WiseTech的股价在8月下旬至今的两个月来，经历了一波大起大落后回到原点。最近几日的大幅下跌，也使这个公司被推上了风口浪尖，成为市场的焦点话题之一。我们今天就来带大家回顾一下，是什么让这个澳洲科技股龙头公司的股价在短短两个月内经历了如此大的波动？
公司介绍
WiseTech Global (ASX：WTC)是一家全球性软件开发商，针对国际及国内物流行业的需求，专注研发基于云技术的软件解决方案。公司创建于 1994 年，总部位于澳大利亚悉尼，以引领国际物流行业的技术革新为使命。公司目前在澳大利亚、亚洲、欧洲和美洲拥有 40 多个办事处，在全球范围开展业务，覆盖 130 个国家和地区，软件系统的用户数量达到12000多家物流企业。公司的主导产品是CargoWise One，为客户提供端到端物流解决方案。
财务聚焦
公司于8月21日披露了其2019财年的初始年报，年报显示公司19财年收入为3.483亿澳元，同比增长57%，其中经常性收入占比88%，核心产品CargoWise One的经常性收入占比99%；EBITDA为1.081亿澳元，同比增长39%，EBITDA下降至31%，但核心业务的EBITDA利润率高达48%；归属于股东的净利润5410万澳元，同比增长33%，终期股息为1.95澳元/股，同比增长18%。
Source from WiseTech Annual Resport
优异的财报业绩表现公布后，一度将公司股价推高至历史高点的38.8澳元/股，涨幅高达40%。
业绩增长驱动力
公司2019财年实现收入大幅增长，主要依靠三方面：现有客户的交易量增长；新客户的增加；18和19财年完成的战略收购的贡献。
其中，来自现有客户的收入增加了4680万澳元（18财年为3210万澳元），主要由于现有客户公司继续增加CargoWise One平台的使用，以及新产品和功能带来的收入，并且CargoWise One平台的客户流失率不足1%；新客户收入增加770万澳元，鉴于公司品牌影响力在全球范围不断扩张，现有客户和新客户将贡献更多新的收入增长。公司2019财年收入有机增长率为24.6%。
来自被收购平台的客户收入增加了7220万澳元，同比增长200%，公司在18和19财年完成了29笔收购。公司通过收购的方式使公司的CargoWise One平台进入新的市场，扩张国际业务范围。
Source from WiseTech Annual Resport
公司盈利能力稍有下降，主要由于18年14次收购和19年进行了15次收购，被收购企业的产品和服务支持成本较高，因此拉低了公司整体的利润率。但公司预计随着被收购公司向更高效的商业模式发展，并与CargoWise One全球平台整合或转换，它们对利润率的影响将会逐渐降低。
此外，公司将大量精力投入于产品创新，19财年公司研发投资达到了1.13亿澳元，同比增长48%，占总收入的32%。产品创新的投资帮助公司更好的改善产品，服务客户，有利公司长期发展。
公司发展战略将继续集中在提升CargoWise One 全球平台产品；增加现有客户对平台的使用量；增加新用户的扩展；以及继续通过收购平台来加速市场覆盖。
与做空方J Capital的“攻防战”
近几日，WiseTech的股价大幅下跌，主要是受到了做空势力的打击，提出的问题更是直接针对了公司最引以为傲的一些驱动力，包括财务作假，收购问题，客户满意度问题等。双方你来我往，为投资者呈现了一场“攻防战”。
第一回合：
10月17日，空头机构J Capital先对WiseTech发起攻势，发表一份研究报告指控WiseTech通过操纵账目夸大利润并通过虚假资产获利。该报告主要指出了，WiseTech的有机业务增长更接近于10%，而不是它所声称的25%，原因是JCap质疑WiseTech使用交叉担保契约的做法，保护其收购业务的子公司无需向监管机构提交单独的审计财务报表。
Source from J Capital‘s Report
此外，根据JCap的计算，WiseTech在2019财年的收入应该是3.04亿澳元（公司报表显示为3.48亿），营业利润应为3600万澳元（公司报表为8000万澳元），这4400万澳元的差距归结于软件成本的资本化，JCap认为公司将资本化的成本计算了两次。JCap还对CargoWise的产品质量和客户满意度调查提出质疑。当日，WiseTech股价重挫10%，并随即申请暂停交易。
Source from J Capital‘s Report
10月18日，WiseTech作出回应，对JCap的指控进行了一一驳斥，公司认为JCap错误的分析，扭曲了公司的真实业绩、产品质量和客户满意度。公司表示公司账目准确，没有通过收购的账目夸大利润和收入，JCap对其有机收入增长的评估是错误的。此外，公司表示其对软件投资进行了适当的核算，否认了其重复计算了软件资本成本的指控。而其对交叉担保行为的评论“无关紧要”的，澳大利亚企业利用交叉担保来合并实体的报告是正常的，否则可能需要独立审计。
第二回合：
10月20日，JCap再次出招，首先表示WiseTech的回应采用了选择性的回答，对于主要问题保持了沉默，并证实了公司利润最高的主要子公司并未进行独立审计。
对公司的并购整合方面，JCap指出公司在“筹集资金购买收入”，公司过去三年共集资5.6亿澳元，并斥资高达4亿澳元进行30多笔收购，而其背后目的是为了让企业看起来在维持快速发展。但是JCap表示有证据表明，这些公司被收购后，收入增长放缓甚至出现亏损。
Source from J Capital‘s Report
另外，根据与WiseTech前雇员和竞争对手的谈话，得出结论WiseTech对大部分收购公司并未进行资源整合，收购公司仍处于独立的状态；而整合的部分WiseTech会将产生的成本过度给现有客户。
另一项重要指控针对公司对客户层面披露，JCap指出WiseTech一直宣称，全球范围前25大货运代理都为该公司的客户，但J Capital的调查显示前25大货运代理中只有7家在使用CargoWise One平台。另外，在WiseTech的前26大客户中，有7家公司实际上已使用其他的服务软件。客户满意度方面，JCap的调查文件显示有25%的受访者希望更换供应商。
本次指控还涉及了公司管理层在股票销售中套利，审计委员会负责人突然离职事件的质疑等，当日WiseTech复盘后，股价再度重创12.3%，公司再次宣布停牌。
Source from J Capital
10月23日开盘前，WiseTech对JCap的第二轮进攻进行了反击，再次否认了关于财务作假和违规行为的所有指控。公司确认了财报公布的财务数据以及客户增长数据，强调了其CargoWise One的客户满意度和流失率不足1%是真实的；针对收购方面的指控，公司表示WiseTech的收购行为并非使公司“看起来在高速发展”，而是根据俄相关需求进行的，并提出了整合Pierbridge的案例对JCap“只收购不整合”的指控进行了反击。对于公司CEO出售股票套利的质疑，公司强调了是为了“提供流动性”，而对审计委员会负责人突然离职的原因未给出明确解释。当日公司股价反弹8.5%。
总结
经历了亮眼的财报行情后，又与做空机构进行了两轮的攻守交战，WiseTech的股价经历了大起大落。目前来看，受JCap两轮报告的影响，市场对WiseTech仍持怀疑的态度，多空双方仍旧各执一词，JCap也有可能随时对WiseTech发起下一轮攻击。对投资者来说，股价在受该事件影响的情况下仍会出现较大波动，虽然股价波动带来了投机的机会，但在事态完全不受控的情况下盲目投机不是尚佳选择，仍然建议投资者以观望为主，待事态平息后根据结果再做出理性分析。
