外汇纵横 | 泪奔！人民币仍无法取代美元的4个理由,KVBFX悉尼微信公众号文章

要点

市场密切关注美联储5月份会议纪要

人民币取代不了美元就因为缺四项功能

中国“金融去杠杆”是否存在过度收紧的可能？

凤凰卫视金石财经《KVB外汇纵横》

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从全球汇市的表现看，现在市场最关心的是美联储6月份是否会加息。美联储在北京时间周三凌晨已经发布5月份会议纪要，市场交易员已经押注美国会在6月份加息。

人民币取代不了美元就因为缺四项功能？

来自法国投行Natixis发布的一份研究报告，一个受到国际广泛认可的货币应该具备四大功能，以满足公共部门及私人部门的不同需求：

o 承担交换媒介的作用

o 货币的储值能力

o 国际记账单位的功能

o 需高度发达的固定收益市场做支撑

而人民币目前尚未能取代美元的四大原因为：

o 人民币在国际交易结算中的占比远低于欧元和美元

o 全球各国央行持有的外汇储备总额中人民币仅占比为1%

o 人民币在特别提款权货币篮子中所占的权重比例仅为10.9%

o 中国政府债券市场规模较欧美政府债券市场小

分析：目前人民币在国际交易结算中所占的比例远低于欧元和美元的使用规模；目前境外机构持有中国股市上市股票资产的比例较低，仅为0.8%左右，而境外机构持有中国债券的总比例仅略高于2%。

尽管如今人民币已经成为特别提款权SDR货币篮子中的一员，也就是说人民币现在是国际货币基金组织国际记账单位的一部分，但是人民币在特别提款权货币篮子中所占的权重比例仅为10.9%；尽管目前中国企业债券发行规模较大，但是境外机构的参与度并不高，同时中国政府债券市场的规模相比美国和欧洲政府债券市场也较小。

文章结论说：整体看起来，中国对人民币能不能够在国际外汇市场中取代美元的领导地位似乎并不在意。（对于事实是否如此，大家见仁见智。）

“金融去杠杆”是否存在过度收紧的可能？

目前对中国来说，当前市场最关注的是监管深化金融去杠杆过程中，流动性紧张所造成的银行越来越不愿意放贷！因为有风险。

21世纪经济报道，随着去杠杆和“缩表”继续，近期资金市场利率体系出现不少“活久见”的反常现象。继债市的M型收益曲线后，5月22日，一年期Shibor（上海银行间同业拆借利率）报4.3024%，已超过银行间市场的一年期贷款基础利率（LPR）4.3%，首次出现银行间拆借利率超过贷款基准利率的倒挂现象。

高盛认为中国已经意识到了过度收紧的风险，未来的政策会更加灵活。影子银行在强监管和政策收紧下，收缩得相当严重，包括影子银行的信贷下滑幅度可能比官方公布的社会融资规模下滑的幅度还要大。中国可能将采取相对灵活的政策来应对。

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