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股市指数只告诉你一半的事实

澳大利亚的经济在7年前的全球金融危机中表现好于其他西方发达国家，然而股市指数却一直没有恢复到金融危机以前的水平，美国股市指数却早已超过危机前水平。如何看待这一现象？

股息分红的影响

高派息影响股票价格。假设一家上市公司股票交易价格是15元，在每股分红0.5元后，股票价格理论上在除息当日会下跌到14.5元。澳洲大型上市公司的分红比例普遍较高，分红占澳洲股市投资收益的比例已达到65%左右（截至2014年11月数据）。因此如果将分红因素考虑在内，澳洲股市指数已超过金融危机以前的水平。

这可以通过标准普尔累积指数(ACCUMULATION INDEX)看出。该指数假设所有的股票分红都作为本金重新投入股市。2009年7月16日S&P/ASX200 Accumulation Index 处于27,332点，那时市场从底部稍有反弹，悲观气氛浓重。五年后的 2014年 7月16 日S&P/ASX200 Accumulation Index 已经是47,043 点，上升72%，超过金融危机前水平。

	2009年7月16日	2014年 7月16日	上涨幅度
S&P/ASX200 Accumulation Index	27,332	47,043	72%
S&P/ASX200 Index	3,995	5,518	38%

澳洲股市和美国股市

将时间线拉得更长远一些，对理解两个国家股市的表现也有帮助。

金融危机以前，澳洲股市得益于中国的高速发展和对矿业的强劲需求，股票指数在2004-2007年每年增长均达到20 %以上，可以说是连创历史新高的黄金期。然而美国股市在经历2000年互联网泡沫后尚处于恢复回升阶段，标准普尔500指数在2007年与2000年水平基本一致。

金融危机以后，美国股市得益于量化宽松政策，零利率以及美元贬值的推动。澳洲面临的则是澳元升值，中国经济发展放慢，能源价格下跌以及矿业投资减少等诸多不利因素，进入了漫长的的经济转型期。

图1:过去15年澳洲股指和美国股指的比较。蓝色为美国标普500指数，红色为澳洲ASX200指数。

合理分散投资

分散投资指的是把资金投资在不同类别的市场，如澳洲股市，国际股市，债券市场和房地产等。分散投资是在不影响长期投资收益的前提下有效降低风险的方法。在每一个特定时段内，各个投资板块的表现不一，比如2009年现金资产的收益率7.4%，而澳洲股市当年收益是-12.1%。2013年澳洲股市收益率达到20.7%，而现金的收益率仅为2.7%。分散投资能够避免投资收益大起大落，更有助于长期投资心态的养成。

“复利”的威力

过去五年的投资经验再次突出了长期投资中的“复利”的影响。复利就是投资者没有把

投资分红取出，而是作为新的本金继续投入，从而实现”利滚利“，放大长期收益。很多退休金账户里的投资默认为分红再投资的模式，因此长期收益更为可观。