《高谈澳洲》2016年澳元走势的猜想及应对之策

2016年01月25日 高谈澳洲

2016年开年至今，全球的金融市场都让人很心塞。
事情的起因主要是两个：中国经济和油价。
先说中国。先是中国股市在一开年连续的“熔断“事件导致的国内股市再次掀起恐慌性抛售，大幅下跌。这也导致了“熔断机制“在生效不到一周就被喊停。而之后中国第四季度的国内生产总值GDP增幅为6.9%，全年增速破7，创25年来低位！全球第二大经济的增速下跌，那么全球2016年经济的增幅预期被下调也就是必须的事儿了。
第二个则是油价。油价在上周内创十二年的新低，价格一度低于2008年金融危机的最低价！虽然说油价下跌对于消费国来讲是好事，但是油价下跌正如铁矿石价格下跌一样，被看做是一次供需关系的质变！全球经济增长缓慢，所以全世界对铁矿石和原油等生产类能源的需求下滑了，这才导致价格暴跌。油价的下跌体现的还是全球经济不景气。
两相作用之下，从美国到欧洲，再到亚洲，全球的股票市场在过去的几个星期当中争相恐后地纷纷下跌，一片狼藉。
股市的下跌是有心理学作用的，可以直接导致金融市场的连锁反应，让其他金融资产也下跌。比如澳元。不到一个月，澳元兑美元下跌近3%，对人民币则几乎下跌了4%之多！也难怪本周内，多家澳洲微媒体们竞相恐慌地报道：澳元开年后下跌地“六亲不认”，预测澳洲央行要再次降息“赤裸裸地掠夺百姓”。让人看起来的确怕怕滴。
咱们先把微媒体们为了吸引眼球的无知报道放在一旁，我最后再说他们的问题。我想你和我都想要知道：为啥澳元跌成了这样？2016年还会继续下跌吗？面对这样的下跌我们应该怎么办？
来解决这些问题，我们需要先从一个问题入手，那就是相比其他所有的主要货币，澳元是当前金融市场上表现最差的货币吗？
 
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澳元，2015年外汇市场的“季军”

2015年的澳元的确表现很差，但其实也并不是全球表现最差的货币。
下图蓝色的柱状图总结了2015年1月1日到12月31日，澳元相比全球其他主要货币的走势。相比美元、日元和瑞士法郎，澳元都下跌了10%以上，其次则是对人民币和英镑的表现，而相比欧元，澳元仅仅下跌0.7%。但是，新西兰的纽元和加拿大的加元表现比澳元还差！特别是走势和原油价格息息相关的加元居然比起澳元来还下跌了6.4%！
（图1，澳元近期走势 – 2015年全年，以及2016年开年至今）

澳元在2015年的走势到了今年开年以后基本上继续维持。相比美元、日元、瑞郎、人民币和欧元，澳元的跌幅进一步地扩大。但是对纽元出现了小幅度的下跌。唯独不变的还是加元，澳元对其又已经上涨了1%了。
事实上，加元也正是2015年全球表现最差的主要货币。如图2所示，加元对美元在去贬值了近20%！相比之下，澳元在2015年也顶多跻身前三，表现好于纽元和加元成为季军，只不过这是倒数第三而已。
美元则在2015年大获全胜，对所有主要货币全部上涨！而在过去的几个星期，美元的上涨趋势也在整体继续，仅仅是对日元出现了1.2%左右的下跌。
（图2，美元近期走势 – 2015年全年，以及2016年开年至今）

从澳元、纽元和加元的贬值，到美元和日元大幅升值，这样的落差正是2015年至今外汇市场的主旋律。那么为什么会这样？这对2016年的澳元和全球外汇市场走势有什么影响呢？

