑战性环境。虽然房价下降对于自住业主和首次置业者来讲可以更容易买到房子,但整体行业的走低所带来的经济负面影响显然不能小觑。ASX上市建筑商中,Adelaide Brighton显然也不会是唯一受负面影响的公司。


上市建材商下行走势明显

住宅市场成普遍因素


ASX中受房市影响的建筑公司众多,但有很多知名公司如CIMIC、Downer Edi、Lendlease等所经营的范围更倾向于基础设施和工程建设,对澳洲住宅市场的反应有限。而像Adelaide Brighton(ASX:ABC)这样的建筑材料商,住宅市场的影响似乎对它们更大。笔者在此列举了一些ASX上市建材公司,而这些公司在过去一年中的股价表现皆差强人意。

这些股价表现糟糕的建材公司,普遍都强调了澳洲房市对建筑行业的负面影响,虽然针对不同公司影响程度有高有低,但这一因素确实已成“通病”。


Fletcher Building(ASX:FBU)是澳新地区的建筑巨头,新西兰最大的建筑公司之一,是建筑项目的建造商以及建筑材料的制造分销商。该公司在2019财年中期财报中就曾表示,澳洲住宅市场的大幅下滑、竞争加剧以及成本上涨,严重影响了公司澳洲部门的表现。该公司19财年上半年澳洲部门的总收入仅上涨1%,运营利润却同比下跌38%。

CSR(ASX:CSR)公司也是澳新地区的建筑产品公司,向商业和住宅建筑提供如石膏板、砖和屋面砖等建材。Boral(ASX:BLD)为国际建筑产品和建筑材料集团,其产品包括水泥,骨料,混凝土,沥青,砖和木材等。这两家公司在财报中都强调了澳洲住宅市场的放缓,并且都表示将战略重点放在非住宅市场,以抵消住宅市场的业绩下滑。


James Hardie(ASX:JHX)生产和销售纤维水泥建筑产品。虽然一年股价走势也录得下跌超20%,但该公司业务更为国际化,主要市场在北美,澳洲房市对其股价走势的影响有限。


在这些股票中,Adelaide Brighton(ASX:ABC)的股价跌幅是最大的,这跟该公司收入主要来自澳洲也有着重要关系。


澳洲房市度过低迷时期了吗?

目前市场上没有人能断言房市已经度过最低谷,不过可以看到一些积极迹象,四月份全澳房价仅平均下跌0.5%,悉尼墨尔本的房价跌速也在放缓。


CoreLogic的研究主任Tim Lawless表示,抵押贷款活动和拍卖清盘率等多种指标,以及各大城市房价下跌速度的放缓,都表明“房地产市场状况可能已经度过了最糟糕的低迷时期”。


在政策这一端,RBA的降息概率不断加大,对房产市场来说有利好影响。但联邦大选却又带来了不确定性,负扣税改革等针对房市的政策可能会进一步给房价带来下行压力。而大选前首次置业贷款5%首付计划的突然宣布,也让澳洲房市出现了新的变化因素。


无论如何,从目前来看,澳洲住房市场的状态仍不足以支撑起相关上市公司的股价,同时在澳洲本地业务敞口越大的公司,受影响程度显然越大。周期性因素在这之中扮演的重要作用需要所有投资者都多加留心。


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