黄金暴跌，如何用房产投资对冲风险？,锦尚财富管理中心微信公众号文章

英语里有句谚语，叫做“It never rains but it pours。”（不雨则以，雨则倾盆），这句话形容最近一段时间的投资市场简直再合适不过了。从房价进入下行空间到A股的暴跌，损失简直让投资者欲哭无泪。不过“没有最糟，只有更糟”，大家公认的“硬通货”——黄金，本来在全球货币宽松、实体经济萎靡、股市动荡的时候，应该是最好的避险投资工具；然而，例外总是来得那么突然……

周一，黄金价格出现了毫无征兆的暴跌，纽约商业交易所黄金期货价格下跌25.10美元或2.2%，收于每盎司1106.80美元，为2010年3月30日之后主力金价的最低收盘数据。盘中最低下跌至每盎司1080美元，为2010年初以来最低价；相比2011年9月创出的1920美元高位，黄金价格已基本“腰斩”——这种短期跌幅足以让诸多黄金多头爆仓，芝加哥商业交易所(CME)的熔断机制也史无前例地在不到1分钟内启动了两次。

希腊危机千钧一发，中国股市动荡不稳，全球楼市普遍低迷……在这样的背景下，本该因为避险需求而上涨的黄金却出现了暴跌。那些把黄金当成最为安全的避险工具的投资者，面对这样的形势，除了有苦难言，更多的应该是茫然——黄金都不安全了，未来该如何安排自己的财富？该如何为自己的财富找到最佳的避险方案？要想知道答案，必须先理一理为什么黄金被称为“硬通货”，它的神话又为何会破灭。

澳洲ASX上市公司Simonds家建集团首席房产投资分析师

市场经济的发展基础是商品，商品的存在基础为交换，这条经济学的基本原理大家想必都听过，但却没有深入思考背后的含义。我们现在无论是用人民币买东西，还是用美元买东西，这个过程称为交换，而交换的中介，也就是我们口中所说的“钱”，用经济学的术语讲，就是“货币”。货币是个伟大的发明，马克思称其为“商品的惊险的跳跃。这个跳跃如果不成功，摔坏的不是商品，但一定是商品所有者。”

人类社会在不同阶段使用过各种不同的货币。理论上任何一种有价值的实物，都可以作为货币，但实践中使用的往往是金或银这样的贵金属（“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，这句话也是马克思说的）——毕竟稀有的贵金属保有量小，不会平白无故的增加；否则就会带来市场的灾难。历史上倒还真有贵金属“平白无故”增加的记载：哥伦布发现新大陆后，掠夺了不计其数的财富，其中包括大量的金银；结果，西班牙国内发生“通货膨胀”，物价和工资价格都出现飞涨，工业革命的推进也收到影响，导致其被新兴的资本主义国家，如英国、法国反超，沦为了西欧最封闭贫穷落后的国家。

1945年二战结束之后，西方国家建立了布雷顿森林货币体系：用美元直接与黄金挂钩（固定兑换比率），其他国家货币与美元挂钩。然而，到了20世纪70年代，美国由于越战、中东石油减产造成原油价格上涨等原因，经济发生“滞胀”，美元贬值，最终放弃金本位，布雷顿森林体系完全崩溃。于是，完全倚仗政府信用的纸币取代了金银成为经济活动中的主流。纸币的交换价值的基础不是自身价值，而是纸币发行国的政府信用（主权信用货币）或发行国的经济基础（大宗商品货币）。

从金融学角度，纸币在某种意义上说是一种债务：中央银行用印刷的纸币占有了市场上的产品与劳务，并承诺货币的持有者在未来某个时间可以在市场上换回相应的商品与劳务。然而，任何借债者都有赖账不还或者少还的天然冲动，最简单的办法就是在需要的时候继续向流通领域注入货币以稀释和冲销债权者手中货币的购买力。货币超发是纸币的必然宿命。货币超发除了造成一种货币财富幻觉外——股票等虚拟资产上涨——其他几乎一无是处，因为大多数人的实际财富与实际购买能力必定是减少的。目前，全球所有国家几乎都沉迷在量化宽松的享受中——这就是用于避险的黄金也会出问题的原因。