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2015年外汇市场的三大趋势

仔细分析2015年的主要货币对的走势，全球外汇市场存在三个主要的大趋势：避险货币的升值、商品货币的贬值，和人民币的贬值。


趋势1 – 避险货币的升值

这词有点儿专业。啥是避险货币啊？
这些货币主要是指在全球经济形势不利或全球投资市场下跌时表现相对较好的货币。在不利的情况下，这些货币会得到投资人的青睐，具备保值和升值的作用。也就是说在形势不好的情况下，反而表现好的货币。这些货币的代表正是2015表现最好的：美元、日元和瑞士法郎。
不过，这三个货币成为避险货币的原因是很不一样的。
美元是全球的第一储备货币，曾一度在历史上和黄金价格挂钩。自从美国成为全球最大经济体和最大的军事强国，美元就一直是世界上最避险的货币之一。
日元则是因为日本经济近20年的“零利率“政策而被动成成为避险货币的。在投资市场上，风险和收益成正比。高风险则意味着高收益，低风险则意味着低收益。像日元这样20年没有利率的货币，则被金融市场定义成为了“低风险货币”。没错，我也觉得这个理由有些牵强，日元有“躺枪”的感觉，没办法，事实就是这样的。
瑞士法郎则是因为瑞士政治和金融系统稳定性成为避险货币的。众所周知，瑞士是政治独立国和全球私人银行中心。其百年无战事的特点也让其成为全球财富的避险港湾。要不为啥那么多全世界的有钱人都要有瑞士银行账户呢？而在过去的8年内，瑞士也是种保持着极低的利率，为其避险货币的特点增加了一份理由。
那避险货币有啥用？很简单，只要全球投资市场大跌，避险货币就会纷纷大涨！
（图3 – 2008年金融危机时期的美元、日元和瑞郎相比澳元的走势）
2008年金融危机是最经典的例子。在当年危机爆发后，全球股市纷纷大幅跳水。在股市天天重挫的那段时间，避险货币则是日日大涨！以澳元为例，在金融危机期间，美元、日元和瑞士法郎对澳元的涨幅纷纷达到了30%以上，走势几乎完全一致！
而在过去的12个月当中，美国的标准普尔500股指的走势相比澳元兑日元的走势也几乎是完全一样。如下图所示， 无论是2015年年初的交错震荡，还是9-12月的上涨，又或是8-9月和今年年初的大幅下跌，两个走势都非常相似！这再次印证了：股票下跌、避险货币上涨的走势特点。
所以，记住了，下次股票大跌，买涨避险货币就是很好的应对之策！
（图4 – 2008年金融危机时期的美元、日元和瑞郎相比澳元的走势）

趋势2 – 商品货币纷纷重挫

相比走势乐观的避险货币而言，商品货币则是在2015年满盘皆输。这些货币包括了纽元、加元和我们的澳元。
之所以被称为商品货币，这是由于新西兰、加拿大和澳洲的贸易结构都是严重依赖于大宗商品的出口。所以这些国家的货币和全球大宗商品价格的走势息息相关。澳洲央行和加拿大央行都是直接用大宗商品价格指数来衡量自己国家货币的价格。一般而言，如果大宗商品价格下跌，商品货币价格也下跌。反之亦然。
尽管这三个国家都是大宗商品出口导向性国家，他们出口的产品却很不一样。比如新西兰主要是乳制品和肉类，加拿大则是石油和天然气，澳洲却是矿石。如下面两个图所比较的，对于澳洲而言，矿石类大宗商品和基础金属占其商品价格指数的60%以上。而对于加拿大，不同种类的石油加在一起，占其商品价格指数的47%。
（图5 – 澳洲央行商品指数的组成部分）
（图6 – 加拿大央行商品指数的组成部分）

这就不难解释，为什么铁矿石价格暴跌澳元会挺不住，而石油价格下跌加元则吃不消。
但是，不论是矿石价格下跌，还是原油价格下跌。澳元和加元都会作为全球主要商品货币的代表被投资市场抛售。看看2012年至今澳元兑美元以及加元兑美元走势图的比较久不难看出，从铁矿石价格开始下跌，这两个货币就在非常一致地下跌着。
只要大宗商品价格的下跌走势在短期内没有扭转的迹象，那么澳元、加元和纽元的下跌趋势就难以改变。
（图7 – 澳元和加元走势对比）

趋势3 – 人民币贬值

2015年对于人民币来讲绝对是有历史意义的一年。
首先是人民币要正式成为国际货币了。在12月1日，国际货币基金组织IMF通过了人民币加入了“特殊提款权SDR”的审批，公布在2016年10月1日将会开始把人民币纳入SDR一揽子货币中的一员。而且人民币占比重达到10.92%，高于日元和英镑，次于欧元和美元。这是人民币国际化进程中的一笔浓墨重彩！
其次，人民币也在2015年经历了有史以来的最大单日贬值。8月11日，人民央行公布汇改，人民币汇率当日对美元政策性贬值1.8%，8月12日又再次贬值1.6%，此举干预性之强，效果之明显，注定载入史册。
在申请加入SDR的同时，人民币居然出现如此大幅的变化？难道央行不担心吗？肯定担心，但是这当然是无奈之举。
中国经济进入“新常态”后，增速变慢了，传统产业面临着重大的挑战。经济需要政策性的刺激。政府也的确在不断地出手：一方面，央行通过年内的三次降息来刺激贷款和消费；另外一方面，人民币需要贬值来应对美元的升值和出口压力。事实上，对外汇市场的干预在2014年美元开始大幅走高的时候就应该开始了。而由于一直紧跟美元汇率，在2014年欧元、澳元、日元等都纷纷对美元下跌的时候，人民币反而坚挺，这在无形中也对实体经济造成了一定的影响。所以依然作为制造和出口大国的中国，人民币已经到了不得不贬的时候了！
但是为了人民币国际化的路子，贬值这个事儿也只能是在嘴上否认，心里默认，行动支持。
（图8 – 2015年人民币贬值走势）

