澳大利亞股市黃金十年有驚無險,KVBFX悉尼微信公众号文章

澳大利亞股市黃金十年有驚無險

蘇志恒 KVB昆侖國際首席經濟分析師

回顧以往，澳股和澳元盡享天時地利，風光無限：小小外向型開放式經濟，在環球QE狂潮和中國投資及消費高增長的推動下，澳股、澳元、以及澳洲房地產自2001年起都經歷了整整的「黃金十年」。除了澳元在2011年見頂后回挫近50%以外，現在澳洲股市在6000點大關前伺機突破，而房地產價格更自2014年已連環破頂，價量方面都創歷史新高。究竟澳股能否未來五年再創高峯，抑或美好時光已一去不復還？都是投資者非常關心之問題。

嚴格來說，澳股澳元這一浪牛市起點是2002~2003年，而且由始至終都與美國量寛和中國經濟增長緊密相連。特別是中國因素，為澳洲帶來50年來第二次資源礦物「超級牛巿」和房地產的興旺。這些都可以說是上天之恩賜，佔盡天時地利，再一次引證澳洲是「幸運之國」The Lucky Country 之美譽！

與「龍」共舞生存之道

自2003年以來,中國經濟與澳洲經濟及資產價格之「相關性」有增無減。雖然隨著中國四萬億藥力消退，澳股在2011年出現了較大之調整，澳元更一落千丈，但澳元貶值配上「世紀低息」令澳股在2011年已開始見底，带來4年之牛市第二浪！牛市重新發力，更與房地產市場同步拾級而上，澳洲標普200指數（S&P/ASX200）升至6000點邊緣，房地產更在2015年初突破2008年之高峰！現在中國推出「一帶一路」新策略，和與澳洲完全落實「自由貿易協議」和「雙邊貨幣互換協議」等等，將可以成為澳股在未來五年再創高峰之原動力！

首先，我們不能低估中國刺激經濟及金融改革新策略之決心和力度。更不能用此與2009年之四萬億相題並論。自去年11月底人行降息後，中央一連串之動作已清楚顯示今次之「A股狂牛」不是一般的牛市。當前環球主要經濟体皆近零利率和受通縮威脅，云云大國中，中國才剛剛開始減息周期，而中國官方利率是5.35%，再加上「降準」,「雙融」逐漸普及，中央「彈薬充足」。估計政府在今年仍會頻頻出手，A股這次狂奔也會長路漫漫。

圖1:中國官方利率 2006-2014 中國降息大有空間 (source: tradingeconomics.com)

再者，中國連環出手，不是單單為了撑經濟、撑股市，更重要是要在下一次金融風暴前，把資本市場改革開放和人民幣國際化兩大工作做好。特別是自去年美國經濟和美元已明確出現大拐點，美國2016年大選又在眼前，美日動作多多，中國更要與時間競賽。今年中央為了加強自保增長，抗外壓，一定絕不手軟，密密出手，對任何挑戰都會有多手準備，所以想「造空中國」的，今年忽妄想能「螳臂擋車了」。

數澳股動力，還看A股

筆者想強調，即使明明是「泡沫」，大家要知道，與「基本因素背馳」之「資金及政策帶動牛市」Liquidityand policy driven Bull market, 往往動力都更加強勁，難以用理性方法去評估。特別是中國,現在才放鬆「融資」、「融券」，天價成交額仍會陸續有來。當前A股升幅及成交已非常驚人，但要說「全民皆股」則仍有一段路。從觀察所得，現在有很多散戶及二三線城巿之市民，很多仍是在「說」，在「懷疑」，在「羨慕」階段，仍未傾盡家財投身股海。近日有消息透露，人行將直接購買商業銀行資產的方式向市場投放基礎貨幣，同時鼓勵商業銀行購買地方政府債券。人行擴大資產負債表，目的是拉低長期融資成本，減緩通縮壓力，推動經濟增長。此舉無疑與聯儲之量化寬鬆政策（QE）有異曲同功之妙，但不同的是以中國現時之國力推出如此寬鬆的手段，其所引發之爆炸力，將會是驚天地、泣鬼神的。QE的後遺症一定有，但會是在一段超乎想像之瘋狂之後了。

無論如何，與2005~2007年那一浪相比，有一點一定要注意的是「美元兌人民幣匯率」週期。想當年，是人民幣升値帶動，現在則剛相反，美元正欲作世紀反彈；人民幣則正步入「積極走出去」，邁向國際化，加速達到自由浮動，也會傾向穏定貶值。換言之，這次「A手牛」可能是加強版「雙降」加人民幣貶値之大升浪！上證指數有可能在年底便能破頂，再創歷史新高（如圖2、圖3）。事實上，即使在次貸風暴環球同步避險，美元暴升時，上證自2007年底見頂後大跌後，也還根本沒有破底。現在只是長期牛市之延伸，加上有政茦及資金帶動，勢必有一番風起雲湧。

究其實質，中國現在是一邊量寬，一邊讓資金向外跑，輸出通脹救世界，當然也使得澳大利亞能得以從中受惠！所以，澳股背後看A股，此次A股狂牛仍是起步而已。有多餘資金和有一定風險承受能力的朋友，不妨在大市回調時，逐步建立自己之投資組合，當然還要學習適應更高之波動率！

圖2:上證 10 年週線圖 2005~2015 （圖表自KVB 昆侖國際外汇平台Forexstar）

圖3:美元兌人民幣週線圖 2005-2015 (圖表自外汇平台KVB Forexstar)

因此，如中國新策略在下半年提速，將勢必帶動澳洲資源磺物股及整体股市回升。事實上，澳洲標普200指數（S&P/ASX200）仍保持漂亮之「長期上升通道」（如圖4）。在第二季調整實屬好事，讓估值返回合理水平，下一浪將更有力上破6000點關口。只是2016年聨邦大選可能會是一個利空，在年底時市況有機會出現反復。

圖4: A&P/ASX200 週線圖 (圖表自KVB 昆侖國際外汇平台Forexstar)