因此，投资者仅仅用常识做出的黄金投资的决定，若是从专业的投资角度分析，则是最差的资产配置方案。尽管长期看，黄金能跑赢现金，但是社会越稳定，经济越发达，量化宽松越严重，黄金的价值会不升反降。如果你想买点儿金子，那么未来只能有两种用途：或者逃荒的时候带在身上，高价买窝窝头用；或者基本上跟你没有关系，成为遗产传给子孙。但我们的投资者并不明白这个道理。看看去年蜂拥购买黄金的大妈们的现状吧，哪个不是套牢30%以上。人们之所以如此信赖黄金，归根到底还是因为缺乏必要的投资思维、投资智慧，没有看清投资一样事物它的本质是什么。从炒房到炒金，中国投资者除了在“钱多人傻”上建树颇多，剩下的恐怕就是用自己毕生积累的财富，为他人做了“嫁衣”。

综合上面分析的货币及黄金的本质而言，真正的黄金投资是不看实物黄金的，而是关注：1.美元走势；2.黄金开采国开采进度3.世界各国对黄金的避险意图，此外，还有宏观经济形势、投资市场的风向等多方面因素，做综合分析后再作出投资决定；什么决定呢？看空黄金，买空赚取利润；看多黄金，买多赚取利润。浑水公司就是以做空获利而闻名于世的；其通常的做法是寻找“问题公司”，卖出该公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。

浑水公司是做空获利高手，而这种反向获利的方法是华尔街金融大鳄的惯用策略；与当年的索罗斯做空英镑、泰铢和港币如出一辙。而国内的投资者并没有抵抗这种做空的能力，因为他们大多数人的资产构成，除了黄金，便是国内的房产。然而，单一的房产投资市场无法建立投资市场的对冲机制，没有独立的卖空平台。一旦海外资本通过融资间接控制了中国住宅和商业地产的控制权，未来很可能做空中国楼市，造成市场的恐慌和投资市场信心的崩溃；在外围资本市场做空机制的掩护下，以国内的现货房产账面损失作为微小代价，却可能获得外围资本市场杠杆作用下的巨大做空收益——这点恰恰是需要国内的房产投资者们需要警觉的，毕竟这次是黄金，下一次很有可能就轮到房地产等实体经济层面上了。

那么未来如何应对这样的局面？从西方房产财富成功守护结果来看，90%的稳定投资回报是由资产的合理配置所决定的。进行合理的资产配置的比例安排，让投资受益和控制风险兼顾，才是房产财富持续积累和守护的关键。资产配置思想跟生活状态中常接触的气态、液态、固态物品很相似：

1.气态资产（现金存款，建议配比20%）：气态具有扩散性，流动性极强，可以随时支配追求高收益的项目；弊端是：流动性越强、传承和守护的概率越低。2.液态资产（金融资产，如股票，债券，基金类等，建议配比30%）：液态具有流动性，变现能力比较好。3.固态资产（实物资产，如土地、房地产，资源类，建议配比50%）：资产变现时间较长，但具有极好的稳定性，资源类资产还可以产生年金收益。因此，投资者最终还是要着眼于配置有发展前景的“固态资产”，借鉴和学习西方发达国家的投资者在一百余年中攒下的经验，在中国楼市涨跌周期中保持良好心态，胜不骄败不馁，创新房产投资的盈利模式，才能在资本的博弈中始终处于有利位置，完成财富的守卫与传承。

作者简介：中国外国专家局专家资质，国际注册高级理财规划师；《投资与理财》、《置家》、《置业》、《楼市》、《私享》、《重庆青年报》等媒体特约房地产投资专栏作者、作家；著有畅销书《决胜海外房地产》、《澳洲房地产投资全攻略》；私人银行家认证课程CPB、ICIE房产投资讲师；澳洲ASX上市公司Simonds家建集团首席房产投资分析师；个人微信帐号："Victorliulei";新浪微博：Victor刘磊