不过，这就带来了另外一个问题：人民币贬值的后遗症是啥？资本外流。
如果由于人民币贬值的预期导致了海外资本撤离中国的资本市场，那么中国的股市、地产和实业则定要受到重大影响。这样的副作用自然是中国不希望出现地。因此，应对的无奈之举则是需要控制资本外流。这才有了近几个月以来一系列的对“资本出海”的限制。从个人对境外汇款受限，到合规境内机构投资人QDII的额度受限，国内的资金出境被全面地限制着。
来应对人民币贬值可能带来的问题，则需要有更多的外资进入中国“抄底”。而值得欣慰地是，合规境外机构投资人QFII的资格和境外合规人民币机构投资人RQFII在2015年年底的时候都开始出现了明显的增长。只有这样的趋势维持，当前境内的资金外流限制才有望得到缓解。

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2016年的澳元会怎样？

内因外因，澳元仍不看好

2016年的澳元走势注定依然不会太好，这既有内因，也有外因。
在内因方面，澳洲当前经济当前依然存在较大的不确定性。一年下来，澳洲的经济增长并不稳定。而且，由于经济结构的转型，当前还缺乏明显强有力的产业来填补矿业下滑和金融行业调整后留下的空白。并且，澳洲的消费者信心和商业信心也纷纷不足、贸易赤字还在扩大、家庭和政府赤字也都在恶化。澳洲的内部经济形势的确不容乐观。
在此背景下，澳洲央行不会希望澳元升值，澳洲经济承担不起。澳元贬值可以应对持续下跌的大宗商品价格，澳元贬值也可以鼓励更多的海外资本进入澳洲各个产业，澳元贬值可以带动澳洲贸易和服务业的出口。
澳元贬值将会是内因所需。
而在外因方面，澳洲面对着一个非常复杂的国际形势。
美元的上涨还会继续，这是不争的事实。放眼全球，当时还没有那个主要的经济体能够在2016年信心满满的加息，唯一有可能的就是美国。而且美国甚至有可能不止一次加息。
而澳洲最大的贸易伙伴中国的经济增长还存在疑问。这几年澳洲经济下滑和澳元贬值的主要原因就是中国引起的。在还没有迹象显现中国的经济调整稳定改变之前，这对澳洲而言都是存在较大风险的。
还有一个最大的风险，那就是全球资本市场的形势。我并不悲观地认为2016年会是有一个金融危机年。从美国到欧洲，从中国到澳洲，全球金融市场既没有全球高债务问题，也没有利率上涨的环境，更不存在经济衰退的风险。2015年的股市大跌，无论是美国还是中国的，都是短期的调整，在此之前他们都已经涨了很多了。
所以澳元贬值也将是外因推动。

贬值趋势，但走势会大相径庭

无论内因外因，澳元的2016年还将会是以贬值趋势为主的。但是对于不同的货币，澳元的走势将会是大相径庭的。
澳元兑美元几乎可以确定还会是下跌的。但是澳元对人民币则不能断定。将取决于人民币在2016年的贬值幅度会是多少。
如下图所示，在2016年一月，澳元再次大幅下跌。在澳元兑美元刷新了新低的时候，澳元兑人民币还没有跌破2015年11月低位。这正是由于人民币也出现贬值造成的。
预计今年澳元兑人民币有望贬值，但是幅度非常有可能会低于澳元兑美元的跌幅。
（图9 – 澳元兑美元，澳元兑人民币走势比较）
 
