2017年2月，一年一度的“巴菲特致股东的信”已然发布。这封一年一度的公开信通常会被投资者作为对未来经济和市场的预测。现在让我们来回顾一下，信里都提到了哪些内容：

公司四季度利润增长15%

巴菲特掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc．）第四季度净利润增长近15%，得益于投资收益增加。净利润攀升至62.9亿美元，合每股盈利3823美元，上年同期为净利54.8亿美元，合每股盈利3333美元。扣除部分投资收益后的经营利润为每股2665美元。

在过去52年中，公司每股的账面价值从19美元涨至172108美元（A类），年度复合增长率达19%。2016年度净财富增加275亿美元，A类股和B类股的账面价值增长10.7%。

投资苹果浮盈16亿美元

在伯克希尔·哈撒韦2016年的投资中，买进苹果公司股票可能是最受人关注的一项。

伯克希尔·哈撒韦同日公布的2016年报显示，2016年购买了6120万股苹果公司股票，耗资67.5亿美元，平均买进价格大约在110.17美元。按照2月24日苹果公司收盘价136.66美元／股计算，这部分持股价值已超过83亿美元。

伯克希尔·哈撒韦是2016年苹果前十大投资者之一，第一季度就买进了超过900万股，然后又在第四季度继续加仓。之前旗下一家保险子公司的监管申报文件曾曝光过最初的买入价格平均为每股99.49美元，但2月25日的伯克希尔·哈撒韦年报则披露了截至2016年12月31日整体投资的更多细节。

巴菲特称，预计投资收益仍会很丰厚，不过随着时机的变化而表现出随机性，收益将为企业并购提供大量资金。

宣告赢得与对冲基金十年赌局

巴菲特曾在2005年立下100万美元赌局：以10年为期，对冲基金的表现能否跑赢指数基金？巴菲特认为不可能。而十年之后，巴菲特以实际行动证明了这点。

在巴菲特发布赌局之后，Protege Partners 合伙人Ted Seides于2007年应战。在2017年的年信中，巴菲特公布了9年来双方的成绩单，显示从立下赌局至今，巴菲特选择的指数基金平均增长年率为7.1%，而同期资产管理公司Protege Partners选择的五只一篮子对冲基金平均增长年率为2.2%，也就是说，如果同时在2005年将1百万美元投入指数基金和对冲基金，收益将是85.4万和22万美元的差别。

巴菲特以此提醒股民，当万亿资金涌入华尔街，而需要交管理费的时候，一般总是基金经理获得巨额收益，而不是他们的客户。总之，散户应该选择低成本的指数基金。

弹药库“保险业”遇困境

在年信中，巴菲特还照例点评了伯克希尔旗下各大主要业务的表现情况。其中，保险业是伯克希尔的核心业务。伯克希尔哈撒韦以及子公司保险业务的保险金收入和浮存金，一直是支撑巴菲特巨额投资的“弹药库”。但是行业竞争和全球利率长期处于低位，让保险业盈利受损。

在年信中，巴菲特指出保险业整体困境的同时，也表示，低利率环境对伯克希尔的保险业影响不大，“几乎所有的财险／伤亡险公司的投资组合——不包括伯克希尔——都集中在债券。一旦那些高收益率的投资成熟到期，而被债券所取代的话，来自浮存金的投资收益，就会稳步下跌。所以，有理由认为未来十年，行业收益都不如过去，特别是再保险公司。”

但巴菲特同时指出，考虑到伯克希尔的财务能力比一般保险公司要强，因而在投资方面的灵活性更大，“当别人受到限制的时候，我们的机会在扩展。”

在去年的年信中，巴菲特就曾经表示，“伯克希尔最大的未登记财富，存在于保险业之中。我们用了几十年时间，来创建一个无法被替代的多维经营方式。”这也是巴菲特坚持伯克希尔不会拆分，而且整体价值比单个公司价值更高的原因之一。

粗略计算，巴菲特在2017年将至少持有400亿美元来“猎取大象”（大并购）。而2016年，他曾以372亿美元，买下飞机零部件制造商——精密机件。

大力投资基础设施

在伯克希尔旗下的非保险业、资本密集板块中，巴菲特指出，铁路运营商伯灵顿北方圣达菲公司和伯克希尔能源，表现最为突出，在2016年共同给伯克希尔税后的运营利润贡献了33%。

