最近金融市场的波动可谓是峰峦叠起。

在经历了接近一年的稳定上涨后，先是科技板块渐显颓势。

伴随一季度财报出炉，财报良好股价走弱的现象比比皆是，科技板块呈现“利多出尽”的现象。

恰逢美国爆出惊人通胀，就业不佳却令人跌破眼镜，整个美国股市的上涨趋势骤缓，甚至影响到了全球市场。

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不仅如此，加密货币市场更是在近期一片血洗，比特币在短短一个月内从历史高点跌超50%，由此爆仓的账户不计其数。

让市场不禁回忆起2018年初比特币崩溃的恐惧。

这样的市场环境究竟缘何而起，是机构的操盘，还是散户的狂热？

未来又将走向何方？

这是每一位交易者最为关心的问题。

 2021/6/11

ACY稀万证券

中文分析师Peter

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科技的狂欢与风险

在过去一年里，以科技股为代表的纳斯达克指数直线上升，相比疫情前高点已经上涨了40%。

新冠疫情在打击传统产业生产力的同时，却反而给予科技板块资本红利。

一方面，疫情蔓延加速了电商、网络社交、流媒体、居家办公等企业的发展，传统行业转型也愈发快速。经营压力促使企业寻求变革，顺应全面科技化浪潮。这点从最近Discovery以及Crown的合并可见一斑。

而另一方面，大规模的财政与货币政策宽松，使大量资本流入到风险资产当中。股市与房市同时大涨，存款利率保持低位，使市场中的风险偏好快速升温。单拿美国股市来说，全球的流入美股的资本不断增加，更是创下了周增长的历史第三高纪录。

可以明确的说，这是一场资本的狂欢盛典。

然而，各种警报也随之而来。

巴菲特泡沫指标、国家负债率等数据连续发出市场过热的警告，但资本市场却置若罔闻。疫情反复、估值膨胀、恐慌指数上扬都没有阻止市场的狂热情绪。

目前资本市场关注的事件有且仅有一个——美联储何时收紧政策。

 2021/6/11

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资本紧盯美联储态度

这个现象其实在今年不断被反复验证，美联储的态度对市场走势有着决定性的作用，牵动着全球市场的神经。

特别是对于科技板块来说，对政策利好与行业发展的预期早已被纳入市价当中，换句话说，就是目前科技股价中已经包含了投资者对未来的期待。

其中以特斯拉最为明显，其市盈率与市销率完全超出正常范畴，但资本对其却尤为青睐。

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然而过高的期待也导致了一个问题，一旦公司经营情况或环境不及预期，其股价也会呈现快速下跌。这也是为什么最近只要不是财报远超预期的科技股，都出现了大幅回调的现象。

对于整体科技股来说，目前面临的最大风险就是美联储收紧政策。每当美联储官员、特别是主席鲍威尔，表示讨论收紧政策，纳斯达克指数都会随着出现大幅下跌。

随着5月份美股震荡走高，市场神经愈发紧绷。

逐渐发展成对美联储态度的预期也会加大程度影响股市。市场中也形成了“数据差股市涨”的反向交易逻辑。

就拿美国5月份的数据来看，先是非农数据远远不及预期，导致纳指飙升；而就在几天后，报出通胀率骤升，本应说明经济正在改善，但纳指却在当日直接吐回4月份全部涨幅。

这种“数据差股市涨”的逻辑源于对美联储政策的关注。美联储一直以就业与通胀作为缩减QE的重要指标，指标良好反而让市场增加了对收紧政策的担忧。

 2021/6/11

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金融危机的前车之鉴

市场的担忧其实不无道理，这并非没有历史先例的。

如下图所示，早在金融危机后的经济恢复时期，美国实施了连续三轮阶段式量化宽松。

每次QE结束时，都会伴随股价的大幅下跌，同时由于“财富效应”，经济表现也同时下滑。

而新冠疫情下，美联储实施了更加坚决的无限量化宽松政策，在更快提振股市与经济表现的同时，也为退出政策埋下了隐患。

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这也是为什么美联储迟迟没有开始讨论收紧政策，因为就算仅仅是开始讨论这个动作，都有可能引发资产价格的全面下滑。

风险偏好的升温令市场更加贪婪，爆火的加密市场也随之孕育而生。

与股市相同，加密货币价格暴涨的原因其实并不在货币本身，而在于宽松的经济环境。

加密货币原本是一种对抗传统货币通胀，应用（消费）需求并不广泛的商品，理应与黄金价格趋同。

然而在过去一年里，加密货币的价格与黄金呈现完全相反的走势。

有一小部分的原因是同属于抗通胀商品，存在商品之间的竞争；然而更主要的原因，却是加密货币表现出风险资产的特点，与股市走势（特别是美国科技板块）有着紧密的正相关性。

同时，由于货币背后少有价值支撑，对政策环境的敏感度甚至要超过股票市场。

在5月19日美市盘中，美联储部分官员表示需要开始讨论缩减QE，引发股市震荡的同时，加密市场也随之全面崩盘。

由恰逢中国官宣限制加密货币交易，一夜之间币圈遭到血洗，而随后几日又接连反弹。

目前整个金融市场的表现与其对美联储政策的预期息息相关，市场波动性显著提高，VIX恐慌指标也是触底反弹。

在这样的市场环境中，如何有效规避系统性风险，提高投资回报的稳定性？

ACY稀万证券的中文分析师Peter将于6月11日的讲座中为广大投资者解惑，分享在震荡市场中的独家投资策略，为交易者提供新的交易思路。

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