「走投无路」日本之「垂死挣扎」,KVBFX悉尼微信公众号文章

苏志恒-KVB昆仑国际首席经济分析师

又是日本！正当整个一月都被中国的股、汇、债及经济问题，占了全球媒体的头版。日本也不甘人后，赶在1月尾发布所谓之「大消息」— 负利率！这是日本史上首次的「官方负利率」，而且消息确实有点突然，环球股汇市场顿时起哄，迎来一浪大波动。日本又「派钱」，「牺牲小我，完成大我」，环球股市当然「拍掌欢迎」，日元兑主要货币也当然全线下滑！不过，其实在当今世上「负利率」已不算什么新闻，不用大惊小怪！现时欧洲央行，以及瑞士、丹麦和瑞典都已实行负利率政策，而日本虽然从没有正式「官方负利率」，但「零利率」和「负实质利率」(Negative Real Interest Rate) 政策已实行了20多年，日本经济都未能走出「失落20年」(Lost Decades)和流动性陷阱(Liquidity Trap)之恶运！这次会例外吗？

现在日本央行(BOJ)认为将金融机构存放在央行的超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，便能迫使银行释放仅余之「流动性」到实体经济和私人企业，说白了就有如「走投无路」，「垂死挣扎」！要搞清楚的是，此次BOJ实施负利率的对象是超额准备金账户。并引入三级利率体系，包括正利率、零利率和负利率。「正利率」用于银行的现有余额；「零利率」适用于银行的存款准备金；「负利率」则只用于超额准备金账户。况且，即使银行愿意释放仅余之「流动性」，都只有「大而无当」之企业受惠，因为这些本土巨企长年身负巨债，全靠银行宽限为生，而他们也只会继续把资金投向海外，和做出更多之「高消耗，低回报」之投资！加上现时中国及欧亚经济均「同病相怜」，日本经济正缓缓走向末路！如日本仍只寄望「米国」援手，只会再次失望而回！

正当日本想在经济上「突袭」中国，另一边厢，日本之老大哥「米国」— 美国，却想来个「左右夹攻」，不但突然在冲绳基地増加45架F15战机以保卫钓鱼台，还特意派出神盾级导弹驱逐舰柯蒂斯•威尔伯号（USS Curtis Wilbur），驶入南海西沙群岛中国实际控制的中建岛周边12海里水域航行。美国国防部更高调声称，这次行动就是要挑战中国，限制航行自由的意图。一年之始，美国又大选，中国经济又正多事之秋，美国此举无疑是想效法1995「台海风云」一役，当时克林顿故意派出「尼米兹号」航母群组穿越台海，顿时「震散」中港台股市！今次美国故技重施，想制造区内恐慌，威胁中国以换取更多筹码！却不知时移势易，其威力已大减！相信美日今年仍会「得寸进尺」，小动作多多却了无新意！难以对中国做出重大打击！

昨日外交部发言人回应表示，外国军舰进入中国领海，须经中国政府批淮。美军舰违反相关中国法律，擅自进入中国领海，中方依法对其采取了监视、喊话等相关措施。敦促美方尊重、遵守中国相关法律。而国防部发言人亦表示，美军驱逐舰违反中国法律，擅自进入中国西沙领海，是有意的挑衅行为。在后果上是极为危险的。不论美方采取任何挑衅行动，中国军队都将采取必要措施，坚决维护国家的主权和安全。

股市方面，美股上周向好，标普500指数及道指升近2%或以上，纳指则升0.5%，但整体1月美股表现仍较差，三大指数累计跌幅逾5%及近8%。踏入2月份首个星期，市场聚焦多家大型企业公布的业绩，本周派发季度业绩的包括谷哥母公司Alphabet、雅虎、埃克森美孚、通用汽车、辉瑞、默克等。数据方面，当然是周五之1月非农业新增职位，市场估计新增19万个，而失业率预料将维持在5%，平均时薪将按月上升0.3%。本周公布的重要数据还有去年12月建筑支出、工厂订单、上月汽车销售、个人支出及收入、制造业采购经理指数等。

中港股市方面，期指结算后连升两日，日本央行突宣布负利率，刺激恒指上扬。上证指数全日也能急升3%，恒指午后升幅再扩大，最多升514点，高见19709点。恒指全日近高收报19683点，升487点或2.5%。本周初有望重上20000点之上，但长假前应有大量「高位套利」盘出现！因下周只有两天交易日，A股更要到2月15日才复市！国指升212点或2.7%，近高收报8241点。上周五大市成交额905.62亿港元。年假后可能真会有「小阳春」出现，投资者要想定到时是「要逃亡」，还是现价追了！

至于本栏自去年一直强调见底之黄金，形势不容忽视！其实在一月还有一个重要的消息，就是德国央行(Bundesbank) 自2013年1月起，已开始静俏俏的把存在国外之黄金分批运回德国！德国央行之黄金储备是全球第二大，足足有3387吨之多！单单在1月份，Bundesbank从纽约联邦储备银行金库 (对！就是电影DIE HARD 3里提及之金库) 提取了300吨黄金，在短期内便会把所有存在联邦储备银行之金砖转走，比原先计划之2017年早了l年之多！难怪金价自去年10月便反复见底回升！更重要是，为何德国央行要把放在联储保险库内近半世纪48年之黄金急急搬回家呢？背后真的动机为何？不放心吗？是对世界经济前景、美国，抑或对联储呢？技术上，金价仍依循周线图之「下降楔形」运行，第二季有望向上突破，上试1220美元之上！

本文撰于2月1日11:48悉尼

图1: 日经指数周线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)