巴菲特指出，这两家公司的关键特点是，均是对长期受监管的资产进行了巨额投资。而且投资由大量长期债务提供资金，而这些债务并非由伯克希尔担保。

巴菲特指出，这两家公司2016年度在工厂和设备上投资达到89亿美元，“这是对美国基础设施的巨大承诺。我们喜欢这样的投资，只要他们承诺合理的回报 ——在这方面，我们对未来的监管充满信任。”

巴菲特指出，“根据我们的经验和知识，社会将永远需要巨大的投资，用于运输和能源。出于自身利益，政府也会引导资本提供者，确保资金继续流向关键项目。与此同时，我们也会以监管机构认可的方式开展业务。”

一如既往盛赞美国的市场经济体系，肯定“移民”传统

在长达29页的致股东信中，仅有一小部分谈及政治内容。巴菲特并未在信里直接提到特朗普政府，也没有直接点评特朗普移民政策，但是他指出，即使不是经济学家也应该理解，使美国伟大的关键因素之一，是移民，美国经济增长一直都是不可思议的，其中一个主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民来到美国。

“用一个词来总结我们国家的成就，就是魔力……从240年前开始，在不到我年纪三倍长的时间里，美国已经集合了人类的聪明才智、市场体系，一群智慧而有理想的移民，以及法律法规，来一同实现我们先辈理想中的富足。”

巴菲特指出，美国经济魔力最大的贡献是市场体系。“一种引导资本、人才、劳动力的体系，创造了美国的富足。”他指出，这个系统也是分配财富的主要系统，“通过联邦和地方税收的引导，可以进行大部分的分配。”

他对美国经济表示乐观。他认为因为创新，生产力的提高，企业精神和丰富的资本，美国的实业和对应的股票几乎肯定在未来会增值。

然而对于未来几年市场具体可能发生什么，巴菲特显得比原来更谨慎。他认为未来几年，主要市场下跌甚至恐慌可能会时有发生，这将影响到所有股票。

不过他认为也没必要害怕。他指出：“没错，财富的积累可能会时不时被短暂地打断，却不会被停止。”　　

巴菲特在年报中夸了谁？继承人人选继续等你猜猜猜

在今年的年信中，巴菲特继续夸奖了伯克希尔再保险公司的掌门Ajit Jain。巴菲特表示，“他的运营结合了能力、速度、决断性。最重要的是，他对保险行业独一无二运行方式的理解。”巴菲特同时赞许Ajit Jain ，“从来没有将伯克希尔暴露在对我们不当的风险中。”

晨星高级分析师沃伦·格雷戈里(Greggory Warren)对腾讯财经表示，在巴菲特离开伯克希尔掌门之位之后，将会把他曾承担的CEO、投资经理的双重角色分拆为两个职位。其中，Ajit Jain将是CEO职位的首要候选人。

在今年年信中，巴菲特也提及了两位首席投资官，托德•康布斯（Todd Combs）和泰德•韦斯切勒（Ted Weschler）。

在2016年年会上，巴菲特曾对腾讯财经表示，对两位基金投资官目前表现满意，“他俩现在各自管理着90亿美元。”当被问到，是否考虑继续提高两人管理的资产规模时，巴菲特表示，近期未确定，“但最终一定会。”

而今年年信显示，两位基金经理各自管理的资金池增加至100亿美元。近两年，巴菲特的投资组合的变更，逐渐受到两人的影响。比如，巴菲特收购“新宠”精密机件,就是受到托德的影响。2012年,托德就已经购入精密机件的股票，并将其推荐给巴菲特。而今年在投资组合中增持苹果和航空股，据称也是受到两位投资官的推荐。

在此封年信中，巴菲特并未提及放弃联合利华要约的缘由，也并未阐述增持苹果和航空股的理由。投资人也等待巴菲特会在今年的股东大会上，有更多阐述。2017年，伯克希尔·哈撒韦股东大会，将于5月6日照例在奥马哈举行。

文章内容来自腾讯财经、澎湃