供求局势复杂，铁矿石价格是否会遇到神奇拉力？,四方谈微信公众号文章

【空方观点】

2016年9月下旬以来，国内铁矿石价格经历了一轮快速上涨。铁矿石期货主力合约价格自11月8日开始，出现了连续3个交易日涨停的局面，而现货价格也一度站上80美元/吨。12月份之后，在美联储加息预期渐强、国内市场资金紧张和房地产调控政策收紧等因素的影响下，价格大幅回调。截至12月2日收盘，铁矿石1705主力合约报收575.5元/吨。

【高品位铁矿石需求优势或已见顶】受供给短缺的影响，2016年初以来，焦炭价格呈现震荡上行走势，焦炭成本快速增加。为了降低焦比，钢厂更加倾向于采购高品位铁矿石。同时，由于板材的利润相对丰厚，增加铁矿石的入炉品位也可以相应增加产量，从而进一步实现利润最大化。

但目前高低品位铁矿石的价差已到达历史高位，通过提高入炉铁矿石品位来降低焦比的边际效应正在递减。目前，采用高品位矿节省的成本不足以弥补高品位铁矿石的价差成本。后期一旦煤、焦价格有所回落，钢厂势必会降低高品位矿的采购量，从而使铁矿石结构性紧张的局面有所缓解。

【环保“风暴”和季节性因素利空铁矿石需求】根据以往季节性数据分析，每年4月～5月份一般为全年粗钢日均产量的高点，8月～9月份为次高点，之后将逐步回落。从近5年的数据来看，日均粗钢产量在11月份之后较峰值会有5%左右的降幅。

另一方南，自11月中旬以来，多地发布限产政策；江苏、山东、四川和湖北等地的环保督查力度空前强大。因此，我们认为，11月份之后，钢材供应下滑已成定局，且在环保督查力度加大的情况下，其降幅可能会高于往年同期，这将会对铁矿石的需求形成利空。

【国外矿山盈利丰厚总体供应仍充足】国外四大主流矿山的到岸成本基本在30美元/吨左右，而非主流矿山的成本则基本维持在45美元/吨～60美元/吨。目前，国外铁矿石存在较大利润空间，国外矿山均存在扩产的冲动。2016年前3季度，全球四大主流矿山的铁矿石产量为7.69亿吨，同比增长3.4%。2017年，国外部分主流矿山继续增产，其中淡水河谷S11D项目投产最为2700万吨，澳洲Royhill增产约2000万吨，MINASRIO增产约600万吨，必和必拓和力拓各增产1000万吨，合计增产7000多万吨，且均为中高品位矿，这将会使铁矿石的结构性供应紧张格局得到很大改善。

另外，随着铁矿石价格的大幅反弹，国内铁矿石的产量亦将有所回升。2016年10月份，国内铁矿石产量为11928万吨，同比下降3%，降幅较9月份收窄3.9个百分点；国内矿山开工率自10月下旬开始有所回升，目前全国平均开工率为45.7%，其中100万吨以上的矿山开工率回升至58.3%。

——刘慧峰

【多方观点】

据“《华夏时报》记者统计，截止到2016年2月17日，相继有23个省市公布了2017年固定资产投资目标，数字相加累计投资超过40万亿元，加上尚未公布的省市，2016年固定资产投资不少于45万亿。　　

45万亿投资是盛宴还是深渊？以中国2015年末总人口13.75亿来计算，相当于每个中国人要投资3.3万元，以全世界70亿人来计算，摊到每个人头上也是高达6400元……如此庞大的投资规模，钱从哪里来？现在来看，除了货币超发，只能继续走高价卖地这条金光大道了。

因为我们的外汇储备只剩下不到3万亿美元，经不起折腾了，截止到2016年底，我们的债务规模已经高达37万亿美元，相当于250万亿人民币(专题)，这意味着国库空了债务包袱也背不动了。而到2016年底，我们的广义货币供应量M2高达155万亿元，一年雄心勃勃再撒45万亿，需要背负多少债务新增多少贷款超发多少货币，才能满足各地一再膨胀的投资胃口？

45万亿元相当于去年GDP的80%，全世界去年所有的投资加起来恐怕也不过如此，难怪世界首富比尔盖茨也曾感慨唏嘘：2011年至2013年中国消耗了66亿吨水泥，相当于美国在整个二十世纪水泥消耗量的1.5倍！　

政府主导的投资自有资金一般都在1/5以下，其余配套资金都来自银行信贷。2009年政府主导的4万亿，银行信贷高达20万亿，使得广义货币供应量迅速由47万亿变成97万亿，如果2016年45万亿投资变为现实，广义货币供应量至少要攀升至250万亿！而我们的债务总额也将不费吹灰之力地超过全世界的GDP！而最终承受痛苦的是在呻呤中的每一个老百姓！　　

中国这些年经济高速增长，与货币持续增发超发有很大的关系，只要经济一下滑，就开动机器大印钞票，就开始降息降准，就开始宽松，财政与货币宽松所产生的后遗症是严重的通货膨胀，物价飞涨以及令人不可思议的房地产泡沫。通货膨胀最大的受益者是政府，政府有着天然的强烈的通货膨胀冲动，这不仅在金属货币时代表现为偷工减料，劣币取代良币，表现在纸币时代，就是非常轻易地启动印钞机，实行所谓的量化宽松。

中国人民银行原副行长吴晓灵多次坦承，过去30多年中国经济快速发展以及GDP的高增长都是以超量的货币供给来推动的，这意味着没有货币持续超发，中国经济数据不可能如此光鲜亮丽。中国对货币超发带来的繁荣产生了极大的依赖性，每次应对经济减速，祭出的法宝都是货币刺激政策，30年来货币总量膨胀了80多倍！

空头大师查诺斯警告，中国用投资支撑的发展无疑将面临困境，查诺斯并不理会中国的GDP增长。他认为：“经济活动不等于创造财富。你如果盖一座桥，然后这座桥每隔5年就要塌一次或拆一次，于是你每过五年就要盖同一座桥，这能转化成为很多很多GDP增长数字，但显然不会增加国民的福祉。”

靠货币注水的GDP对中国经济乃至国人来说，现在仅仅体现在货币贬值和房价上涨等方面，而对资源的掠夺、对环境的破坏、对贪腐的纵容、对公平的践踏、对弱者的蔑视、对野蛮的赞美，牺牲的不仅是我们这一代人，还有子孙后代的福祉。频频曝光的大案要案告诉我们，权贵转移到境外的资金已经远远超出我们的想象力，无论大官小官大富小富在拚命掏空中国的同时，都在纷纷向境外转移资金转移财产。

世界上并非只有中国在政府主导的投资上毫无节制，上世纪30年代的德国、50和60年代的苏联、60和70年代的巴西、80年代的日本，都曾出现过靠大规模的政府投资来拉动经济增长的奇迹，但最终这些国家都陷入债务危机和经济衰退之中，如今45万亿的操刀者，或许高估了这场投资盛宴的美好预期，也忽略了全民要为之付出的惨重代价。