另外，澳元兑欧元和英镑的走势也将会是继续下跌的，而日元和瑞士法郎则并不好讲。
欧元区和英国已经在2015年的最后两个季度中更明显地展露出经济复苏的迹象，尽管形势不如美国，但是现在这两个仍在大幅下跌的货币有被低估的可能。
而相比之下，瑞士的经济增长率还在下滑，日本经济增长并不稳定。瑞郎和日元的上涨只是单纯因为其避险货币的作用。如果必要的话，相信瑞士和日本央行会出手干预本国货币，他们都是不希望自己货币升值的！
加元和纽元则很有可能继续对澳元贬值。同样作为遭到重挫的商品货币，加拿大和新西兰的经济形势甚至不及澳洲。加拿大在去年一度出现经济衰退，而通胀率还在下滑的新西兰很有可能要在短期内再次降息。所以，把多个国家货币走势综合分析而看，在2016年拿着澳元去新西兰和加拿大旅游和消费应该最有购买力！

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如何应对还将贬值的澳元？

当然了，在我们把2015年的全球外汇市场趋势分析完成、并且对2016年的澳元走势进行预测以后，我并不是想得出去哪儿旅游的结论。关键的是，面对澳元还没有结束的贬值趋势，我们有什么应对策略吗？
当然是有的。

美元ETF

第一种方式是投资美元产品。经济增长、加息预期以及股市上涨都是在2016年内继续推动美元升值的理由。那么则可以直接投资美元来从中受益！
投资美元当然有多种方法，比如直接兑换持有美元；比如投资外汇市场差价合约；也可以参考投资美元ETF（交易型开放式指数基金）。
下方展现的就是某个在澳洲可以投资的美元ETF产品。在过去的一年中涨幅几乎达到了12%，几乎和2015年美元兑澳元的涨幅一致！这一类的产品买卖非常简单，可以直接通过澳洲的股票账户直接投资，随时撤出。
（图10 – 美元ETF走势）

美国和欧洲的保守型基金
如果希望从美元升值，以及欧美股市上涨两个方面双双获益，那么投资欧美的管理近则是另外很好的方式！
如下方基金，综合投资到美国、英国和欧洲其他国家，并且分散到了金融、科技、健康和消费等多个行业。该基金在2015年获得了15%的年化回报。
（图11 – 全球股市基金配置和表现）

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泰然处之，拒绝谣言

还有几句不吐不快，要吐糟一下那些让人厌恶的、所谓的“澳洲微媒体”。
作为媒体，无论受众多少，你的责任是传递事实，并非造谣生事，这是媒体人的社会责任。澳元贬值也好、中国企业来澳洲上市也罢，这些事情的确可以作为你们的宣传噱头，用极为吸引眼球的标题来换取点击率和转发。但是，你们真懂澳元走势吗？真地明白为什么当前澳元下跌绝不是什么“掠夺百姓财富”而实际上在“救民于水火”吗？你们看的清楚如果没有澳元从2013年至今的大幅下跌，澳洲经济很有可能已经陷入了衰退了吗？当然了，如果澳元没有贬值你们也还是可以写“澳元坚挺掠夺百姓财富”，反正你们都是随便写的。你们真地懂什么叫IPO吗？真地看地明白招股说明书吗？分析地聊一家上市公司是否值得投资吗？不懂，但是你们也真敢写。
但是，很多读者会和你们一样，并不是金融背景出身，不一定读懂这些。你们随意写出来的文章会对他们的判断造成影响，而你们则非常有可能会因此承担“误导“的法律责任。当然，这个你们也不懂。
听我一句，为了你们好，以后别瞎写了，自己编地也不容易，还被人笑话，还有可能背负法律责任，很不值得。有空多读读《高谈澳洲》，肯定有所帮助。我虽不敢说分析肯定准确，但是以本文为例，从收集资料到完成写作，足足耗时近两周的时间。从数据到走势一定确保真实无误。更何况，分析这些就是我和我团队的每天的工作。
而各位《高谈澳洲》的读者朋友们，如果你认可本文的观点，希望你们和我一起把这篇文章转发给更多关心澳元走势的朋友们，让他们也了解到澳元的真正走势以及应对之策。多谢！

本文撰写于2016年1月24日
作者：高松谕，资深澳洲投资和财富管理从业者。莫纳什大学应用金融硕士、墨尔本皇家理工大学经济和金融学士。澳大利亚管理投资、基金、证券、外汇和衍生品金融牌照持牌人。专注于澳洲证券、管理基金、澳元风险、私募风投、澳洲新股项目和SIV/PIV投资解决方案。原创文章，转载请注明出处，谢谢！长按上方二维码关注微信公众号获取更多澳洲金融和投资的深度分析。微信公众号：高谈澳洲


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